银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共(gòng)和银行(xíng)盘中(zhōng)跌幅(fú)一度扩大至超过40％，经历至少五次(cì)停牌，股(gǔ)价再(zài)刷新历史新低，市值一(yī)度跌破10亿(yì)美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说，几个星期以来(lái)，第一共和银行已在为(wèi)其部分(fēn)业务寻找买家(jiā)，但(dàn)潜在的收(shōu)购方担(dān)心承担(dān)过多风险。目前(qián)可能的解决方案是，向近期(qī)曾为第一共和银行注资300亿美元的大(dà)型(xíng)银行(xíng)寻求帮助，或(huò)者由美(měi)国联邦存款保险公司接管(guǎn)该(gāi)银行，并为所有(yǒu)存款提供政府担(dān)保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士报(bào)道(dào)，白宫(gōng)或(huò)美国(guó)财(cái)政部无意干预该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场新闻分析师(shī)David Faber说(shuō)，他目前不知(zhī)道这家银行能(néng)否在未来的(de)日(rì)子继续(xù)经营下去，也不(bù)知道联邦(bāng)存款保险公司是否会对此家银行发表“破产(chǎn)声明”。但他说：“解(jiě)决方案（可能(néng)是联邦存款(kuǎn)保险公司的接管）目前正变得越(yuè)来越有可能，因为(wèi)第一共和(hé)银(yín)行找到买(mǎi)家的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美、布(bù)两油日内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管此(cǐ)前API报告显示(shì)美国(guó)上周原油库存(cún)降幅大于(yú)预期，由于市场消化了疲(pí)弱的美(měi)国经济数据，对美国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退的担忧增(zēng)加，油价周三延(yán)续前一交(jiāo)易日的跌(diē)势，目前已经抹去了自欧(ōu)佩克+4月初宣布进一步减产以来的全(quán)部(bù)涨幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第(dì)一共和银行(xíng)收(shōu)跌近30％再创历史(shǐ)新低，最新(xīn)报道称，美国联(lián)邦存款保险公司FDIC威胁(xié)下调该(gāi)行评级(jí)，将限制(zhì)第一共和银行(xíng)从(cóng)美联(lián)储取(qǔ)得融资(zī)的渠(qú)道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月原(yuán)油期(qī)货收跌(diē)3.81％，报(bào)77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初因需求(qiú)低迷而(ér)减产带来的价格涨幅(fú)。

　　美联储(chǔ)5月加息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断，让美联储(chǔ)5月的加息路径变得(dé)“扑(pū)朔迷离”。一边是仍然高(gāo)企的通(tōng)胀(zhàng)，一(yī)边是银行系统危机以及由此(cǐ)扩大的经济衰退阴霾，美(měi)联储会(huì)如何选择，无疑(yí)是市场最引人瞩目的(de)焦点。

　　在(zài)广州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇看来(lái)，对(duì)于美(měi)联储货币政策(cè)，大概(gài)率还(hái)是维持加息的大方(fāng)向，只不过(guò)加(jiā)息力(lì)度(dù)会维持25个基点，不会(huì)像去年那样以50个(gè)基点的大力度加息(xī)。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很(hěn)强的粘(zhān)性，当前核心(xīn)通胀增(zēng)速依旧(jiù)处于历(lì)史(shǐ)高(gāo)位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分(fēn)点(diǎn)，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住房租金价格指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸(jǐn)管高利率和美国银行业危(wēi)机(jī)引发(fā)了经济减速，但是据(jù)我们测算(suàn)当前美(měi)国私人部门资产负(fù)债表受冲(chōng)击的(de)影响大约将在三(sān)、四季度(dù)出(chū)现，短期经(jīng)济(jì)减(jiǎn)速(sù)不至(zhì)于(yú)引(yǐn)发(fā)美联储货币政(zhèng)策转向。从历史上美(měi)联(lián)储加息的(de)经验(yàn)来看(kàn)，高通胀下的美联储加息并(bìng)不(bù)会因经济减速而转向。此(cǐ)外(wài)，美(měi)国地区银行担忧引发银行股大跌(diē)，但(dàn)由(yóu)于当(dāng)前美国商业银(yín)行危(wēi)机主要(yào)是(shì)资产负责错配，并非如2007年次(cì)贷危机时那(nà)样的产品(pǐn)层层嵌套和加杠杆(gān)导致危机爆发时过渡去杠杆，金融市场系统(tǒng)性风(fēng)险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天(tiān)成(chéng)期(qī)货研究(jiū)院首席宏观分析(xī)师赵旭初同样(yàng)认为，由美国银(yín)行业“爆雷”引发系统性风(fēng)险(xiǎn)的可(kě)能性是较(jiào)小的，基于此，美联储也(yě)不(bù)会轻易改(gǎi)变“显(xiǎn)著控(kòng)制通(tōng)胀”的目标(biāo)。“从硅(guī)谷银行的事件来看，政策部(bù)门应对危机的速度和积极性非常高，在这种形(xíng)式下，去押注系统性风险发生(shēng)概率比较(jiào)低的。对于通胀率，当前市场主流(liú)的(de)预(yù)测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了(le)市场认(rèn)为(wèi)有一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除(chú)非(fēi)是出现了几乎失(shī)控的风险(xiǎn)，如金融机构或(huò)者非金融企业大(dà)面积的(de)‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通胀水平预测下，美联储是不会在7月份(fèn)就去做降(jiàng)息操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒(méi)报道(dào)，对于美国(guó)通胀将从几(jǐ)十年(nián)来的(de)最高水平进(jìn)一步回落(luò)多少这一争(zhēng)论(lùn)，全球知名机构的(de)基金经理们也(yě)开始产生(shēng)分歧。其中，一(yī)方是安联环(huán)球(qiú)投资和(hé)西(xī)部信托等(děng)公司认为，美联储和其他央行将在加息(xī)方面(miàn)取得胜利，即(jí)使这意(yì)味(wèi)着继续(xù)加息、控(kòng)制通胀到2％的(de)目标可能(néng)会让经(jīng)济(jì)陷入(rù)衰退。而另一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司(sī)则质疑(yí)，面对粘性极强的通(tōng)胀，美联储和其他央行的政策制定者(zhě)是否真的愿意冒让(ràng)数百万人失业的(de)风险，换句话说，央行(xíng)们最终可能不(bù)得不做出妥(tuǒ)协(xié)，容忍高于目(mù)标的通胀。

　　相(xiāng)关(guān)数(shù)据显示(shì)，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为去年7月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。对此，程小勇表示，从美国居民消费(fèi)来看，高利率(lǜ)和银行业信贷(dài)收紧导致消费者信心指数下降，消费(fèi)支出增速放(fàng)缓(huǎn)是确定性(xìng)事件，说(shuō)明未来美国经济(jì)继续减速也是(shì)大概率事(shì)件。然而，由于美(měi)国居民消费支出增速虽然在(zài)下(xià)滑，但在2月还是维持正增长，使得市(shì)场避险(xiǎn)情绪短期虽有(yǒu)升(shēng)温，但不至于出发市场系(xì)统性泡沫，通(tōng)过(guò)贵金(jīn)属温和(hé)反(fǎn)弹也可以验证这一点。不过，随着美国居(jū)民利息(xī)支出占可(kě)支配收入(rù)的比例越来越高，未(wèi)来并不排除由于经济(jì)严重(zhòng)减(jiǎn)速(sù)加快导(dǎo)致大规模恐(kǒng)慌再现的(de)情况出现。

　　“消费者信(xìn)心(xīn)的下降和最近的(de)美国居(jū)民部门信用卡违约率上升是(shì)相匹配的，在高通胀高利率经济(jì)下行(xíng)的环境(jìng)下，居民部门的资产负(fù)债表(biǎo)和收入(rù)状况边(biān)际(jì)上(shàng)会有恶化也(yě)是情(qíng)理之(zhī)中；但(dàn)美国居民部门已经经过(guò)了十年的去杠杆，本身资产(chǎn)负债处于一个相对健康(kāng)的状(zhuàng)况，这也是为何即便(biàn)消费(fèi)信心在恶化，即便(biàn)银(yín)行利(lì)率在(zài)飙升，美国居民部门的消费贷款仍(réng)然(rán)在继续(xù)扩张，这显示(shì)着(zhe)美国居民部(bù)门的(de)需求仍然十分(fēn)有(yǒu)韧性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭初看来，当前市场(chǎng)避(bì)险情绪的(de)催化有两(liǎng)方面的背景，一是按照历史经(jīng)验(yàn)看(kàn)，海(hǎi)外加息结束到降息之(zhī)间就(jiù)是(shì)一(yī)个容(róng)易出风险的时间段(duàn)；二(èr)是能够激发风险偏(piān)好(hǎo)的中国(guó)这边的复苏环比高点已经看到，同比高点接近看到，在中国没(méi)有更多刺激政策的情况下，市场对全球经济的预期想要进一(yī)步边际改善(shàn)是比(bǐ)较困难的(de)。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近(jìn)日A股(gǔ)的主线题材下跌与海外(wài)银(yín)行业危机共振(zhèn)成为了一个(gè)激(jī)发避(bì)险情绪(xù)升级的导火(huǒ)索。”赵旭初认为，今年大的宏观(guān)周期和(hé)前(qián)几年有所(suǒ)不(bù)同(tóng)，国内和海(hǎi)外出现明显的(de)周期(qī)背(bèi)离，且海外的政策部门(mén)应对危机(jī)的速度又很快(kuài)，所以(yǐ)不(bù)至于出现单(dān)边的持续(xù)性共(gòng)振，这就导(dǎo)致各(gè)类(lèi)风险资产(chǎn)难以出现大(dà)幅度的流畅单边行情，比较合适的(de)操作思路(lù)应该是“在下跌(diē)时不过分(fēn)恐(kǒng)慌、在上涨(zhǎng)时(shí)也不过分(fēn)乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金属全线下行

　　在(zài)宏观环境偏弱(ruò)的影响下，昨日(rì)的有色金属(shǔ)板块全面下行。沪铜主力合(hé)约(yuē)2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合(hé)约(yuē)2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪(hù)锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合(hé)约(yuē)2306微(wēi)涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究(jiū)所有色金属(shǔ)研究总(zǒng)监展大鹏表示，整(zhěng)体来(lái)看(kàn)，有色金属的全面下行有两个利空背景和(hé)一个触发因素，一是临近美联储5月份议(yì)息会议，加息25个基(jī)点的概率升至高位，市场表现(xiàn)出(chū)谨慎情绪；二(èr)是面临国内五一假(jiǎ)期，资金提前流(liú)出(chū)规(guī)避不确定性(xìng)风险；三是前一晚欧美银行季(jì)报再爆利空(kōng)，引发市场(chǎng)对银行业(yè)危机(jī)蔓延的担忧，避险情绪骤然(rán)升(shēng)温(wēn)，美股大幅下挫(cuò)，美元指数快(kuài)速(sù)回升，成(chéng)为有色板块全面下(xià)行的(de)直接(jiē)触发因素(sù)。m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸p>

　　“可以看出，当(dāng)前宏观情(qíng)绪对市场的扰(rǎo)动较大(dà)。市场一直在衰退论(lùn)和加息预(yù)期之间摇摆不(bù)定。一方面对银(yín)行业(yè)和全球经济前景感到担忧，担(dān)心陷(xiàn)入(rù)衰退，衰退论升温又会使得(dé)加息预期降(jiàng)低。加息预期降(jiàng)低后又(yòu)不得(dé)不(bù)面对高企的(de)通胀(zhàng)数据(jù)，美联储喊话加息不应停止，市场又继(jì)续预测衰(shuāi)退，周而复始。”国海良时期货有色金(jīn)属(shǔ)分析师何燕(yàn)艳表示(shì)，此(cǐ)外，国内面临五一假期(qī)，之前看多需求修(xiū)复的(de)情绪慢慢平(píng)复，也使得价(jià)格下跌。

　　具(jù)体品种来看，何(hé)燕艳表示，以铜和铝为(wèi)代(dài)表的大部分(fēn)品种还在区(qū)间运行，除了(le)锌的(de)空头势头较为明显，而(ér)镍和锡则是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏(péng)表示，二季度是(shì)有色金属的传统旺季(jì)，4月的(de)开局延(yán)续(xù)了需求的强预期，有色(sè)一度(dù)出现触底(dǐ)反弹和(hé)冲高预(yù)期(qī)，但随着4月旺(wàng)季(jì)过(guò)半，市场却出现不一(yī)样(yàng)的声(shēng)音。一是(shì)精(jīng)炼铜及(jí)再(zài)生(shēng)铜制杆、铝材(cái)加工和镀锌(xīn)板等行业样本企业开工率却出m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸现(xiàn)接连下(xià)降，社会库存(cún)虽(suī)然(rán)持续(xù)去化(huà)，但速度较3月份明显放缓；二是部分下游加工企业订(dìng)单难(nán)以为继，且产成品(pǐn)库存较(jiào)往(wǎng)年出现(xiàn)小幅累积，这也(yě)就意味着(zhe)之前(qián)的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开工透支了部分旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰退+加(jiā)息(xī)’的(de)宏观环境(jìng)并不支(zhī)持价格(gé)高(gāo)走，同(tóng)时国内(nèi)劳动节假期即将到来，资(zī)金从有色市场流出规(guī)避不确(què)定性风(fēng)险(xiǎn)，价格出现回调并不意外，昨日(rì)有色(sè)价格(gé)快速回落也是近段时间对利空因素(sù)的集中(zhōng)体(tǐ)现，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下(xià)，需求不会大幅走弱，因此若价格在节前持(chí)续(xù)表现偏弱，下游企业(yè)可(kě)适当补库过节。

　　何(hé)燕(yàn)艳介(jiè)绍说，从具体的行业数据来看，下游(yóu)需求(qiú)无疑是在慢慢复苏的。如(rú)房屋竣工面积19422万平(píng)方米，增长(zhǎng)14.7％，较(jiào)上期(qī)回升(shēng)6.7％。但(dàn)是反应在下游开工率上最近几周出(chū)现了高位停滞，没(méi)有进一步(bù)的增长(zhǎng)，可能(néng)和旺(wàng)季慢慢过去也有关系。此外，4月的总体(tǐ)预测值普(pǔ)遍也(yě)没有高于(yú)3月，虽(suī)然下降数值也不大(dà)，但也没能有(yǒu)力(lì)提振需求。不过，何燕(yàn)艳表示，价格一旦大跌到目前(qián)的状态，现(xiàn)货上面买(mǎi)盘又会出现，错综复(fù)杂之(zhī)下走(zǒu)势也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观(guān)面上(shàng)的市场预期过于(yú)一(yī)致，主流(liú)观点认为(wèi)加息已近尾声(shēng)，最坏的时候已经(jīng)过去，但(dàn)今年可(kě)能不会降息(xī)。我们要警惕这种市场过于(yú)一(yī)致(zhì)的(de)情况(kuàng)。因为美通胀高位(wèi)持续(xù)，美联(lián)储的(de)结果导向很(hěn)可能使得加息时间(jiān)或者(zhě)幅度超(chāo)预期，这样(yàng)市场就(jiù)会(huì)有超预期的下跌。最(zuì)主(zhǔ)要的是(shì)，有色板块多数品(pǐn)种供应增加总体比较确定的，需求跟不上供应的增速，整个周期是向下而不是向上。因此，我对整(zhěng)个板块还(hái)是持中线(xiàn)偏(piān)空思(sī)路(lù)，投(tóu)资者可以(yǐ)用振(zhèn)荡的策(cè)略(lüè)去(qù)操(cāo)作。”何(hé)燕艳(yàn)说。

　　宏观经济是对未来(lái)的预期，更多的是反映市场(chǎng)对未来一个季(jì)度、半(bàn)年(nián)度甚至更(gèng)长时(shí)间的需(xū)求预期，展大鹏(péng)认为(wèi)，其对有色板块的(de)短(duǎn)期(qī)或短线影响并不显著，短(duǎn)期可关(guān)注供求现状与(yǔ)价格(gé)趋势的关系以及可能突发的风险(xiǎn)事件上。“对有色而言，投资(zī)者更多担心的是在多(duō)空(kōng)分歧的(de)位置和时间(jiān)节点突发(fā)未知的风(fēng)险事件，从而(ér)放大了价(jià)格短线的波(bō)动性，带来(lái)持仓(cāng)管理(lǐ)的(de)压力(lì)。”他说。

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