金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”光环(huán)的珍酒李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市(shì)第一(yī)天(tiān)市值(zhí)就(jiù)缩(suō)水(shuǐ)超过60亿(yì)港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮(fú)亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间(jiān)第一只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交所IPO，发售价(jià)为每股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得(dé)注意的是(shì)，不(bù)知(zhī)道是出于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入(rù)基(jī)石投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分(fēn)别是(shì)有(yǒu)着(zhe)“华尔(ěr)街(jiē)之狼”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资(zī)3亿美元、5亿(yì)美(měi)元，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意(yì)味着私(sī)募(mù)巨头(tóu)KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是(shì)一家致力提(tí)供以(yǐ)酱香型为主(zhǔ)的(de)次高端(duān)白(bái)酒产(chǎn)品的(de)中(zhōng)国白酒(jiǔ)公司(sī)。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口(kǒu)笑(xiào)四(sì)大白酒(jiǔ)品牌，覆(fù)盖酱(jiàng)香型、浓香型(xíng)、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李(lǐ)渡是中(zhōng)国第四(sì)大(dà)民营白(bái)酒公司，以及中国白酒行(xíng)业中提(tí)供(gōng)三种(zhǒng)香型白酒的第三大(dà)公司。2020年到(dào)2022年(nián)，珍酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速(sù)在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的(de)今(jīn)世缘(yuán)、口子窖等企(qǐ)业毛利率也(yě)超(chāo)过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直(zhí)接原因(yīn)之(zhī)一(yī)就是珍(zhēn)酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元，于(yú)同期分别(bié)占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期(qī)，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在逐步增加(jiā)。报告期(qī)内，公司(sī)存货分(fēn)别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存货(huò)周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和(hé)612.8天(tiān)。招股(gǔ)书解释称大部分(fēn)存货为(wèi)基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘(pán)金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业(yè)的毛(máo)利率和(hé)“豪横”的广(guǎng)告(gào)支(zhī)出(chū)，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东(dōng)的操盘手(shǒu)法(fǎ)密切(qiè)相关。

　　声名(míng)在外的“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的(de)一个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖(hú)南省(shěng)外(wài)贸学校毕业的(de)吴向东，进(jìn)入(rù)其姐夫傅(fù)军旗(qí)下新华联集团工作(zuò)。此(cǐ)后四年，他升至新华联集团董事、董(dǒng)事局上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好副主席。也是在此，吴(wú)向(xiàng)东正式开启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅(fù)军的(de)帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销(xiāo)之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争(zhēng)白(bái)热(rè)化，下游经销商的(de)日子越来越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订(dìng)了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工(gōng)模式(shì)，随后(hòu)，金六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年(nián)，中国(guó)男足冲进世界杯，媒(méi)体将(jiāng)时(shí)任男足主(zhǔ)教练的米卢(lú)誉为神奇教练和好运福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来(lái)米卢担(dān)任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地说“中(zhōng)国人的福(fú)酒，金六(liù)福。”很长(zhǎng)一段时(shí)间，金六(liù)福的广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅(xùn)速(sù)成为国(guó)民(mín)白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际(jì)控(kòng)制(zhì)的金东集团旗下(xià)共(gòng)有华致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资(zī)三个产业板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也(yě)一举成(chéng)为(wèi)湖南省株洲(zhōu)市(shì)首富(fù)。2023年3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡(hú)润全球(qiú)富豪(háo)榜(bǎng)》，吴向东以(yǐ)230亿元人(rén)民币财(cái)富(fù)位(wèi)列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意(yì)吗？

　　在(zài)前不久的(de)第108届全国(guó)糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会(huì)的相关(guān)论(lùn)坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名的盛初咨询董事长王(wáng)朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销(xiāo)量负增长、收(shōu)入(rù)低增(zēng)长或0增长、利润(rùn)低增长(zhǎng)的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度(dù)看趋势，真正的高(gāo)端消费在疫情场景中并没(méi)有太受(shòu)影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助(zhù)消费恢复较快。高端(duān)的恢复没有(yǒu)看到更强的动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度(dù)上(shàng)市公司(sī)业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供(gōng)需(xū)-库存周期(qī)看(kàn)趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一(yī)是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销量在(zài)下降；二是名酒(jiǔ)企业都(dōu)在向下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾(dùn)；三是名酒企(qǐ)业渠道重心下移(yí)，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万(wàn)吨(dūn)，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要(yào)是(shì)100块钱以下的价位带，其原(yuán)因在于城市化，大部分(fēn)劳动人(rén)口从农村转移到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导致(zhì)未来升级空(kōng)间基数变(biàn)小；超高(gāo)端从5万(wàn)吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了(le)一组各价格带白酒节前(qián)和节后的终端进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上(shàng)相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节(jié)后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元高线(xià上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好n)次高(gāo)端相关(guān)产品(pǐn)节前下降41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元次高(gāo)端(duān)价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒第一股(gǔ)”珍酒李渡(dù)未来走向何方让我们(men)拭目以待。

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