自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势(shì)，展现出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金经理也(yě)随之调(diào)仓换股(gǔ)，成为市(shì)场(chǎng)关注焦(jiāo)点。而公募基(jī)金2023年一季(jì)报的披露，将明(míng)星基金(jīn)经理(lǐ)们(men)近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达(dá)、广发、富国、景顺长(zhǎng)城(chéng)等(děng)基金披(pī)露旗下(xià)基金的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一(yī)季(jì)度投(tóu)资情况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金(jīn)经理对后市的基本看法。多(duō)数明星(xīng)基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍(réng)坚(jiān)持了(le)自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人(rén)士看(kàn)好(hǎo)后市(shì)，如刘彦春(chūn)表示(shì)对(duì)全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继续(xù)保持较(jiào)高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在(zài)顺周(zhōu)期(qī)行业(yè)中寻(xún)找投资机会(huì)。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季(jì)报也(yě)用相当大的(de)篇幅(fú)谈了他(tā)对一季度热门的(de)缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新的技术革命，但直言客观上当下的(de)研究认知还不具备对相关标的(de)的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择(zé)暂时(shí)“以静制(zhì)动”，等(děng)待胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注的基(jī)金经理(lǐ)，他(tā)是国内首(shǒu)位千(qiān)亿级(jí)主动权益基(jī)金经理，手握巨(jù)资让(ràng)他分(fēn)量(liàng)十足(zú)。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相较(jiào)去(qù)年底，张坤所管理(lǐ)的(de)4只基金(jīn)在今年一季度仓位基本都(dōu)维持高仓位运作，多只基金一(yī)季度末仓位均(jūn)处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹(chóu)精选，由(yóu)去(qù)年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至(zhì)一季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业三年持(chí)有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直保(bǎo)持(chí)了一(yī)定水平(píng)的港股仓位(wèi)，一(yī)季度末所管(guǎn)理的4只基金基本维持和去年底(dǐ)的差不多的(de)港股仓位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度(dù)较(jiào)大(dà)的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末(mò)该基金持有港股和(hé)美(měi)股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季(jì)度配置(zhì)港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了科(kē)技等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置，另(lìng)外(wài)，在区域分布(bù)上配(pèi)置(zhì)的更加均衡(héng)。个(gè)股方(fāng)面(miàn)，仍(réng)然持有商业模式出(chū)色、行业(yè)格局清(qīng)晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控(kòng)股

　　张坤在(zài)投资上(shàng)颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需要时刻(kè)保持(chí)一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不需(xū)要大量的行动，而是极(jí)大的耐(nài)心，坚(jiān)持投资原(yuán)则，等(děng)到机会时全力出击。他(tā)一直保持着偏(piān)低换手率，一季(jì)报(bào)的重仓股(gǔ)也(yě)基本(běn)保持(chí)稳定，只是在结构(gòu)上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十(shí)大重仓(cāng)股变(biàn)化不大，贵(guì)州茅台(tái)再(zài)次成为该基(jī)金的第一(yī)大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大(dà)重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报中(zhōng)写道，一季(jì)度股票(piào)仓位基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增(zēng)加(jiā)了(le)消(xiāo)费等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来港股市(shì)场(chǎng)的大反弹(dàn)，张坤(kūn)明(míng)显进行(xíng)了调(diào)整(zhěng)，减持(chí)了跟腾(téng)讯(xùn)控股和(hé)香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国(guó)海洋(yáng)石油新进前十大重仓股之列，而药(yào)明生物退出(chū)前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质(zhì)企业(yè)三年持(chí)有的头(tóu)号重仓股为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精(jīng)选的(de)头(tóu)号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基(jī)金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而(ér)虽然一(yī)季度(dù)末(mò)腾讯控股仍是易方(fāng)达优(yōu)质精选的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，但相较去(qù)年底已(yǐ)经进行了减持(chí)，同(tóng)样减持的还(hái)有(yǒu)港(gǎng)交所，这(zhè)只个股已经推出(chū)了(le)前十大重仓股之列。而(ér)美团新(xīn)进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动(dòng)权(quán)益基(jī)金(jīn)管理规模超(chāo)过(guò)千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管(guǎn)理规模(mó)所缩水。一季度末他所管理(lǐ)规模基本和去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张(zhāng)坤管理(lǐ)的4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年(nián)、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选股(gǔ)票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一(yī)季(jì)度(dù)规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规(guī)模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次(cì)在(zài)季报中都会清晰写道自己的投资思路，这(zhè)一(yī)次也不例外，值得投资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资(zī)很吸引人(rén)的一(yī)点是(shì)，投(tóu)资者(zhě)可以用很长一段时间来(lái)充(chōng)分观察公司的发(fā)展，等(děng)到(dào)它(tā)们用事(shì)实(shí)证明自己的成功和(hé)巨大的成长(zhǎng)潜力(lì)之后，再买入(rù)也不(bù)迟。

　　基本(běn)面价值(zhí)投资的优势之一在于可积(jī)累(lèi)性。具(jù)体来说(shuō)，积累(lèi)体现在对基本面分析方(fāng)法的理解(jiě)和(hé)对具体(tǐ)行业和企业的(de)洞(dòng)察(chá)，所有这些都使投资(zī)者未来更可能做出对具(jù)体投资标(biāo)的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积(jī)累的重要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级目(mù)标，可积累性就是这(zhè)一目标的最重要保障(zhàng)，选择一条可积累的(de) “很(hěn)长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我们(men)会参考全球(qiú)产业升级(jí)的经验，持续做深入的研究(jiū)积累，争取构建一(yī)个全面而尽量准确(què)的(de)坐标系，希望(wàng)能(néng)正确评估企(qǐ)业的竞争力并(bìng)跨行业选出好的公司。识(shí)别出好公司(sī)是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估值过(guò)高，在(zài)其他情(qíng)形(xíng)下，好公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企(qǐ)业(yè)的定(dìng)期(qī)报告(gào)并对财务数据进行系统整理和(hé)分(fēn)析，是理解企业基本面的核心手段之一(yī)。在定期报(bào)告中，企业(yè)的所有经(jīng)营活动都会反(fǎn)映在财务(wù)数(shù)据中，定(dìng)量的数(shù)据(jù)可以用来检验并修正调(diào)研中对企(qǐ)业形成(chéng)的定性感(gǎn)知。如果(guǒ)能对一家公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更有可能(néng)正确(què)评判这家公司的未来价(jià)值(zhí)。罗杰斯(sī)曾(céng)说过，你要阅读一切。如(rú)果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它的(de)年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅(yuè)读(dú)了年报(bào)中的附注，你就(jiù)会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司(sī)都经历过(guò)短期的经营业(yè)绩和(hé)股价的(de)震荡(dàng)，经历过(guò)市场先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的(de)模式往往没(méi)有变(biàn)化(huà)，通过深入的研究(jiū)并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要因(yīn)素，也通常意味着(zhe)长期(qī)可观的(de)收益。

　　刘(liú)格菘：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包(bāo)揽(lǎn)前三的基(jī)金经理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理(lǐ)的广(guǎng)发双擎升级为例，一(yī)季度末该基金保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基(jī)本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓(cāng)结(jié)构并没有(yǒu)进行大幅(fú)度调整。数(shù)据显(xiǎn)示，广发双擎升级一(yī)季度末(mò)前五大(dà)重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能(néng)、隆(lóng)基绿能(néng)、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末的前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年(nián)一季度，表现较好的行业为新科(kē)技技术演绎预测中的相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以(yǐ)光伏、新能源(yuán)、汽车(chē)等(děng)为代表(biǎo)的高端制(zhì)造业资产经历了下(xià)跌。在海外金融(róng)风(fēng)险担忧(yōu)、经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退的初始(shǐ)预期、国际(jì)关系不(bù)确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的(de)应用展望，资金分流可能是高端制(zhì)造(zào)业相(xiāng)对表现不理想的(de)原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级基(jī)金的持仓结构并(bìng)没有进行大幅度的调(diào)整，依(yī)然围(wéi)绕已经建立全球(qiú)比(bǐ)较优势的高端制造(zào)产业(yè)链布局。从重(zhòng)仓(cāng)持股来看，该基金(jīn)重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季(jì)度相(xiāng)比，刘(liú)格菘一(yī)季(jì)度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基(jī)本面验证，预(yù)计(jì)更注重基本面和估值的匹配(pèi)度(dù)。对本基(jī)金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观(guān)，投(tóu)资中相(xiāng)信(xìn)基本面优秀和(hé)增量价值积累的公司。经过调整，行(xíng)业估值水平已(yǐ)在历史(shǐ)低(dī)位(wèi)，产业链的变化(huà)在(zài)市场定(dìng)价中未被充分认知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股市场一(yī)季度的阶(jiē)段特点来说，当前市场的参与资(zī)金方(fāng)呈现复杂多样(yàng)的趋(qū)势，收(shōu)益预期的时间维(wéi)度预期也呈现(xiàn)分化，因此(cǐ)短期内(nèi)市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度(dù)都会可预见地加(jiā)大。这(zhè)对于投资人而言(yán)，在新信息的(de)处理(lǐ)上提高了(le)难度，短期内基本面估值匹配(pèi)的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人(rén)生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就(jiù)是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如(rú)何调整投资组合，如何(hé)展望未(wèi)来市(shì)场投资机会(huì)，也(yě)非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方(fāng)达(dá)新经济基金(jīn)中回(huí)顾一季度市场行(xíng)情时表(biǎo)示，一季度中国经济整(zhěng)体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫(yì)情，居(jū)民消费和企业(yè)投资的信心恢复会有(yǒu)一(yī)个(gè)过程，因此短期(qī)持续加杠杆的动力(lì)不强(qiáng)，复苏力度相(xiāng)比市场乐观(guān)预期仍(réng)有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代表的(de)欧美(měi) 金融风波暂(zàn)时平息，但也让(ràng)投资(zī)者担心这是否(fǒu)只是(shì)当下复(fù)杂环境下各种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一(yī)步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策(cè)调整决策时愈加(jiā)进(jìn)退两难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的经(jīng)济基本面遇到(dào)无处安(ān)放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部分(fēn)国(guó)企相(xiāng)关板块获(huò)得了边际资金的(de)巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两(liǎng)大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突(tū)出，而新(xīn)能源、金融(róng)地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季(jì)度(dù)投(tóu)资操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱动(dòng)的投资主线，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要包括行业(yè)上用(yòng)医药替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增(zēng)持(chí)了一些由于短期(qī)基本面一般或者机构调(diào)仓导致股价下(xià)跌，但长期(qī)市值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓(cāng)股变(biàn)化上看，此(cǐ)前(qián)连续(xù)3个季度(dù)位(wèi)列前(qián)五大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)一的五粮(liáng)液(yè)，在今(jīn)年一季度退出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取(qǔ)代五粮液，新进(jìn)前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保(bǎo)留在(zài)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对(duì)比上一(yī)个季度，陈皓在一季度(dù)减持(chí)了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台(tái)，环比减(jiǎn)持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵(guì)州茅台(tái)也从上一(yī)季(jì)度的第二大重仓(cāng)股退居第四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其他前十(shí)大(dà)重仓股中，主(zhǔ)要供应北(běi)斗(dòu)关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特(tè)钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人(rén)工(gōng)智能）主题我们(men)也进行了积极(jí)的研(yán)究，方向上非常认同其很可能是(shì)一次全(quán)新的(de)技术革命，将(jiāng)极大提升全社(shè)会的生产效率，但客(kè)观上我(wǒ)们当下的研究认知还(hái)不具备对相关标的(de)的(de)定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也(yě)不太(tài)符(fú)合我(wǒ)们“以相对合(hé)理的(de)价格买入(rù)预期收(shōu)益率更高的(de)资产”这一投资理念，因此(cǐ)会(huì)选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时(shí)机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期(qī)涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾(qīng)向于(yú)通过深入研究获得超(chāo)额认知(zhī)、并最(zuì)终映射(shè)到投资上来(lái)获得内啡肽。投(tóu)资和人生(shēng)一(yī)样，每(měi)天都可(kě)以做选(xuǎn)择，但终其一生最重要的其实也就是那三、五次(cì)，我(wǒ)们平时的不断学习(xí)、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是在(zài)每一(yī)次关键选择(zé)时将胜率再提(tí)升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与(yǔ)世界(jiè)的链(liàn)接，中(zhōng)国在(zài)中东、南美等新兴市场(chǎng)获得了更(gèng)多实质性认同的声音(yīn)和举动；国内主要城(chéng)市的一二手房销(xiāo)售持续恢复，部分行业(y缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱è)已经(jīng)进入库存周期的尾段(duàn)，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信心，就能(néng)扭转困(kùn)局，将(jiāng)经(jīng)济(jì)带入正循(xún)环。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的(de)希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻(xún)找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本(běn)保持(chí)稳定，持仓依旧(jiù)以消(xiāo)费(fèi)、医(yī)疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅(máo)台(tái)、五(wǔ)粮液(yè)依旧(jiù)位(wèi)居富国天惠基金前(qián)三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金(jīn)域医学(xué)新进前三大重仓股，这(zhè)也是自(zì)2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金(jīn)域(yù)医学是(shì)一家(jiā)以第(dì)三(sān)方(fāng)医学(xué)检验(yàn)及病理诊断业务为(wèi)核心的(de)高科技(jì)服务企业(yè)，通过不断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本和(hé)大(dà)数据”等资(zī)源优势，为全(quán)国(guó)各级医疗机构提供领先的(de)医(yī)学诊断信息整合(hé)服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化(huà)工(gōng)板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股，受(shòu)益于(yú)生命科学(xué)业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明(míng)康德、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只(zhǐ)个股则在一(yī)季(jì)度退出富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度(dù)过了充满各种艰难挑战的(de)2022年后，一(yī)季度实体经济进(jìn)入了复苏(sū)的(de)阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有(yǒu)了明显改善。货(huò)币政策保持宽松(sōng)，前几年(nián)实施的(de)一些(xiē)收缩性行业监管政策(cè)放松管制的迹象确(què)认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但我们应该看到是积(jī)极的因素正在发(fā)挥作(zuò)用(yòng)持续的进程中。更(gèng)要(yào)重视的是市场的(de)整(zhěng)体估值(zhí)依然处于长周期中很有吸引力(lì)的位置，当下权益(yì)市场处在(zài)较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的(de)时间(jiān)维度，我们相信现(xiàn)在所面(miàn)临的重重困(kùn)难终将(jiāng)找到解(jiě)决的出(chū)路。投(tóu)资(zī)者当(dāng)前选(xuǎn)择承受市(shì)场波(bō)动对(duì)应的预期回报(bào)水平(píng)的(de)是相当合(hé)适的。未(wèi)来我们(men)依然会(huì)致力(lì)于在(zài)优质股票(piào)里寻(xún)找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次季报(bào)披露时(shí)反(fǎn)复强调，我(wǒ)们并不具备精(jīng)确预测(cè)市(shì)场短期趋势的可(kě)靠能力，而把精力(lì)集中在耐(nài)心收集(jí)具(jù)有远大前景的优秀(xiù)公司，等待公(gōng)司自身创造价值的(de)实现和市场情绪(xù)在未来某(mǒu)个时点的周期性回归(guī)。个股选择层(céng)面，本基金偏好投资于具有良好“企(qǐ)业(yè)基(jī)因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优(yōu)秀的企业。我(wǒ)们认为(wèi)此类企业，有更大的概率能(néng)在未来为投资者创造(zào)价值(zhí)。分享企业自身增(zēng)长带来的(de)资本市场收(shōu)益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一(yī)季度(dù)如何调仓换股，他又(yòu)是如何看待未来市场，也(yě)值(zhí)得(dé)投资者关(guān)注(zhù)。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓(cāng)的仓(cāng)位(wèi)和行(xíng)业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一(yī)季(jì)度组合(hé)仓位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持自下(xià)而(ér)上精选个股而(ér)非择时的投资风格(gé)，保持合(hé)同约定较高(gāo)仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益(yì)季(jì)报来看(kàn)，前三大(dà)重仓(cāng)股仍为(wèi)白(bái)酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山(shān)西汾酒(jiǔ)也继(jì)续在其(qí)前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上看，刘彦春对(duì)中(zhōng)国中免(miǎn)加仓力度(dù)最(zuì)大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年底(dǐ)持仓，美的集(jí)团新进前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)，而晨光(guāng)股份(fèn)退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和(hé)复苏。海外通胀预(yù)期变化对国内资本市场造成(chéng)较大扰(rǎo)动(dòng)。美国失业率水平再(zài)创新(xīn)低，意(yì)味(wèi)着高(gāo)利(lì)率环境大(dà)概率持续更长时(shí)间。气球事(shì)件(jiàn)导致中美关系再(zài)度紧(jǐn)张(zhāng)。国(guó)内(nèi)强(qiáng)刺激(jī)预期落空(kōng)，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复(fù)苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏(hóng)观(guān)背景(jǐng)。经济运行正常化需要(yào)一(yī)个过(guò)程(chéng)，特(tè)别是(shì)居民(mín)和中小企业(yè)，需要时间修复资(zī)产(chǎn)负债表、修(xiū)复信心。随着经(jīng)济逐步(bù)正(zhèng)常化，居民消费(fèi)信心回升(shēng)、超额(é)储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回(huí)升(shēng)。就近期公布(bù)的社(shè)融和地产数(shù)据分(fēn)析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反(fǎn)映出加息过快带(dài)来的(de)金融风险，本身(shēn)会加大紧缩效应(yīng)，联储紧(jǐn)缩速度(dù)和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融(róng)风险更(gèng)多是(shì)流动性问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央(yāng)行及时救助可以避免(miǎn)风(fēng)险蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段我(wǒ)们(men)认为出现金融危机(jī)的风险不(bù)大。欧(ōu)美(měi)等(děng)发达国(guó)家通胀和金融风险并存(cún)，处(chù)理难度较大，这(zhè)也意味(wèi)着全球无风险收益率在相对顶部位置，国(guó)家之(zhī)家沟通(tōng)对话、加强(qiáng)合作的可能(néng)性(xìng)也在(zài)加大(dà)。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的路上(shàng)。除(chú)了继(jì)续关注(zhù)整个经济体发展状况之外，我们(men)可以将目光更多放在(zài)微观企业层面。可以(yǐ)看到很多公司在过去几年始(shǐ)终做(zuò)正确的事，经营(yíng)效率(lǜ)提升(shēng)，逆境中变(biàn)得更加优秀(xiù)、更加强大(dà)。不必(bì)总是关注(zhù)宏观数据(jù)，多看看微观企业变化(huà)可以让内心(xīn)更加平(píng)静。我们对(duì)全(quán)年股票(piào)市场有信心，未来将继(jì)续保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺(shùn)周期行业中寻找投(tóu)资机(jī)会。期待为持(chí)有人创(chuàng)造良(liáng)好(hǎo)收益。

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