本周，沪综指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚晃一枪(qiāng)，以连(lián)跌6天(tiān)的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐(lè)观(guān)来看，A股下(xià)行更多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌(diē)空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月行(xíng)程，期(qī)间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬行(xíng)情看似疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌的风险输入。作为(wèi)同股同权(quán)的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行榜(bǎng)数(shù)据显(xiǎn)示，截至周四(sì)，香港中企指数和(hé)恒生指数过(guò)去3个月(yuè)表现为全(quán)球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指(zhǐ)数周(zhōu)二(èr)盘中低位(wèi)较(jiào)2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因(yīn)是(shì)美(měi)联储(chǔ)加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离(lí)。瑞(ruì)士(shì)瑞联银(yín)行日前将中国股票评(píng)级从高(gāo)配下调(diào)为中(zhōng)性。从(cóng)宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食(shí)品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数首季(jì)上升4.9％，去年(nián)四(sì)季(jì)度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行(xíng)。英为财(cái)情(qíng)的美联(lián)储利率观测(cè)器(qì)最(zuì)新数(shù)据显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供(gōng)应量（未(wèi)经季节性(xìng)调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降幅(fú)，且是连续(xù)第四(sì)个月收缩。美联(lián)储(chǔ)加息(xī)导致(zhì)金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效应加剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维(wéi)斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧(pěng)

　　助涨中字(zì)头个股

　　美(měi)国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三(sān)盘中(zhōng)最(zuì)多(duō)下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实(shí)际(jì)存款(kuǎn)较去年末减少约(yuē)1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现(xiàn)，让A股机构(gòu)不再(zài)抱(bào)团银行股，银(yín)行部分龙头股招行等承(chéng)压(yā)，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特(tè)色估值体系”开(kāi)始风(fēng)行，市场风格转(zhuǎn)换。但(dàn)二者市净率远(yuǎn)高(gāo)于行业(yè)均(jūn)值，难以赋予中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达(dá)信数据显(xiǎn)示(shì)，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市(shì)盈率(lǜ)和市(shì)净率中(zhōng)位数(shù)分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看，让央企国企估(gū)值回(huí)归(guī)市场均(jūn)值(zhí)，已是国(guó)家资本新(xīn)战略。国家(jiā)外(wài)汇局日前表(biǎo)示：“无论(lùn)从(cón大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别g)市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑(yí)是(shì)为(wèi)中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市(shì)值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次(cì)新(xīn)+绩优概念让其(qí)成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源自井喷式(shì)牛市带来(lái)的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上(shàng)交(jiāo)所放开15只股票(piào)的(de)涨跌幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当日大(dà)涨105.27％。1999年5月大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别19日，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来的(de)32年(nián)里，沪指全年和(hé)5月份上(shàng)涨的年份分别为18次(cì)和17次，二者(zhě)同时上涨(zhǎng)的年(nián)份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次(cì)，5月(yuè)份这个(gè)风向标(biāo)已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次(cì)，除(chú)了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周(zhōu)四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红(hóng)五(wǔ)月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的(de)互联网指数能否维持强势行情。二是作(zuò)为(wèi)A股(gǔ)第二大行业指数，电气设(shè)备(bèi)板块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿(yì)元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时(shí)代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低(dī)位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持在万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换在(zài)加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理格局，后(hòu)市(shì)即使考验(yàn)3200点附近(jìn)的(de)半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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