钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿(yì)投(tóu)资，传艺科(kē)技是真(zhēn)跨界还是(shì)奢(shē)望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给(gěi)出注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于(yú)跨界(jiè)钠电(diàn)池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配公司释放钠(nà)电池(chí)项目进(jìn)展(zhǎn)的(de)“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然去年末(mò)以(yǐ)来，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股价的(de)套路完全失灵，股价又在4个多月时间(jiān)极(jí)速腰斩。即便是3月末扔(rēng)出30亿元定增预(yù)案(àn)投建年产5.5GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目，传艺科(kē)技也只收获了短(duǎn)暂(zàn)的上涨(zhǎng)，而后再(zài)未掀(xiān)起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价过山车式的涨跌折射(shè)的是市(shì)场对(duì)传艺科(kē)技高调跨界钠电赛道故事(shì)的(de)怀疑：从宣布跨(kuà)界到现在，时间不过10多月，规(guī)划产(chǎn)能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺(yì)科技如何撬动(dòng)54亿元乃至(zhì)94亿元的投(tóu)资成本？巨头环伺、落地产能(néng)骤(zhòu)增、锂价(jià)持续下(xià)行(xíng)，在愈加拥挤的赛(sài)道上(shàng)，夸下海(hǎi)口的产能(néng)又该如(rú)何消(xiāo)化(huà)？过往(wǎng)投资计划频频“跳(tiào)票(piào)”、实际效益与预期(qī)天差地别等“黑历(lì)史”在(zài)前，“大跃(yuè)进”的新项目如(rú)何让(ràng)人(rén)信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股价(jià)“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠离子电(diàn)池便(biàn)与(yǔ)锂离子电池同时(shí)期萌芽，但由(yóu)于钠(nà)电负极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导致其研发进度大大落后于了锂电(diàn)池(chí)。直到2020年后，随着钠(nà)电关键技术完成突破以(yǐ)及(jí)锂价(jià)不断(duàn)飙(biāo)升，钠电才(cái)作(zuò)为锂电“备胎”之一(yī)重回人们重视。尤其(qí)2021年7月，宁(níng)德(dé)时代推出(chū)第一代钠离(lí)子电池，掀起钠电风潮，并将风口(kǒu)带到了A股市(shì)场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴(bào)涨，A股(gǔ)钠电炒作如日中天(tiān)之际，传(chuán)艺科技(jì)于去(qù)年6月22日(rì)晚(wǎn)间高调(diào)宣布入局。彼时(shí)的公告显(xiǎn)示，公司拟投(tóu)资3000万元通过全资(zī)子公司江苏智(zhì)纬电子(zi)科技有限公司（以下(xià)简称“智(zhì)纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自(zì)然人杨磊和杨(yáng)崇义合作设立控股(gǔ)孙公(gōng)司江苏(sū)传艺钠(nà)电科技有(yǒu)限公司(sī)（公司持股75％，以下简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告(gào)出(chū)，传(chuán)艺(yì)科技旋(xuán)即(jí)涨停，当日盘后公司迫不及待召开电话(huà)会议，向合计64名分析师和个人投(tóu)资(zī)者披(pī)露跨(kuà)界钠电的各种细节。根据规划，传艺(yì)科(kē)技钠电池项目中试(shì)线2022年投产，一期2GWh的产能2023年(nián)投(tóu)产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话(huà)，股(gǔ)价更加疯(fēng)涨。加上6月23日的涨停(tíng)，传(chuán)艺科技宣(xuān)布跨界后一口气收出7个涨停板，市值快(kuài)速实现翻(fān)倍(bèi)。

　　传(chuán)艺科技日(rì)K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠(nà)电消息(xī)催涨股(gǔ)价的前车在前，传艺科技开始(shǐ)有意(yì)无意地“主(zhǔ)动(dòng)”披(pī)露钠电项目(mù)进(jìn)展，而公(gōng)司(sī)股价也往(wǎng)往在(zài)公告披露后录得大幅上(shàng)涨。去(qù)年12月(yuè)5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠电池前10元/股(gǔ)左右的温吞股价，不到(dào)半(bàn)年(nián)的时间(jiān)已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无论(lùn)其如何发布“利好”消息，股价(jià)也再难掀大(dà)风浪，反而(ér)随着时间的推移(yí)，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多(duō)月(yuè)时间已(yǐ)经较高点腰(yāo)斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一提的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫切召开电(diàn)话会(huì)并在(zài)《投(tóu)资者(zhě)关系活动记录表(biǎo)》中对(duì)外发布钠电池业务未来规划(huà)、技术水平等涉(shè)及公司(sī)经营(yíng)的重(zhòng)大信息，但直至2022年(nián)7月9日才(cái)正式通过《关于对深圳证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所关注函回复的公告(gào)》补充(chōng)披露相关(guān)事项，传艺(yì)科技及公司董事长兼总经理邹伟(wěi)民、时任董秘许小丽还遭(zāo)深(shēn)交(jiāo)所通报(bào)批评。

　　产(chǎn)能“大跃(yuè)进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传艺(yì)科(kē)技股(gǔ)价“过山车”式(shì)上下，背后纵有游资推波助澜，但归根结底还是其资金有限与(yǔ)钠电产能规划“大跃进”不匹(pǐ)配(pèi)无法让(ràng)市场信服(fú)造(zào)成的(de)。

　　根(gēn)据公(gōng)司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能将达到10GWh。而根据公司此前对交易所回复函和2023年(nián)度定增预(yù)案，公司规划的10GWh钠(nà)电(diàn)池项目的投(tóu)资成(chéng)本(běn)约54亿(yì)元(yuán)。其中，土地购(gòu)置(zhì)及厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能(néng)需投入的装(zhuāng)修及设(shè)备成(chéng)本约(yuē)50亿元(yuán)。

　　实际(jì)上(shàng)，传(chuán)艺科技规(guī)划(huà)的钠电产能远不止这公(gōng)告出(chū)来的10GWh。据(jù)传艺钠电官(guān)微消(xiāo)息，公(gōng)司董(dǒng)事长(zhǎng)邹伟民4月(yuè)16日在公开场合(hé)演讲时提(tí)到(dào)，“2022年(nián)7月，公司(sī)决定，发挥(huī)资金(jīn)优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间(jiān)，新上钠离子电池全供应链项(xiàng)目，逐步形(xíng)成年产3万(wàn)吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离(lí)子(zi)电池(chí)、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试线(xiàn)已(yǐ)经(jīng)竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试(shì)产试销，6月底有(yǒu)望批量(liàng)生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时提到的钠电产能规划(huà)，来源(yuán)：传艺(yì)钠电官(guān)微(wēi)

　　若按(àn)邹伟民的说法，传艺科(kē)技在上述的54亿元(yuán)资金外，还需(xū)要(yào)更多资(zī)金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要40亿元的(de)投入。

　　但现实是，传艺科(kē)技(jì)主(zhǔ)营式微，年赚1亿元的盈(yíng)利水平(píng)显(xiǎn)然难以撬动动(dòng)辄几十(shí)亿的(de)项(xiàng)目。

　　传艺科技主营输入(rù)类设备和印制电路板（PCB）两大类消费电(diàn)子零(líng)组件，具体包括笔记本/台式机电脑(nǎo)键盘、触控模组和(hé)鼠标等输(shū)入类(lèi)设备(bèi)及通讯用(yòng)板、消费电子、计(jì)算(suàn)机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司(sī)经营规模不断扩大，营收(shōu)从(cóng)2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐(zhú)年递增(zēng)，到2022年(nián)达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈利并未同步，上市当(dāng)年公司归母净利润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行(xíng)业式微，公司盈利(lì)水(shuǐ)平起(qǐ)起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年(nián)仅增长了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利(lì)就已(yǐ)经达到了9000万元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上的(de)资金也并(bìng)不宽(kuān)裕。2022年，公司(sī)经(jīng)营(yíng)活动产生的现金流量净额(é)4.46亿元；截至去年末，公司货(huò)币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期(qī)借(jiè)款8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿(yì)元(yuán)。

　　那两年半内(nèi)要拿(ná)出54亿元乃至94亿(yì)元以(yǐ)上的资金投资(zī)钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回(huí)函中，传艺科技曾(céng)详细披露(lù)过2GWh项目资金来源(yuán)：截至2022年5月31日，公司(sī)可用于钠离子(zi)电(diàn)池项目的自(zì)有资金仅1.61亿元(yuán)，银行(xíng)授信未(wèi)使用额度(dù)10.27亿(yì)元(yuán)，足见其在(zài)投资钠电项(xiàng)目时自(zì)有资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源(yuán)：传艺科(kē)技给深交(jiāo)所的回(huí)函

　　很明(míng)显，一开(kāi)始(shǐ)规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺(yì)科技就(jiù)是(shì)准备靠银行贷(dài)款解决(jué)。后(hòu)一期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额(é)增加10亿元左(zuǒ)右，同(tóng)样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公告(gào)称，传艺(yì)科技及(jí)子公司拟(nǐ)向工商银行(xíng)、农业银行等组成的联合(hé)银团申请不超过20亿元(yuán)的(de)项目贷款，用于公司钠电(diàn)池项目。根据最新的(de)调研记录，“截至(zhì)目(mù)前(qián)，牵(qiān)头银行已审批通过(guò)，参(cān)团银行(xíng)处于正常(cháng)的审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期(qī)谋定增。今年3月30日，公司(sī)披露《2023年度向(xiàng)特定对象(xiàng)发(fā)行股票预案》，拟募资不超过(guò)30亿元，其中的24亿元(yuán)拟投入(rù)钠电池制造(zào)二期项目，剩余(yú)6亿元补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)总投(tóu)资(zī)额(é)为27.47亿元，除(chú)了(le)定增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而(ér)为(wèi)补这部分缺口，传艺科技甚至(zhì)将2020年定增募投(tóu)资金中的(de)1.75亿元变更用(yòng)于(yú)该项目(mù)。

　　简单加总便知，家底不厚(hòu)，传艺科(kē)技(jì)10GWh钠电项目只能依赖融资(zī)。至于上述邹(zōu)伟(wěi)民公开演讲时提到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司(sī)求(qiú)证，但截至发稿，仍未(wèi)获(huò)回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今年(nián)销(xiāo)售(shòu)不(bù)低于10亿元(yuán)，整(zhěng)个钠(nà)电池全(quán)供应链(liàn)项(xiàng)目计划到(dào)2024年(nián)末(mò)全部竣工投产，达(dá)产达效后，可实现年销售(shòu)250亿元。”若传(chuán)艺科技(jì)的钠电项目真如邹伟民在近日的演讲中(zhōng)所言照进现(xiàn)实，几年后公司营收将在当前基础上翻十(shí)几(jǐ)倍。但近(jìn)来腰斩(zhǎn)的股价显示，市场对这个故事(shì)并(bìng)不(bù)再(zài)买(mǎi)账，除了资金实力有(yǒu)限公司外，核心还在其大干快上后产能如何消(xiāo)化(huà)的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠(nà)电池(chí)商(shāng)业(yè)化(huà)元年的(de)2023年(nián)，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头(tóu)在内(nèi)，已纷纷(fēn)发产品、量产并大建产能，竞争(zhēng)者初露威(wēi)胁，赛(sài)道已然开始拥挤。

　　尽管就披(pī)露的参(cān)数和性能来看(kàn)，传艺钠电的(de)钠电池与巨头们不相上下，但宁德时代落地奇瑞车型、华语新(xīn)能源(yuán)配(pèi)套雅迪极(jí)钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经走(zǒu)在前(qián)面，率先在两轮电动车(chē)和低速电动车领域实现装车应用。而传艺(yì)科技除了在岁末(mò)年初公告与中祥航业、江苏新能(néng)源(yuán)、德博新(xīn)能(néng)源签(qiān)订项目合作或战略合作协议(yì)外，并(bìng)未官宣重点客户。

　　每每有(yǒu)投资者问及(jí)客户(hù)情况时(shí)，公司都以“目前订单下(xià)游运用覆(fù)盖储能、低速电动车及电动工具等多个领域(yù)”“公司钠离(lí)子(zi)电池送样后客户(hù)的反馈普遍较(jiào)为良好(hǎo)，并(bìng)已与多名客(kè)户签(qiān)订了销售(shòu)订单”“公(gōng)司已与多(duō)家知名两轮电动车品(pǐn)牌开展送样和合作意向洽谈等工作”等(děng)进行回复。至于具(jù)体的客户名称(chēng)和订(dìng)单金(jīn)额，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落地正数(shù)倍(bèi)级(jí)增长。上海钢联(lián)新能源事(shì)业(yè)部钠电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落(luò)地产(chǎn)能(néng)有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布(bù)数(shù)据(jù)则称，到2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是(shì)哪种(zhǒng)预测(cè)，今年钠(nà)电(diàn)池落(luò)地(dì)产能大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业产能(néng)利(lì)用率，钠电池落地的产(chǎn)能中可以实现装机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的(de)市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后面(miàn)成(chéng)本降下来才会(huì)有较(jiào)大比(bǐ)例的替代。”汪奇认为，今年钠(nà)电池(chí)只会小批量(liàn谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还g)应用到(dào)多(duō)元化场景(jǐng)。

　　然传艺科技却十分(fēn)自信，其在(zài)调研记录中预测(cè)，预计2023年(nián)公司实际(jì)出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了2023年钠电池市场的绝(jué)大部分份(fèn)额。

　　来源(yuán)：传艺科技(jì)2023年1月(yuè)9日投资者关系活动记录(lù)表(biǎo)

　　需要注意的是(shì)，沉寂多年的钠电池是在此(cǐ)前锂(lǐ)价飙涨(zhǎng)的背景下(xià)作为“替代”而(ér)被推到台前(qián)的，去年底以(yǐ)来，碳酸(suān)锂价格持续下行，4月20日电碳价格(gé)均价已经跌至18万元(yuán)/吨。一时(shí)间，锂(lǐ)价持续下跌会否影(yǐng)响(xiǎng)钠电池商(shāng)业化进(jìn)程(chéng)的讨论(lùn)甚嚣尘上(shàng)。

　　中(zhōng)科院院士(shì)欧阳(yáng)明高近日就表(biǎo)示：“钠电池(chí)能够起到(dào)对锂电池的(de)平(píng)衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应安(ān)全，不太可能成为主流。锂价一(yī)便(biàn)宜，就会让(ràng)钠离子的(de)发展陷(xiàn)入被动。”但他也强(qiáng)调，“钠(nà)离子技术一(yī)定要发展，因为它是(shì)锂离(lí)子电池的一(yī)个有(yǒu)益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂(lǐ)电和(hé)钠电(diàn)建设成本接近，目前三元钠(nà)电量产的(de)生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其(qí)进(jìn)一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁锂(lǐ)电(diàn)池，高能(néng)量密度(dù)的也接(jiē)近三元(yuán)523电池。目前电碳价格(gé)下(xià)跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本大幅(fú)下降40％以上，所以目前已(yǐ)经和钠电(diàn)池成(chéng)本基本(běn)相当；而由于锂原料价格大幅下降(jiàng)，目前铁(tiě)锂(lǐ)和锰酸锂(lǐ)等电池(chí)成本已经优于(yú)钠电池(chí)。今年(nián)碳酸锂价格在20万以(yǐ)下时，锂电(diàn)池对钠电池(chí)有明显(xiǎn)优(yōu)势(shì)。”

　　当然，市场普遍认为钠电(diàn)池还有降本的空间。兴(xīng)储世纪总(zǒng)裁助理刘继茂就告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“待(dài)产业链(liàn)完善后，规模量产后钠离子(zi)电池正、负极(jí)材料(liào)价格(gé)可降至5万元(yuán)/吨(dūn)甚至以下，钠离子电池的(de)理论(lùn)BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来(lái)看(kàn)碳(tàn)酸锂存(cún)在降价可能，但只(zhǐ)要碳酸(suān)锂价格(gé)高于(yú)15万元(yuán)/吨，钠离子电池的成(chéng)本(běn)优势就依然存在，并且随着技术不断发展(zhǎn)、产(chǎn)业不断(duàn)成熟，钠离子电池的降本(běn)空间有望进一步(bù)打开，该成本(běn)临界点仍(réng)有进一步下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠(nà)电产业规模化完成后，能(néng)和锂离子电池(chí)的成(chéng)本(běn)拉开(kāi)差距，接近铅酸电池(chí)的(de)成本(běn)。但(dàn)能量密度(dù)的限制，使(shǐ)得(dé)碳酸(suān)锂价格在15万以上时(shí)，成熟后(hòu)的钠离子电池(chí)有一定优势；碳酸锂价格(gé)在10万左右及以下(xià)时，钠离子(zi)电池在动力领域优势较小。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意(yì)到(dào)，包括传(chuán)艺科(kē)技(jì)在内，诸多入局钠电池的企业(yè)都言锂(lǐ)价下跌(diē)无碍钠电池商业化进(jìn)程。但(dàn)随着锂价(jià)持(chí)续下降，钠(nà)电池利润(rùn)率(lǜ)下降或(huò)也(yě)是必然的。

　　以传(chuán)艺科技为例，其在1月9日的调研记录中曾表示(shì)，公司钠电池定价主要(yào)根据碳酸锂的价格(gé)，一般(bān)给(gěi)到客户的价格比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳(tàn)酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往(wǎng)项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和产能消化之(zhī)外，市场还担忧传艺科技项目(mù)投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域(yù)雄心勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳理其(qí)过往投资履历(lì)发现，传(chuán)艺科技在投资上缺乏长远定力(lì)，临(lín)时“跳(tiào)票”甚至终止募投计划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元(yuán)投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜(mó)线路板生(shēng)产线技改(gǎi)并扩产项目。然(rán)2018年(nián)4月公司就(jiù)变(biàn)更募资用途(tú)，将FPC生产项目未用(yòng)的资金1.20亿元和1.0谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还4亿(yì)元分别(bié)用于3D玻璃面(miàn)板生产项目、轻薄型键盘生(shēng)产项目，已经(jīng)使用了7737.67万(wàn)元募资的(de)FPC生产(chǎn)项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄(báo)膜线路(lù)板(bǎn)生(shēng)产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产项目的(de)实施地点(diǎn)从一厂(chǎng)搬(bān)迁至(zhì)二(èr)厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目的实施地点变更为(wèi)重庆市合川区工(gōng)业园区核心区高阳路30号(hào)，实施主体则从传艺(yì)科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项(xiàng)目则再生变。公司终止实(shí)施3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生产项目（已投入募资7445.13万元），并(bìng)将该项目剩余资(zī)金全部投入轻薄型键盘生产项目的建设，并将后者的(de)产能从1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资(zī)，定增募资(zī)6亿元，其中的4.20亿(yì)元用于年(nián)产18万平(píng)方米中(zhōng)高端印制电(diàn)路(lù)板建(jiàn)设项(xiàng)目。但(dàn)次年(nián)6月，公司将该项(xiàng)目中的SMT工序实施地点由(yóu)江(jiāng)苏省高邮市经开区凌(líng)波路(lù)33号(hào)改建至江苏省(shěng)高(gāo)邮市经开区(qū)凌(líng)波(bō)路49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科(kē)技再“变卦”，又将(jiāng)该(gāi)项(xiàng)目剩(shèng)余(yú)募(mù)资（已投入(rù)募资(zī)2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于投入(rù)“钠(nà)离子电池制造(zào)二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变(biàn)更(gèng)募投计划(huà)的地点、资金乃至(zhì)项目，直接的后果就是原(yuán)有的投入打水(shuǐ)飘、投资(zī)效率(lǜ)低下以及建成项目实际效益与预计天(tiān)差地(dì)别(bié)。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产项目(mù)建(jiàn)设(shè)期仅12个月，达产年可实(shí)现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期(qī)报告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目就(jiù)已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和(hé)2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增(zēng)方(fāng)案，年产(chǎn)18万平(píng)方米中(zhōng)高端(duān)印制电路板(bǎn)建(jiàn)设项目建(jiàn)设期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿(yì)元(yuán)，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截(jié)至(zhì)2022年12月(yuè)31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分别(bié)为(wèi)-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远(yuǎn)。

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