大家好，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就结束(shù)了，泰勒小区(qū)都(dōu)没出(chū)一直在(zài)加班，这(zhè)个长(zhǎng)假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过(guò)是(shì)爆雷(léi)。按(àn)照惯(guàn)例，我们(men)梳理一下重大(dà)消息，以及券商老(lǎo)师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议(yì)定(dìng)调！

　　中共(gòng)中央政治(zhì)局4月(yuè)28日(rì)召开会议，分析(xī)研究当前经济(jì)形(xíng)势和经济(jì)工(gōng)作(zuò)。中共中(zhōng)央总(zǒng)书记习近平主持会(huì)议。会议(yì)认(rèn)为，今年以来(lái)，在以(yǐ)习(xí)近(jìn)平同(tóng)志为核心的党(dǎng)中央坚强(qiáng)领导下(xià)，各(gè)地区各部(bù)门更好(hǎo)统筹国(guó)内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发(fā)展，更好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)发展和安全(quán)，我国疫情防控取得重大决(jué)定性胜利，经济社会全面恢复(fù)常态(tài)化运行(xíng)，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转弱三重压力(lì)得到缓解，经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经(jīng)济发(fā)展呈现回升向好态势，经济运行(xíng)实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然不足，经济转型升级(jí)面临(lín)新的阻力，推(tuī)动(dòng)高质量发展(zhǎn)仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对(duì)刚性(xìng)和改善性住房需(xū)求的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房(fáng)地产市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还提(tí)出，在超(chāo)大特大城市积(jī)极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计(jì)局(jú)：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息(xī)，4月份，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下降2.7个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，低于临界点，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正式(shì)接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇(yáo)的美国第一共和银行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被接管(guǎn)收(shōu)购(gòu)的命(mìng)运。美国加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机(jī)构已接管了(le)第一共和银行，这是本(běn)轮美国(guó)银(yín)行业危机中第四家倒下的(de)银行，同(tóng)时(shí)也(yě)是美(měi)国历史上(shàng)第二大的(de)破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年五一假期(qī)国内(nèi)旅游出(chū)游2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅游部数据中心测算，全国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口(kǒu)径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用(yòng)无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采取行(xíng)动，并使(shǐ)用电子对(duì)抗系统(tǒng)，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京(jīng)没有因(yīn)袭击(jī)受(shòu)伤(shāng)，其工(gōng)作日程将(jiāng)照(zhào)常进行。 掉(diào)落的无人机碎(suì)片也(yě)没有造(zào)成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌(wū)克兰无人机(jī)试图发动袭击时普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保(bǎo)留在(zài)合适的(de)时(shí)间(jiān)和地(dì)点采(cǎi)取(qǔ)回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日(rì)报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批准的(de)除(chú)外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决(jué)定是为了(le)防止未经授权使用(yòng)无人机，避(bì)免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫(gōng)的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针(zhēn)对(duì)无人机(jī)试图(tú)袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一(yī)事，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼(ní)基(jī)福罗表示，乌方(fāng)没有关于(yú)袭击的信息(xī)。

　　据(jù)俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒(méi)体采访时，呼(hū)吁俄军对乌(wū)克(kè)兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹(dàn)打(dǎ)击，作为(wèi)对(duì)乌方(fāng)企图(tú)使用无(wú)人机袭击克宫(gōng)的回(huí)应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了(le)AI主(zhǔ)题(tí)行情(qíng)诱(yòu)发的(de)过度博弈和心态(tài)失衡，市场大(dà)幅动荡(dàng)。进(jìn)入5月，国内的(de)经济、政策(cè)和外部环境相比4月继续不断改(gǎi)善，投资者对(duì)经济的预(yù)期(qī)将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面实现统一(yī)，投资者心(xīn)态也将(jiāng)逐(zhú)步从短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳，市场依然处于(yú)全年第二个关键做多(duō)窗(chuāng)口，财报季结束后(hòu)，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路上(shàng)建议(yì)坚(jiān)持高(gāo)切低(dī)，关注上半年景气持(chí)续(xù)改善(shàn)的品种。

　　首先，政治(zhì)局(jú)会议提振(zhèn)市场信心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性(xìng)，经济内生(shēng)动能稳步修复，并(bìng)将得(dé)到同比和(hé)高频数据验证(zhèng)；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国银(yín)行业(yè)风险不断发酵(jiào)，但(dàn)预(yù)计对A股实质(zhì)影响十分有限。其次，财报季(jì)数据(jù)显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明(míng)显，全年逐季改善(shàn)的趋势显现，其中行业的结构性亮(liàng)点日益清晰，经(jīng)济(jì)预(yù)期(qī)5月将(jiāng)在微观(guān)体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市(shì)场上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口中，并将步入业(yè)绩(jì)驱动的行情阶段，投资(zī)者心态(tài)由短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建议紧扣(kòu)业(yè)绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数(shù)字经济和“一(yī)带一路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种(zhǒng)，以及其他(tā)板块中一季度业(yè)绩明显改善，且在二季度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全(quán)球(qiú)市场显现相(xiāng)对(duì)韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要(yào)密(mì)切关注(zhù)，如(rú)若应对得当(dāng)，对A股影响可(kě)能有限(xiàn)。上述(shù)因(yīn)素结合(hé)当(dāng)前A股市场整体估(gū)值水平不高(gāo)仍处于历史中(zhōng)低位，A股(gǔ)节后(hòu)两个(gè)交(jiāo)易日虽受节假(jiǎ)期间的事件性因素影(yǐng)响可能有所波动，但对后市(shì)整体表现不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待(dài)，低(dī)位把握

　　一(yī)季度(dù)全A营(yíng)收增速等指标仍在(zài)探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但制造(zào)业(yè)PMI已露出(chū)疲态，海外处于多(duō)事之(zhī)秋，高利(lì)率环境下(xià)美国银(yín)行风险事件(jiàn)频发，衰退风(fēng)险上升。市场处于再平(píng)衡期(qī)，低(dī)位(wèi)把握(wò)再布(bù)局机会；短期(qī)结(jié)构上关注在低位资(zī)产中(zhōng)寻找景气稳定或(huò)好于(yú)预期方向，中期线索在于科(kē)技(jì)周期与(yǔ)复苏(sū)链中的(de)弹性方向。行业重点关注：医(yī)药(yào)、传媒(méi)、通信、餐(cān)饮(yǐn)链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛(niú)市(shì)初期(qī)，对比(bǐ)历史(shǐ)，这(zhè)次牛市第(dì)一波上(shàng)涨的结构(gòu)分(fēn)化更显著。②牛(niú)市初期类似春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下(xià)，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是(shì)全年主线，后续或依据基(jī)本面去伪存真，阶段(duàn)性关(guān)注复苏(sū)的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策(cè)略(lüè)

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射(shè)的(de)科(kē)技和大宗商品都将(jiāng)被海外(wài)逐(zhú)级放大的宏观波动所(suǒ)影(yǐng)响。我们的(de)资源+重资(zī)产组合短期(qī)驱动逻辑建议(yì)以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待(dài)通胀逻(luó)辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港(gǎng)口、公(gōng)路(lù)）；近期(qī)场(chǎng)景消费正在展现出成为未(wèi)来经济增(zēng)长新(xīn)动(dòng)能的(de)潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县(xiàn)域消费；以“宁(níng)组合”为(wèi)代(dài)表(biǎo)的(de)赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场表现(xiàn)如何？行(xíng)业胜率如(rú)何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市(shì)场上(shàng)涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指(zhǐ)数(shù)大(dà)多震荡(dàng)调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个月上涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周(zhōu)国防军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后(hòu)1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期(qī)间(jiān)全球(qiú)大类资(zī)产波动(dòng)以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上(shàng)移。从(cóng)“五一(yī)”前后(hòu)大类资产(chǎn)表现来(lái)看，全球主要权益(yì)市场及原油等(děng)大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明海外(wài)市(shì)场“衰退交易(yì)”有所(suǒ)升温。美(měi)欧一(yī)季度(dù)经济增(zēng)速不及市场(chǎng)预(yù)期，美国(guó)银行业危机(jī)和两党债务上限博弈使(shǐ)得海(hǎi)外风险偏好有所回落(luò)，同(tóng)时也促使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升(shēng)，但地产销(xiāo)售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强(qiáng)调(diào)“当前经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策(cè)收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上(shàng)，政治局会议(yì)首提(tí)“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催(cuī)化和国内政策驱动的数字经(jīng)济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是震荡(dàng)下行(xíng)的，是(shì)去年底熊市(shì)结束后，指数的第一次长时间回撤(chè)，可以(yǐ)类比历史上(shàng)牛(niú)市(shì)第一年中(zhōng)的战术性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次战术(shù)性回(huí)撤，时(shí)间约2个月，起始和(hé)结(jié)束的(de)拐点，均与高频经(jīng)济指(zhǐ)标和预期(qī)的(de)边际变化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时(shí)间(jiān)是3个半(bàn)月，由于经济(jì)比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌(diē)阶段完成后还出现了2个月(yuè)的底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤(chè)持续(xù)的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以(yǐ)来(lái)，股市、债市和商(shāng)品市场的表现，均表(biǎo)明资本市场对(duì)经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经(jīng)济回(huí)升可能不会持续太(tài)久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的(de)PMI数据(jù)来看，4月份确实(shí)出(chū)现(xiàn)了(le)较(jiào)为明显的下降。这一下(xià)降背(bèi)后我们认为可能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情(qíng)后第一个(gè)季度经(jīng)济(jì)数据最容易恢复，4月开始经济(jì)进(jìn)入疫(yì)后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济(jì)担(dān)心等因素，可(kě)能(néng)会让4-5月的经济数据很难(nán)超预(yù)期。由(yóu)此导致这一(yī)次市场的(de)战术调整虽然可能已经完成大部(bù)分，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可能还需要(yào)震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或(huò)已正(zhèng)站在(zài)新一轮牛市起(qǐ)点之(zhī)上，短期(qī)的迷(mí)雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛(sài)道大切换(huàn)”。5月的(de)迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联(lián)储(chǔ)、激烈的中美(měi)摩擦(cā)、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期的坦途较(jiào)为明(míng)确(què)：经济温和复苏、美联储年内结(jié)束加息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做短，如何(hé)应(yīng)对短期迷雾(wù)？5月建议(yì)重点关注上(shàng)证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增(zēng)量资金行情(qíng)，高股息组合在(zài)经济(jì)偏弱、利(lì)率下行环境下(xià)获取超额收益(yì)（13只被指数集中覆(fù)盖的高股息(xī)央国企见(jiàn)正文(wén)）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机(jī)构赛(sài)道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一步(bù)加配(pèi)的良机，其中以科创50方向最(zuì)为关键。若美联储能够(gòu)在5月(yuè)完成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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