财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月(yuè)后，与这次事件有关的(de)一个(gè)重要(yào)问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触发(fā)CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲地(dì)区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公(gōng)告称(chēng)，由11家(jiā)买方机构、卖(mài)方(fāng)银行和做(zuò)市(shì)商组(zǔ)成的(de)委员会一致(zhì)投票通过了上述(shù)决议(yì)。值得(dé)一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有(yǒu)出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这(zhè)个问题的市(shì)场参与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合(hé)约所(suǒ)依据的参考债券（次级(jí)债(zhài)）具有同等地位(wèi)，并以一份2020年到(d保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢ào)期的瑞(ruì)信英镑次级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员会首先一致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债(zhài)券文件(jiàn)中的排名条款和(hé)担保条件，次级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在(zài)2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三(sān)的(de)文件中，决策委(wěi)员会没有(yǒu)对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资(zī)金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交(jiāo)易(yì)中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债(zhài)券全额减(jiǎn)记，此(cǐ)举也引发了(le)大量此类债(zhài)券持有(yǒu)人的(de)诉讼。一(yī)些投机(jī)者(zhě)也在市(shì)场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为(wèi)常见的金融衍生品，信贷(dài保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢)违约掉期的作用(yòng)是在信贷(dài)事件(jiàn)（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔的金额通常(cháng)等于参考(kǎo)资产(chǎn)的面值减(jiǎn)去违(wéi)约后的市场价值。各个(gè)区域的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会，负责(zé)决定(dìng)在这个地区是(shì)否发(fā)生(shēng)了(le)信贷(dài)衍生品合(hé)约(yuē)中定义的信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管(guǎn)信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团(tuán)债(zhài)务相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务(wù)和(hé)次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也在(zài)本(běn)周，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最新评估。在本周二提交(jiāo)给美(měi)国SEC的(de)监管文件中，瑞银(yín)表示(shì)紧急接(jiē)手瑞信(xìn)预计将造(zào)成170亿(yì)美(měi)元的损失(shī)，其中有40亿美(měi)元为潜(qián)在的(de)诉讼和罚款支出(chū)。不过(guò)这部(bù)分(fēn)的损失(shī)将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖(gài)，意味(wèi)着收购资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会就已经开(kāi)始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年(nián)2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科纳(nà)将在合并交(jiāo)易完成后(hòu)加入瑞银(yín)集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立(lì)运营。

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