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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德(dé)表(biǎo)示，决(jué)策者(zhě)可能不得不进一步(bù)提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补(bǔ)充(chōng)称，自己将观望一定(dìng)时间，看看经(jīng)济数据表现再(zài)决定6月(yuè)应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还不(bù)清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质(zhì)性下(xià)降”才能确(què)信没(méi)有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他认(rèn)为美联储仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线(xiàn)情(qíng)景。我认(rèn)为基线(xiàn)情境是经济增(zēng)长缓慢，劳(láo)动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是(shì)美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换(huàn)市(shì)场互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联互通合作(zuò)（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期(qī)先行开通(tōng)“北向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其(qí)他(tā)国(guó)家和地区的境(jìng)外投资者(zhě)经由(yóu)香港与内地基(jī)础设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面(miàn)互联互通的机制安排(pái)，参与内地银(yín)行间金融衍生品市场。初期(qī)可交易品种为利(lì)率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”的境内投资者需与(yǔ)外(wài)汇(huì)交易中心签署报(bào)价商协(xié)议，并(bìng)为上(shàng)海清算所利率互换集中(zhōng)清算业务的(de)清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的(de)境外(wài)投资(zī)者为符合(hé)人民银行(xíng)要求并完成内地银行间债券(quàn)市场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并(bìng)经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟(nǐ)申请开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权限的境外投资者需(xū)同(tóng)时(shí)申请成为场外(wài)结算公(gōng)司的清算(suàn)会(huì)员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全(quán)市场每(měi)日交易(yì)净限额为200亿元(yuán)人民币，清(qīng)算限额为40亿元人(rén)民币(bì)，后续(xù)可根据(jù)市场情(qíng)况适时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常交易(yì)，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)，并发布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所发(fā)布(bù)关于(yú)嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发(fā)布(bù)4次(cì)提(tí)示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技(jì)术原因，该可(kě)转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发(fā)现后(hòu)，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹配(pèi)成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交易(yì)所债(zhài)券(quàn)交易规则(zé)》第(dì)一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交(jiāo)易无(wú)效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意(yì)，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场基本(běn)面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油(yóu)主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约(y青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗uē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期(qī)间(jiān)，伴随美(měi)联储继续加息(xī)预期以及欧美银行业危机的(de)继续发酵(jiào)，国(guó)际(jì)原(yuán)油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十(shí)次(cì)加息，也(yě)可(kě)能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定放慢加息步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料(liào)分析师(shī)巩力赫表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆(dòu)到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是(shì)由基本(běn)面(miàn)的(de)改善推动的。她表示(shì)，一方面源于(yú)餐饮(yǐn)端的利(lì)多预(yù)期。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩大增，多(duō)因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和毛利(lì)率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部(bù)数据(jù)显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意(yì)味(wèi)着油脂餐饮端(duān)消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端将持续(xù)成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出现不同程(chéng)度(dù)的停机(jī)计划，市(shì)场现(xiàn)货供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而(ér)棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环(huán)比下降15％至264万吨(dūn)青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗，其(qí)中产量(liàng)425万吨，出(chū)口291万吨，印(yìn)尼国(guó)内消费180万吨，分(fēn)项数据(jù)和1月几乎持平。机构(gòu)预期(qī)马来西(xī)亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市(shì)场方面(miàn)，受(shòu)到马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价(jià)格持续(xù)下跌(diē)后，利(lì)空落地效应以及(jí)机构对(duì)于4月马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存预(yù)估(gū)超预期(qī)下降的乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的(de)原因来自(zì)于马来西亚(yà)国内消费需求的(de)增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油料分析(xī)师(shī)贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而(ér)豆油及菜(cài)油自身基本(běn)面供(gōng)应增加(jiā)的(de)利(lì)空因(yīn)素逐步弱化也(yě)对盘面带来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到(dào)主导作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道，周五(wǔ)公布的一项调查(chá)显示，全球第二大棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低(dī)水平，因产量持平(píng)且(qiě)马(mǎ)来西亚(yà)国(guó)内使用量增加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分(fēn)析师和贸易(yì)商(shāng)预估(gū)中(zhōng)值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第(dì)三(sān)个月减少并触及2022年5月以来最(zuì)低(dī)水平(píng)。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个(gè)半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务(wù)网(wǎng)监(jiān)测数据显示，截(jié)至(zhì)2023年(nián)第(dì)17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下(xià)降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来自于产量(liàng)的季节性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅(fú)下降，主要是(shì)受到年初国内疫情防控措施(shī)优(yōu)化调整带来的餐饮消费(fèi)的(de)增加，同时(shí)豆棕现货(huò)价差高位运(yùn)行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也进一(yī)步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来(lái)西亚棕(zōng)榈油5月出口数据(jù)保(bǎo)持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全(quán)球(qiú)主要的(de)棕榈油进口国，虽然(rán)库(kù)存都不同程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于(yú)年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需求差(chà)，但依(yī)然没有扭转去(qù)库(kù)趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去库(kù)的主要原(yuán)因。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新(xīn)累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油的(de)去库更(gèng)多是供需双重推(tuī)动的结果(guǒ)。随着(zhe)产(chǎn)地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压(yā)力下(xià)降，月均(jūn)到(dào)港(gǎng)量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升(shēng)高，棕(zōng)榈(lǘ)油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也(yě)就是说进(jìn)口利(lì)润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市(shì)场情(qíng)况来看，短期内缺乏(fá)明(míng)显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的(de)年(nián)度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步进入中(zhōng)期(qī)企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续(xù)需要密切(qiè)关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持(chí)续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士(shì)看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的(de)影响仍然(rán)起到主导作用(yòng)。那(nà)么，对(duì)于油脂(zhī)市场(chǎng)来说是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放(fàng)慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的(de)结束，市场焦点仍(réng)将集(jí)中在(zài)美国银行业(yè)的任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本(běn)面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对(duì)国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预(yù)期对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库(kù)存(cún)偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表(biǎo)现得特别强势。不过(guò)，油(yóu)脂(zhī)的(de)估值(zhí)在偏(piān)低(dī)的油粕比和当前年(nián)度南美大豆的(de)减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边(biān)行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素(sù)主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已(yǐ)经在(zài)市场预期当中，因此对大(dà)宗商(shāng)品市场的利空影响有限。对于油脂市(shì)场来(lái)说(shuō)，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上，欧盟(méng)工业消(xiāo)费和(hé)食用消费各占一(yī)半，但(dàn)各国生物柴油政策比例(lì)一段(duàn)时期(qī)内是固(gù)定的，不会因为(wèi)原油及宏观市(shì)场的波动，而出现生物(wù)柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费(fèi)必需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂自身基(jī)本面对(duì)价格波动仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。

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