尽管周五大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日(rì)以(yǐ)来累(lèi)计最(zuì)大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概(gài)率(lǜ)演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在(zài)4月(yuè)23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传(chuán)媒和(hé)电子自年初(chū)以来(lái)的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益(yì)，那么今年演化为(wèi)TMT大(dà)年(nián)的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的(de)调整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并(bìng)没有结(jié)束(shù)。以TMT大年的(de)规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通(tōng)常分为(wèi)“春(chūn)季躁(zào)动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利(lì)了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月(yuè)份(fèn)到九、十月份期(qī)间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬(xún)六月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习(xí)效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基(jī)本在一季报披(pī)露结(jié)束后，假设按此速度再调整一段时间，估计(jì)在5月基本见底(dǐ)后将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关(guān)注(zhù)短期维度(dù)业绩可能(néng)超(chāo)预(yù)期的AI赋(fù)能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可(kě)控等大(dà)产业趋势以(yǐ)及政(zhèng)府支持力(lì)度进(jìn)一(yī)步加大、资(zī)本开支增加、订单(dān)增加和产品(pǐn)销量业绩(jì)的(de)改善逐(zhú)渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势(shì)还(hái)会创新(xīn)高(gāo)。考虑今(jīn)年年初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商证券(quàn)张夏(xià)认为按照历(lì)史经验，要么计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预期的部分消费(fèi)板块(kuài)，电子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器及(jí)相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模(mó)型进(jìn)行(xíng)训(xùn)练(liàn)/推理的算力载体和(hé)基础。数(shù)据量和算力的提(tí)升(shēng)明(míng)显拉升了AI服务器(qì)中(zhōng)存(cún)储芯片(piàn)、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样(yàng)在研报中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年(nián)市(shì)场主(zhǔ)线的判断，相关领域(yù)如缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱trong>AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基(jī)本面的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对(duì)于算力(lì)的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯(xīn)片国产替(tì)代(dài)速(sù)度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于(yú)光模块、光芯片等领(lǐng)域，东(dōng)北(běi)证券4月(yuè)16日研报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相关(guān)公司将(jiāng)深度受(shòu)益(yì)AI带来(lái)的增量(liàng)需求。建议关注国产(chǎn)光模(mó)块龙头公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅科技(jì)；高(gāo)速光(guāng)引擎光(guāng)器件核心供(gōng)应商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报(bào)中同(tóng)样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是(shì)普通服务器的(de)价(jià)值量(liàng)的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落(luò)地(dì)，市场对AI服(fú)务(wù)器的(de)需(xū)求日(rì)益增加，市场扩容在(zài)即，建议关注(zhù)沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科(kē)技(jì)等企业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于相关电(diàn)子产品，广发策略表(biǎo)示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备(bèi)打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子(zi)趋势(shì)明(míng)确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新(xīn)持(chí)续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接(jiē)入潜(qián)缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱力(lì)的(de)AIoT设备产业(yè)链(liàn)，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产业(yè)链，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子(zi)、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三(sān)利谱(pǔ)、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期(qī)强化的智能手(shǒu)机产业链(liàn)，包括光弘(hóng)科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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