北京(jīng)时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的(de)4月(yuè)美(měi)国非农数(shù)据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了(le)此(cǐ)前两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视作利(lì)好的是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅(fú)下(xià)修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地区(qū)银行(xíng)股也获得(dé)喘息的机会(huì)。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一(yī)地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后(hòu)，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析(xī)师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚间公布(bù)的非农数(shù)据(jù)远高于前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅(fú)度达到(dào)9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国4月(yuè)非(fēi)农数(shù)据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵(guì)金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降(jiàng)却(què)仍然高企的劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超(chāo)过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就业的(de)季节性(xìng)因(yīn)素相对于新冠大(dà)流行前也有了有利(lì)的发展(zhǎn)，为就(jiù)业(yè)人数(shù)的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为连续第三(sān)个(gè)月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了(le)与其(qí)他(tā)劳动力市(shì)场数据相同的(de)方向：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在降温(wēn)。包括最(zuì)近(jìn)几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失业金人(rén)数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周之云(yún)认为(wèi)，加息会(huì)导致(zhì)消(xiāo)费者信贷和(hé)企业融资(zī)成本(běn)上升(shēng)，进而迫(pò)使(shǐ)雇(gù)主(zhǔ)削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会(huì)让(ràng)市(shì)场对于下半(bàn)年货币政策放松进(jìn)程(chéng)有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对商品的流(liú)动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝(cháo)着衰退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续(xù)看好(hǎo)贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增(zēng)人数超预期将(jiāng)引导贵金(jīn)属步(bù)入调整。对(duì)于(yú)贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之(zhī)后可(kě)能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了(le)明(míng)显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个(gè)基(jī)点，将政策利率联(lián)邦基金利(lì)率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布会上的(de)讲话暗(àn)示加息临(lín)近尾声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后(hòu)声明(míng)表(biǎo)示(shì)，委员会将密切关注未来(lái)发布的信(xìn)息(xī)，并评估其对(duì)货(huò)币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联(lián)储是否结(jié)束加息需要看到通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是(shì)否(fǒu)要(yào)开始降息(xī)，需要看(kàn)到就业市场(chǎng)出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史经验来(lái)看，美联(lián)储(chǔ)加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美(měi)国银行业风(fēng)波(bō)持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预(yù)期美联储年内(nèi)或(huò)将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美(měi)国就业(yè)数据超预期，美债收益(yì)率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份(fèn)超预(yù)期(qī)的非农(nóng)报告，这让美联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储希望暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息(xī)，甚(shèn)至可能很(hěn)快就需要降息(xī)，但(dàn)就业市场(chǎng)并不配合，美国就(jiù)业(yè)市场依然强劲，美联(lián)储可能在(zài)长(zhǎng)时间(jiān)内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析(xī)师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳动力市场仍(réng)十(shí)分强劲，美(měi)联(lián)储控(kòng)通胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储可(kě)能(néng)会(huì)在较(jiào)长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加(jiā)息(xī)的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据强于(yú)预期或在短期(qī)提振(zhèn)美(měi)元指数和美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示(shì)停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息，货币(bì)政策进(jìn)入新阶段，市(shì)场将加大对下(xià)半年(nián)降息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁(níng)表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止(zhǐ)降息后(hòu)的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美(měi)联储并未再次加(jiā)息，而贵金(jīn)属则在美(měi)债收(shōu)益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前情况不同的(de)是，通胀率相对更高，疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别而黄金价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降息(xī)仍有时(shí)间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康(kāng)并(bìng)有弹(dàn)性，但高利率(lǜ)环(huán)境下美国银行系(xì)统风险并(bìng)未解除，在(zài)第(dì)一(yī)共和银行宣布被(bèi)接(jiē)管收购后(hòu)，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出(chū)现股价(jià)暴(bào)跌。存(cún)款仍在(zài)持(chí)续流出使银行融资(zī)成本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且(qiě)远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消(xiāo)费的(de)拉动上(shàng)升(shēng)反(fǎn)映出一定的韧(rèn)性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下(xià)，美(měi)债收益率和(hé)美元指数(shù)将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价(jià)格有(yǒu)望再创历(lì)史新高，长线可维持(chí)逢(féng)低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金(jīn)和(hé)白银虚值看(kàn)涨期权把握(wò)突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求(qiú)实(shí)际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会(huì)公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国(guó)消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了(le)这一(yī)增长。其中对(duì)黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资(zī)需在(zài)一季度同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国(guó)经济(jì)指标耐(nài)用(yòng)品(pǐn)订单等指标(biāo)走弱，商品属性(xìng)更强的(de)白银因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比(bǐ)价大概率继续(xù)攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息前已经被(bèi)充分计(jì)提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的(de)乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子(zi)落(luò)地，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期(qī)升(shēng)温(wēn)，预计美(měi)联储下半(bàn)年(nián)大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入降息周(zhōu)期，实际(jì)利(lì)率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于美联(lián)储最后一(yī)次(cì)加息落地然(rán)后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率环(huán)境到底会对经济和金(jīn)融市场产生怎样的影响也(yě)未可知(zhī)，因此在当前看多(duō)观点出奇(qí)一(yī)致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金价节(jié)节(jié)攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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