财(cái)联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企投资价值促(cù)进央企估值回(huí)归”业务交流会暨(jì)国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即将举(jǔ)办；另外一份则(zé)是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进(jìn)金融业(yè)估(gū)值提(tí)升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段时(shí)期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市(shì)场对(duì)部分(fēn)传统(tǒng)行(xíng)业国(guó)央企(qǐ)的严(yán)重(zhòng)低配(pèi)和低估。说到(dào)A股的(de)低(dī)估值(zhí)、高分红，银行为首的(de)大金融(róng)板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获(huò)批(pī)的央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期之(zhī)下，中特估银行概念获得资金的(de)青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块(kuài)走强往往预(yù)示(shì)着行(xíng)情(qíng)的结束(shù)，这(zhè)一次历史是否会(huì)重演(yǎn)呢(ne)？多位受访人士指出，这种单一(yī)衡(héng)量逻辑可能(néng)不再奏(zòu)效，当前市场，银行(xíng)板块是作(zuò)为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块行(xíng)进，从(cóng)去年底开始监(jiān)管开始提出中特估(gū)后有比(bǐ)较不错的表现，中(zhōng)特估有望(wàng)持续为投资者(zhě)带来除稳(wěn)定股(gǔ)息(xī)收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行(xíng)、民(mín)生银行(xíng)、工商银(yín)行、浙(zhè)商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超(chāo)过(guò)9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来(lái)看，银(yín)行板块大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行指数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日(rì)涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个(gè)工作日(rì)涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天弘中证银行(xíng)ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流(liú)动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的(de)大涨，市(shì)场早有预(yù)期。睿郡资产合(hé)伙人董(dǒng)承非在(zài)5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不起的(de)那些低增速的(de)企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深(shēn)度价值的企(qǐ)业(yè)反而受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基(jī)金权益(yì)投资一部基(jī)金经(jīng)理(lǐ)吴(wú)鹏(péng)也表(biǎo)示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在估(gū)值极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期(qī)下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来(lái)了久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截至5月8日(rì)，自今(jīn)年4月以来全市场(chǎng)42家上市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊天(tiān)成交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。中国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近(jìn)三日沪(hù)股通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观都是银(yín)行(xíng)股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除了宁(níng)波银行和招商银行(xíng)，其(qí)余银(yín)行均处于(yú)“破净”状态(tài)。在这(zhè)一(yī)轮(lún)估值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银行目标价(jià)估(gū)值最保守看(kàn)到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的(de)估(gū)值位(wèi)置，当前板块交易热度之下(xià)目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量(liàng)、让(ràng)利实(shí)体经济容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银行(xíng)股(gǔ)相对于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据财(cái)通证券研报(bào)，国有(yǒu)大(dà)行近五年(nián)分红率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价(jià)值投(tóu)资和长期(qī)投资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平(píng)均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为(wèi)调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股(gǔ)占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新(xīn)低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表(biǎo)示，高股(gǔ)息策(cè)略以其确(què)定的(de)股(gǔ)息收入和较高的(de)安全边际可以为投资(zī)者提供不(bù)错(cuò)的(de)收(shōu)益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历(lì)史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略的(de)理想增配板块(kuài)。与(yǔ)此同时，银行板块在一(yī)季度是业绩低点。随着大行重定价的压(yā)力过去以及二(èr)三季度(dù)农商行小(xiǎo)微投(tóu)放(fàng)旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生(shēng)品投(tóu)资部(bù)基金经理余展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银(yín)行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以国有大(dà)行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储(chǔ)银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身就有比较大(dà)的修复空间(jiān)。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使得这(zhè)些(xiē)问题得(dé)到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速(sù)，持续修(xiū)复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否(fǒu)意味着(zhe)行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等(děng)大金融(róng)板(bǎn)块的走强，有市场(chǎng)观点(diǎn)开(kāi)始担忧市场行情告(gào)一段落。对(duì)此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背景(jǐng)下去看金融(róng)股的爆发，并(bìng)不能简单做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(ch阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊ēng)，大金(jīn)融板块过去(qù)被当成行情结束(shù)的(de)指标，其背后(hòu)通常潜意(yì)识映射包(bāo)括(kuò)不限于(yú)大金融爆(bào)发往往代表市(shì)场没(méi)有别(bié)的方(fāng)向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从(cóng)当前的金(jīn)融(róng)股走强来看，市场表(biǎo)现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这(zhè)一成(chéng)交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成(chéng)交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板(bǎn)块(kuài)本次表现也不是单一的(de)，放(fàng)眼(yǎn)全(quán)市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块(kuài)也表现较好，因此(cǐ)不能单(dān)一地以过去大(dà)金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当(dāng)下较为(wèi)极(jí)端(duān)的交易(yì)结(jié)构容(róng)易被表征为市场波动的前奏，但市(shì)场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要(yào)单一映射分(fēn)析(xī)。

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