5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基(jī)金、博时(shí)基金、富国基(jī)金、南方(fāng)基(jī)金等(děng)多(duō)家(jiā)头部公募基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看，在(zài)经历(lì)一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以(yǐ)来(lái)又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额增幅(fú)最高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士认为，资(zī)金对半导体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来看，在(zài)经历一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开(kāi)始持(chí)续(xù)下(xià)跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半(bàn)导体与半导体生产(chǎn)设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除汇(huì)添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交所中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额出现下(xià)降外，其余产品份额均(jūn)有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年(nián)内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期(qī)主要原因(yīn)，一是国产替代进程不(bù)及预(yù)期，国内半导(dǎo)体企业相(xiāng)比(bǐ)海外半导体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在(zài)技术和人才等方面存在差(chà)距(jù)，在(zài)国产替代过程中产(chǎn)品研发和客户导入进程可能不(bù)及预(yù)期(qī)；二是下游需求(qiú)不及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全(quán)球电子产品等终端需求可能不(bù)及预期，从而(ér)导致对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体行业正处于下(xià)行(xíng)筑(zhù)底的(de)阶段，但(dàn)我们认(rèn)为有望于今年看到拐点的出现”田(tián)光远表(biǎo)示(shì)，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游(yóu)的景气度(dù)，有创新属性和份额(é)提(tí)升(shēng)属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构成央国企对资产回报提(tí)出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也会更加依赖(lài)数字(zì)化，成本效率提升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期维(wéi)度数字经(jīng)济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加大(dà)企业(yè)数字化(huà)投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富灵活(huó)配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块(kuài)调整幅度较(jiào)大，行(xíng)业估(gū)值处于底部(bù)位置；另一(yī)方面市场预期基本(běn)面即(jí)将见底，再(zài)加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数出现了(le)一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多(duō)个股的(de)股价(jià)其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思000; line-height: 24px;'>皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思季报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的(de)降(jiàng)温(wēn)，综合因素(sù)引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内人士也表示(shì)，长期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需(xū)求增量，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩(jì)的压力，但一方面需求(qiú)会重新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业(yè)有国(guó)产替代的中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另(lìng)外，估(gū)值(zhí)方面，半导体板块(kuài)估值波(bō)动(dòng)较(jiào)大，且子板块和(hé)细分线索(suǒ)较(jiào)多，始终(zhōng)有估值合(hé)理(lǐ)甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很(hěn)多优质的(de)公司处于历史估(gū)值分(fēn)位低位区间(jiān)，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会(huì)有形成很好(hǎo)的(de)投资机会。他进(jìn)一步表示，人类历(lì)史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智能(néng)从感(gǎn)知智能走向认知智(zhì)能后，将对人类生产力的(de)提升产生巨(jù)大的影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮(lún)的工业革命，它是(shì)信(xìn)息(xī)革命经(jīng)历(lì)了个人(rén)电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会(huì)、政治、军事等方(fāng)面全面(miàn)影响人(rén)类社会。当前仍处(chù)于新一轮(lún)产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管端各方面(miàn)都产(chǎn)生了影响，云侧变(biàn)化最为(wèi)显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能应用的落地(dì)，端侧(cè)和网侧的(de)新硬件(jiàn)也会产生新(xīn)的投(tóu)资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资(zī)者长期关注该板块投(tóu)资(zī)机会(huì)，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创新(xīn)线、周期(qī)见底后的复(fù)苏(sū)线、以(yǐ)及以半(bàn)导体设备材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导(dǎo)体(tǐ)板块，其中，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化为(wèi)主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会在今(jīn)年都有(yǒu)非常(cháng)好的机会。首先，基(jī)本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国(guó)芯(xīn)片的国产替代(dài)，党的二十大对于科(kē)技安全的强调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理论基(jī)础。其(qí)次(cì)，芯片设计板(bǎn)块(kuài)经过近一年的充分(fēn)调(diào)整，股价已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉(lā)动，整个(gè)芯片(piàn)设计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存(cún)、动销数据和重点公司的边际(jì)变化，同(tóng)时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大(dà)量(liàng)算力，硬件(jiàn)基础设施(shī)成为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预(yù)期将(jiāng)会受(shòu)益，后续有望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一季报业(yè)绩(jì)相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期(qī)品(pǐn)种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注(zhù)景气度修复速度和估(gū)值的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势(shì)比(bǐ)较确(què)定，但改善(shàn)的过程中股价有可能(néng)波(bō)动(dòng)较(jiào)大，要结合基本面变化综合(hé)判断配(pèi)置(zhì)价(jià)值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充道。

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