射频芯片领域面临变局(jú)，下游(yóu)市场增速(sù)放缓叠加进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯片厂商(shāng)慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司(sī)股价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后引入了华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以及金沙(shā)江创投等一系列外部机构(gò电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊u)股东。截至(zhì)上市前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微(wēi)产品结构相(xiāng)似的(de)唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发(fā)的行(xíng)情，该公(gōng)司股价于去(qù)年下半(bàn)年触底回升(shēng)，但截至(zhì)今(jīn)日收(shōu)盘股(gǔ)价(jià)仍略低于发(fā)行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域(yù)正面(miàn)临变局。目前，正射频(pín)需求走向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有限(xiàn)等(děng)因素(sù)影响，预计到2028年射(shè)频前端市(shì)场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射(shè)频(pín)芯片巨(jù)头，近年来也在(zài)响应(yīng)市(shì)场(chǎng)变化(huà)谋求(qiú)射(shè)频芯片业务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前(qián)端芯片及(jí)模(mó)组的(de)研发、设计和销售(shòu)，下(xià)游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要(yào)包(bāo)括智能手机(jī)以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远(yuǎn)通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营(yíng)业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损(sǔn)持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由于(yú)持续(xù)进行高额研发投(tóu)入；下游客户集中(zhōng)且(qiě)具有产品验证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模效应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库(kù)存周期(qī)影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方面，近三(sān)年的总额(é)分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近(jìn)三年公司的综合毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧(huì)智微产品(pǐn)结构更(gèng)接(jiē)近(jìn)的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力(lì)不足(zú)，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况(kuàng)下(xià)，慧智微开启了对外融资之路(lù)。公开(kāi)信息(xī)显(xiǎn)示，公司于2018年末(mò)开始进入(rù)融资(zī)快车(chē)道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完成(chéng)了三轮融(róng)资，众(zhòng)多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微(wēi)进入了(le)慧智微(wēi)的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当前的股(gǔ)价情(qíng)况看，大基金二期(qī)在投资慧智(zhì)微的(de)近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大(dà)基(jī)金二(èr)期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续(xù)加注的红(hóng)杉中国，平均持股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的(de)收入来自于手机领(lǐng)域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造(zào)成了(le)冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速持(chí)续放缓(huǎn)的(de)预(yù)期，也(yě)让资本(běn)市场对包(bāo)括慧智微(wēi)在内的射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由(yóu)于手机市场的下(xià)滑，射频前(qián)端市场规(guī)模与(yǔ)2021年的(de)市(shì)场相(xiāng)差无几。而接下(xià)来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及(jí)5G普及(jí)的(de)潜力有(yǒu)限，预计到(dào)2028年射(shè)频前端的(de)市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板(bǎn)上市时(shí)，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截(jié)至今日(rì)收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的射频芯(xīn)片外(wài)，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至(zhì)汽(qì)车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈(chéng)现(xiàn)出一片红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入局者众，且产(chǎn)品仍(réng)集中在中低(dī)端市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价(jià)格，进一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始(shǐ)人(rén)钟(zhōng)林(lín)此前曾(céng)表示，国(guó)产射频前端(duān)芯(xīn)片杀(shā)价已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计未来每(měi)个射(shè)频细分赛(sài)道还会有更(gèng)多竞争者进入(rù)，往后三年射频芯(xīn)片厂商(shāng)将面临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目(mù)前(qián)，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投(tóu)资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基(jī)金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技(jì电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊)、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总部基地及上(shàng)海和广州研发中心(xīn)建设以及(jí)补充流动资金。具(jù)体战(zhàn)略规(guī)划(huà)方面，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前端(duān)领域取(qǔ)得(dé)的市场地(dì)位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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