财(cái)联社(shè)5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两个月(yuè)后，与(yǔ)这次事件有关的(de)一(yī)个重(zhòng)要问题(tí)终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触(chù)发CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉(diào)期(qī)）的赔付(fù)。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地区(qū)的(de)信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发(fā)布公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖(mài)方银行和(hé)做(zuò)市商组成的(de)委(wěi)员(yuán)会一致投票通过了(le)上述决议。值得一提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出(chū)现在(zài)投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提出(chū)这个问题的市场(chǎng)参(cān)与者认为，AT1债券(quàn)应该(gāi)与CDS合约所依据的参考债券（次(cì)级(jí)债）具有同等(děng)地位，并以一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债作为标准参(cān)考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁定，并没有发(fā)生“政府干预的信(xìn)贷事(shì)件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的排名条款(kuǎn)和担(dān)保条件，次(cì)级债(zhài)的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定(dìng)义了“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决策(cè)委(wěi)员会没有(yǒu)对AT1债券(quàn)是否构(gòu)成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管机构(gòu)FINMA将近170亿(yì)美元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全额减记(jì)，此举也引发了大量此类债(zhài)券(quàn)持有人的诉讼(sòng)。一些投(tóu)机(jī)者也在市场(chǎng)上(shàng)炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的(de)作用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等(děng)勿必和务必的区别，勿必和务必的区别，务必是什么意思呀务必是什么意思呀）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔(péi)的金(jīn)额(é)通常等于(yú)参考资(zī)产的面(miàn)值减去(qù)违(wéi)约后的市场价值。各个(gè)区域的信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责决(jué)定在这个(gè)地区是否发(fā)生了信贷(dài)衍生品合(hé)约中定义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债(zhài)务相关的(de)CDS名(míng)义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债(zhài)务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银(yín)公布了接手瑞(ruì)信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示(shì)紧急接手瑞信预计将造成170亿(yì)美元的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过(guò)这部分的(de)损失(shī)将(jiāng)会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于(yú)资(zī)产的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去(qù)年10月开(kāi)始，瑞银的(de)战略委员(yuán)会(huì)就已经(jīng)开始(shǐ)评(píng)估(gū)瑞勿必和务必的区别，务必是什么意思呀信的(de)状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜收(shōu)购(gòu)”的(de)决定，但(dàn)最后仍(réng)在瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并交易完成后加(jiā)入瑞银集团的董事会，同时在(zài)“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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