5月10日(rì)，有消(xiāo)息(xī)称部分(fēn)银行相关部门(mén)收到(dào)《关于调整(zhěng)协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限的(de)通(tōng)知》，四大国(guó)有银(yín)行协定存款和(hé)通知存款自律上限的(de)下调(diào)幅度为(wèi)30BP，其它金融机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起执行。本(běn)次(cì)拟下(xià)调中协定(dìng)存款更(gèng)多是对公业(yè)务(wù)，而通(tōng)知存款则集中(zhōng)于短(duǎn)期存款。

　　就(jiù)本次协定(dìng)存款及通知存款自律上限拟下调的背景(jǐng)、影响，后续货币政策走向等，记者采访了招商(shāng)基(jī)金研究部首(shǒu)席经济学家(jiā)李湛、长城基金总经(jīng)理助理兼现金(jīn)管理(lǐ)部总经理邹(zōu)德立、鹏扬基金(jīn)固定收(shōu)益(yì)副总监(jiān)兼鹏扬利泽基金经理(lǐ)陈钟闻(wén)、平安基金(jīn)、光(guāng)大保德信(xìn)基金、德邦基金等公募基金公(gōng)司及(jí)投研人士。

　　在业内看来，本轮调降(jiàng)更多是出于推进利(lì)率市场化改革深化大背景的考虑。对银(yín)行而言，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调有助于减少存款定(dìng)价的(de)无(wú)序竞争，降低银行负债成本；同时本次降息有助于促进投资、消费，也被(bèi)看作(zuò)是促进宏观经济(jì)复苏的表(biǎo)现。

　　长期来看，存(cún)款利率下行仍是大(dà)势(shì)所趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率的紧迫(pò)性不高，但银(yín)行普(pǔ)遍(biàn)以量补价，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款利(lì)率很(hěn)难上行。预计下(xià)半年(nián)货币政(zhèng)策不会出现急转弯，延续稳健(jiàn)货币政策基调(diào)。

　　延(yán)续银行存款利率(lǜ)调降的(de)趋势

　　中国基金(jīn)报记者：四大国有银行为何下调协定存款及通知存(cún)款自律上限(xiàn)？

　　李(lǐ)湛：我们认(rèn)为，当(dāng)前(qián)调(diào)降更(gèng)多是(shì)出于(yú)推进利(lì)率市场化改革深化(huà)大背景(jǐng)的(de)考虑(lǜ)。2022年(nián)4月，央行(xíng)指导利率自(zì)律机制建立了存款(kuǎn)利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以(yǐ)10年期(qī)国债收益率为(wèi)代表(biǎo)的债券市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市场利率，合理调整存款利率(lǜ)水(shuǐ)平。

　　随(suí)后，国有大行去年9月下调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行陆(lù)续(xù)跟进下调存款利(lì)率。今年4月市场利率定(dìng)价自律机(jī)制发布《合(hé)格(gé)审慎(shèn)评估实施(shī)办法（2023年修订版）》，在(zài)相关指(zhǐ)标中(zhōng)引入了存款定价(jià)惩罚措施。而(ér)此前4月部(bù)分中小银行、农商行存(cún)款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份行(xíng)挂(guà)牌(pái)利率下调，均是在利率市(shì)场化改革(gé)推进(jìn)背景(jǐng)下(xià)，银行出于自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立(lì)：银行近年息差(chà)不(bù)断下行。在资产端定价压力较大且存款持续高增的情况下，压降存款成本成(chéng)为改善息差的重要(yào)手段(duàn)。此外(wài)，2023年以来银行贷款向企业(yè)固定资产投资传导较弱(ruò)，下调(diào)协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限有利于对公客户(hù)留存的活期资金投(tóu)向实体经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利(lì)率整体(tǐ)下行，实体经济综合融资成本不断下(xià)降，银行资产端收(shōu)益下降较为明显；第二，银(yín)行(xíng)整体净息差持(chí)续走低，银行(xíng)利润空间(jiān)压缩明(míng)显；第(dì)三(sān)，企业和居民风险(xiǎn)偏(piān)好大幅下降(jiàng)导致存款增(zēng)长(zhǎng)比较明显，存(cún)款市场供需关系发(fā)生了变化(huà)，降低了银行高吸揽储的必要性；第四，协定存款(kuǎn)和通知存款介于活期与定(dìng)期存款之(zhī)间(jiān)，自2022年存(cún)款自(zì)律机(jī)制对(duì)于活期(qī)存款与(yǔ)定期(qī)存(cún)款利率(lǜ)进行了几轮调整，本(běn)次(cì)将协定存款与通知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)下调也是要(yào)将存款产品(pǐn)线(xiàn)的调整进行统一，全面缓解银行负债压力(lì)。

　　综合各项因素，银行从自身经(jīng)营情(qíng)况(kuàng)考虑，顺应市场趋势，通过(guò)自律(lǜ)机(jī)制协调(diào)调降负债成本，有利于提升银行放贷意愿，抑制(zhì)资金脱实(shí)向虚，更好的落实(shí)央行宽信用的政策贯彻(chè)落(luò)实。

　　平安基(jī)金：中国的存款利率管控为(wèi)上限管控，贷款利率则为下限管(guǎn)控，近(jìn)年(nián)来(lái)贷(dài)款利率下(xià)限管控彻底(dǐ)取消。存款利率定价方式(shì)的改(gǎi)变(biàn)也拉(lā)开序幕，2022年(nián)4月利率自律机制建(jiàn)立以来，4月和(hé)9月经历了两轮大规(guī)模存款利率下(xià)降，主要是大(dà)行和股份(fèn)行(xíng)参与，今(jīn)年(nián)以来的(de)调整更多是延续去年9月这(zhè)一轮(lún)存款利率下调，中(zhōng)小(xiǎo)银行补充(chōng)下调(diào)。

　函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀　另外，考(kǎo)评制(zhì)度由(yóu)原(yuán)来(lái)的激励为主引入惩罚措施，加(jiā)速(sù)了中小银行(xíng)存款利率补降的进(jìn)度。就今年(nián)的(de)经(jīng)济背景而言，疫后(hòu)脉冲式复苏后经济边际(jì)走弱，经(jīng)济修复存在(zài)波折(zhé)。目前居(jū)民超额储蓄高增，实(shí)体融(róng)资需求有(yǒu)限，银(yín)行存(cún)款增加，降低存款利率可以引导减少信贷套利，助力(lì)经济(jì)增长(zhǎng)。从银(yín)行的角度，净息差(chà)不断压缩，银(yín)行经营压力增大，调(diào)整存款成本成为改善(shàn)息差(chà)的重要手(shǒu)段。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通(tōng)知存款自(zì)律上(shàng)限，主(zhǔ)要影响对公客户在(zài)商业银行的活期类(lèi)存款(kuǎn)收益，延(yán)续近(jìn)期银(yín)行存(cún)款利率调降的(de)趋势。

　　一方(fāng)面，有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成(chéng)本压(yā)力；另一方面(miàn)，有利于引导超额(é)储蓄(xù)向消费投资转化，符合“不搞(gǎo)大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金”的定(dìng)位(wèi)。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机制(zhì)创设以来，两轮利(lì)率调降都集中在活期(qī)和定(dìng)期存款，实际上(shàng)忽略了这些介(jiè)于活期和定期(qī)存款之间的(de)存款的利率调(diào)整，当下有必要一次性调整通知存款和(hé)协定存款利(lì)率上(shàng)限，保证存款利率下调的有效性。银行一季度净息(xī)差水平均创(chuàng)历史新低，上市银行整(zhěng)体净息差由(yóu)22年Q4的(de)1.93％降(jiàng)至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款(kuǎn)利率下调可以(yǐ)有效降低银(yín)行负债成本(běn)，增厚息(xī)差，缓解银行(xíng)经(jīng)营压力(lì)。

　　存(cún)款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋(qū)

　　中国基金报：今年“降息潮(cháo)”迭起(qǐ)，这(zhè)是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居民贷款偏弱之外(wài)，企(qǐ)业贷(dài)款也在边际转弱(ruò)，但企(qǐ)业中长期贷款(kuǎn)同比多增幅度较(jiào)大(dà)。在这种背景下，MLF利率是否下调，还要进一步(bù)观察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年(nián)银行(xíng)息差(chà)压力增大，控制存(cún)款成(chéng)本(běn)成为当(dāng)务之(zhī)急。中小银行或有动(dòng)力持续(xù)主(zhǔ)动(dòng)下调存款利率。长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍(réng)是(shì)大势所趋。因(yīn)此银行降息潮(cháo)可能仍聚(jù)焦(jiāo)于存款利率下调。

　　此外，广义上的(de)降息潮(cháo)不仅仅集中在(zài)银行领域。以地方债为(wèi)例，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债(zhài)发行利差(chà)降至(zhì)10Bp，未来仍可能下(xià)降(jiàng)至5Bp。同(tóng)理，对于资质较(jiào)好的(de)发债主体，其信用债收益率仍有下(xià)行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利率的(de)方向仍是由实体(tǐ)经济资(zī)金(jīn)供需(xū)决(jué)定(dìng)的(de)，而(ér)央行的(de)政策利率、基准利率在一方(fāng)面要合适顺应市场环境，一方面也代表着(zhe)政(zhèng)策意愿(yuàn)强调信号意义的(de)作用。今年是(shì)真正(zhèng)疫后(hòu)复苏(sū)的第一年，我们仍面临(lín)内生动力不强需求不足的情况(kuàng)，央(yāng)行已经通过降(jiàng)准(zhǔn)以及(jí)结构(gòu)性货币(bì)政策等(děng)多项(xiàng)举措给予了实体经济所(suǒ)需的一定的(de)资金(jīn)投放(fàng)支持，有效(xiào)降低了实体(tǐ)综合融资成(chéng)本，后(hòu)续(xù)需要财(cái)政政(zhèng)策产(chǎn)业政策(cè)等配套政策继续激活内生动力扭(niǔ)转(zhuǎn)预期(qī)。

　　当前央行需要观察跟踪(zōng)经济运(yùn)行情况，短期调整政策利率的(de)概率不大，但仍会维持资(zī)金合(hé)理充裕(yù)的环(huán)境，故从(cóng)银行资(zī)产(chǎn)端(duān)的(de)角度来讲，贷款利率或仍维持(chí)低位，后续是否进(jìn)一步(bù)下调要看(kàn)实体(tǐ)经济复(fù)苏的情况(kuàng)。银行负债端，存款基准利率下调的概率不大，而存款利率上限的调(diào)整空间仍存在，而是否进一步下调(diào)要(yào)看银行自身经营需(xū)要。

　　光大保德信(xìn)基金：2022年4月(yuè)，人民(mín)银行指导利率自律机(jī)制建立了存款利率市场(chǎng)化调整机制，自律机制成员银行参考(kǎo)以10年期国债(zhài)收益率为代表的债(zhài)券(quàn)市(shì)场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利率，合(hé)理调(diào)整存款利率水平。在(zài)存款利率市场(chǎng)化(huà)调(diào)整机制作(zuò)用(yòng)下(xià)，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别下调存(cún)款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审(shěn)慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》新(xīn)增存(cún)款利率市场化定(dìng)价(jià)情况作(zuò)为合格审慎评估的扣分项，引发中小银(yín)行跟随调降存款利率(lǜ)。我(wǒ)们认为，通过存款利率(lǜ)下(xià)行，稳定商业银(yín)行净息(xī)差(chà)进而(ér)保持贷款利(lì)率维持低位(wèi)或继续(xù)下行，最终有利于社会融资成本下行(xíng)。

　　德邦基金：从(cóng)日前(qián)公布的金(jīn)融数据看， M1增速(sù)回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近期国债利(lì)率持(chí)续(xù)下行，银行(xíng)间利率下行，叠加银(yín)行存(cún)款定价下(xià)调，4月社融信贷低于预期，国内降息预期被进一步强化。海外来看，全球经(jīng)济进入衰退周期，加息周期基本结束(shù)，后续有(yǒu)望逐步迎来(lái)降(jiàng)息(xī)高(gāo)峰。

　　平安基金：目前(qián)，我国国有大型商业银行和(hé)股份制商业银行的定期存(cún)款利率(lǜ)已告别“3时代(dài)”。压降存款成本仍(réng)是大势(shì)所(suǒ)趋。一方面(miàn)，银(yín)行(xíng)仍有(yǒu)净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷款加权平(píng)均利(lì)率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显，监管层面有动力(lì)去(qù)持续推动存款利率下降，来保(bǎo)障银(yín)行合理利差范(fàn)围，增(zēng)加银行信贷投放的动(dòng)力。

　　另一方面，居(jū)民避险需求仍在，存款持续高增(zēng)，在揽储压力不大的基础(chǔ)上，银行(xíng)自身也(yě)有动力(lì)去下调存款(kuǎn)定价来(lái)保障(zhàng)利差。

　　缓解银行(xíng)负(fù)债及经营压力

　　中国(guó)基金报：协定存(cún)款、通知存款利率自律(lǜ)上限调整，将有(yǒu)哪(nǎ)些(xiē)政策传导效果？

　　德邦基(jī)金：一方(fāng)面银行息差压(yā)力大是普遍现象，此次(cì)政策调整有望带动中(zhōng)小银行主动(dòng)跟随下调存(cún)款(kuǎn)利率。另一(yī)方面，由于此(cǐ)前经济下行影响，投资者悲观(guān)预期(qī)被(bèi)放大，大量资(zī)金集(jí)中在银行(xíng)存(cún)款端，此次存款利率下调也有望带动存款资金的释放，盘活市场流动(dòng)性。

　　李湛(zhàn)：本次(cì)调降通知释放了(le)以下信号：①减轻银行息差压力(lì)。本次下调将引(yǐn)导银行的(de)对公活期成本下降，存款(kuǎn)降价叠加资产端让(ràng)利压力趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合理(lǐ)修复，有利于增(zēng)强银行内(nèi)生资本补充(chōng)能力；②减少企业及居民的短期存款(kuǎn)意愿、促(cù)进企(qǐ)业投(tóu)资(zī)、居民消费(fèi)。

　　后续来看(kàn)，本(běn)次下调对市场的影响集中在(zài)以下两点：①规范银行的协定存款定(dìng)价秩序(xù)，减少存款定价的无(wú)序竞(jìng)争(zhēng)。此前，部分中小银行的协定(dìng)存款和(hé)通知存款定价过高，会对遵守(shǒu)自(zì)律机制、定价较(jiào)低的银行产生揽储冲击。本次上限下(xià)调后会普遍降低中小(xiǎo)行协定存款及通知存款(kuǎn)利(lì)率，减(jiǎn)少(shǎo)中(zhōng)小银行间揽储恶意(yì)竞争，而对股(gǔ)份行及国(guó)有(yǒu)大行(xíng)影响较小。②长端利率下行仍有空间(jiān)。市(shì)场(chǎng)降息预期升温，但大(dà)概率落空。

　　光大保德信基金：下调协(xié)定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限，主要影响对(duì)公客(kè)户在商业银行(xíng)的活期类存(cún)款(kuǎn)收益，使(shǐ)得(dé)对公客户活期存(cún)款收益向对私客户看(kàn)齐，一(yī)方面有助于缓解商(shāng)业(yè)银行净(jìng)息差收窄趋势，另(lìng)一方面有利于引导超(chāo)额储(chǔ)蓄向消费投(tóu)资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银行，存款利(lì)率(lǜ)自律上限调整降低了(le)银行负(fù)债成本，目前上市银行协定存款(kuǎn)占总存款的(de)比(bǐ)重(zhòng)在13％左右(yòu)，重新规定协定利(lì)率(lǜ)上限(xiàn)后，预计行业(yè)资(zī)金成本(běn)可(kě)以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一(yī)方面可以限制高息揽储，规范行业竞争，特别(bié)是函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀降(jiàng)低银行对公活(huó)期存(cún)款(kuǎn)成本压力(lì)，减轻银行(xíng)负(fù)债及(jí)经营压(yā)力。此外，银(yín)行负(fù)债端(duān)成本的下降(jiàng)使得(dé)银行盈利能力增强，进一(yī)步打开了(le)资产端收益率下行的空间(jiān)，或带动(dòng)债券(quàn)收益(yì)率不(bù)断下行(xíng)。

　　并非降息的确(què)定性信号

　　中国基金报：未来存款利(lì)率是否还有进一(yī)步下降的空间？对股债市场有何影响？

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：近年来(lái)，贷款和(hé)存款利率的非对(duì)称下行使得商(shāng)业(yè)银行(xíng)净息差已逼近1.8％的监管下限(xiàn)，经营压力倒逼存款利(lì)率有(yǒu)进一步(bù)调降的预期。一方(fāng)面，为支(zhī)持实体经济(jì)，政(zhèng)策导向下贷款加(jiā)权平(píng)均利率(lǜ)创有统计以来(lái)新低，2022年12月金融机构人(rén)民(mín)币贷款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平均利率较(jiào)2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面(miàn)，各行在存款市(shì)场上的竞(jìng)争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场(chǎng)份额考核压力使(shǐ)得各行下调存款利率动力不足，同(tóng)样2020年以来(lái)上市银行存(cún)量(liàng)存款平均成(chéng)本率基(jī)本持平。贷款和存(cún)款利率的非(fēi)对称下行作(zuò)用下，2022年12月商(shāng)业(yè)银(yín)行净(jìng)息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年(nián)修订(dìng)版）》规(guī)定的(de)合格线1.8％。

　　存款利(lì)率调降预期，有利于降低全社会无风(fēng)险收益率(lǜ)，利(lì)多永续经(jīng)营性质的票息(xī)资产，比如利率(lǜ)债、稳定(dìng)股息率(lǜ)的(de)央企等。

　　邹德立：存(cún)款利率仍然有下降(jiàng)的趋势和(hé)空间。从银(yín)行角度，2018年以来由于存款定期化(huà)，活期存款占(zhàn)比明显下降，存款付息率有所抬升，与此(cǐ)同(tóng)时，贷(dài)款收益率(lǜ)大幅下行，大幅(fú)加(jiā)剧了银行(xíng)息差压力，这使(shǐ)得控制存款成本尤(yóu)为重要。

　　此外(wài)，从政策角度，居民(mín)超额储蓄高增、企业存款提升(shēng)、消费(fèi)复苏较慢，监管层面有(yǒu)动力去持(chí)续(xù)推动存款利率(lǜ)下(xià)降，促(cù)进存款流(liú)向消费和实际投资。短期看(kàn)，存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调带动流动性(xìng)继续进(jìn)入债市，中短(duǎn)期(qī)利率，特别是(shì)中短期(qī)信用债(zhài)利(lì)率仍有下行空(kōng)间。如(rú)果(guǒ)经济(jì)复(fù)苏较强(qiáng)，流动性(xìng)也有可能进入股市，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高(gāo)。但银行普(pǔ)遍以量补价，使(shǐ)得(dé)贷款价格战激(jī)烈，贷(dài)款利率很(hěn)难上(shàng)行。考虑到存量贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大，中小银行或有动力(lì)主动(dòng)跟进下(xià)调(diào)存(cún)款利率。长期来看，有(yǒu)望带(dài)动存款利率整体下行。现实(shí)中，存款利率降(jiàng)低有助于压低全(quán)社会利率水平，利好债券，同(tóng)时股票市场中，对流(liú)动性(xìng)敏感的股票也将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从本次降息(xī)释放的信号来看，是否意味着货币政策进一步(bù)宽(kuān)松(sōng)？货币政策(cè)充裕延续，但(dàn)解读为(wèi)边际再宽松为时尚早(zǎo)。2022年四季(jì)度货币(bì)政策执行(xíng)报告(gào)以及2023年(nián)一季度货政(zhèng)例会均表明(míng)当(dāng)前(qián)货币政策基调(diào)未变，“精(jīng)准有力”仍(réng)是第(dì)一要求，而在此基础上强调“着力支持(chí)扩大内需，为(wèi)实体经济提供(gōng)更有力支持”。

　　本(běn)次调降意味着当前长端利率仍(réng)有下行空(kōng)间，但这一调降是针对银行(xíng)协定存(cún)款及(jí)通知存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限，而(ér)非(fēi)直接调降挂牌(pái)存款利率，存款利率下(xià)调并不等于政策利(lì)率(lǜ)就必须进行(xíng)对等下(xià)调(diào)，市场不应视为降息的确(què)定性信(xìn)号。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流动性以及(jí)安全性(xìng)

　　中(zhōng)国基金报：当前利率环境下，普通投(tóu)资者应(yīng)该如何守住自(zì)己的(de)钱(qián)袋子？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德立(lì)：普通投资者的投资工具应该兼(jiān)顾考量(liàng)收益(yì)性、流(liú)动(dòng)性(xìng)以及安全性。在存款利率下降的背景下，短(duǎn)债基(jī)金以及(jí)其他固收类基金(jīn)在(zài)具一定流动性的同时，相较活期存款和相(xiāng)当(dāng)部(bù)分的银行理财产品，具有一(yī)定的超额收益(yì)，是风险(xiǎn)偏(piān)好较(jiào)低(dī)和风险偏好适中投资者的合(hé)适投(tóu)资工具。

　　陈(chén)钟闻：今(jīn)年(nián)初(chū)以来(lái)，债券(quàn)市场利率整(zhěng)体下行，4月以来下(xià)行加速，当(dāng)前无论(lùn)从绝对利率水平还是从信用利(lì)差，都回(huí)到了(le)较低历史分位(wèi)数水平，虽然债市多头环境仍未(wèi)改变，但一致预期导致行情走的比较迅速，市场进一步盈利空间被压(yā)缩，若看(kàn)不到央行货币政策增量(liàng)政策，后(hòu)续或(huò)进入震荡环境，而存量博弈交易下也可能会放大市场波动。

　　对于(yú)普通投(tóu)资者来说，在这样的环境下尽量选择防守类型的产品，规避市场波动，例(lì)如货币(bì)基金，而短债基金(jīn)中要选(xuǎn)择久期短流动性好、历史回撤控制好的(de)产(chǎn)品。

　　德邦基(jī)金：随着经济高频数据的(de)弱化趋势显(xiǎn)现，且4月底政治局会议从疫(yì)情后稳增长转向中(zhōng)长(zhǎng)期调结(jié)构(gòu)，政(zhèng)策发(fā)力预期下降，市场(chǎng)对经济的“弱复苏”预期进一步(bù)强化，因(yīn)此股票市场也进入(rù)到“休整期(qī)”。在市(shì)场震(zhèn)荡休(xiū)整期，高股息(xī)策略往(wǎng)往跑赢(yíng)市场(chǎng)。因此在(zài)当(dāng)前环(huán)境下，建议关注行业估值水平(píng)较(jiào)低，高股息的个股。

　　平(píng)安基金：目前面临低利率环(huán)境(jìng)，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金(jīn)融(róng)陷阱的诱惑(huò)，比如(rú)面(miàn)对(duì)收益率高达20％且能保本的所(suǒ)谓理(lǐ)财产品(pǐn)。对普(pǔ)通(tōng)投资(zī)者而言，如果不具备相关专(zhuān)业知识，可以选择把投资理财(cái)交(jiāo)给少数专(zhuān)业(yè)的人来做，让(ràng)优(yōu)秀的基金经理管理自己(jǐ)的(de)钱(qián)袋子。具备一定投资能力和风控能(néng)力的人士可(kě)通过(guò)理(lǐ)财和投(tóu)资试图跑(pǎo)赢通胀，但前提条件是做好风控(kòng)，选择适合自己(jǐ)风险偏好的(de)方向和标的。

　　光大保(bǎo)德信基金：随着存款(kuǎn)利率下行，普(pǔ)通投资(zī)者储蓄收益下(xià)降，为保持资金保值增值，投资(zī)者在评估自身风(fēng)险承(chéng)受能力后可适当考虑公(gōng)募货币基金、公募(mù)中短债基(jī)金、商(shāng)业银行现金管理类产品等风(fēng)险等级较低、支取相(xiāng)对灵活(huó)的(de)产品。

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