尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来(lái)累计最大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机构预计(jì)5月(yuè)见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒和电子自(zì)年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大(dà)型产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显超额(é)收益(yì)，那(nà)么今年(nián)演(yǎn)化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步(bù)来看，若(ruò)参考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季(jì)躁动(dòng)后往往会(huì)有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十(shí)月份期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间越来越早。对(duì)此，有业内(nèi)人士预计，基本在一季报(bào)披露结束(shù)后，假设按此速度再调整一(yī)段时(shí)间，估计在5月基本见底(dǐ)小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略(lüè)，因为往往后续(xù)盛(shèng)夏攻势大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件） 关注(zhù)短期维度业(yè)绩可能超预期的(de)AI赋(fù)能(néng)消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主(zhǔ)可控等大(dà)产(chǎn)业趋势(shì)以及政府支持力度进一步加大、资(zī)本(běn)开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行(xíng)趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考(kǎo)虑今年年初春季(jì)躁动是计(jì)算机占优，招商证券张夏认为按(àn)照历(lì)史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么(me)计算(suàn)机强者恒强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二(èr)季(jì)度业绩窗口期的到来，市场表现将(jiāng)更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判断，并建议关注短期(qī)维度业绩(jì)可能超预期(qī)的部分消费板块(kuài)，电子(zi)行业(yè)有(yǒu)望体现出相对优势(shì)。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分(fēn)布位于AI服务器及相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广(guǎng)发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模型进(jìn)行训练/推理(lǐ)的算力(lì)载体和基础(chǔ)。数据(jù)量和算力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块(kuài)/光(小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的(de)量与(yǔ)价，给相关电子(zi)厂商带(dài)来了(le)机会。国海证券(quàn)同(tóng)样在研报(bào)中指出，维(wéi)持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断(duàn)，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光(guāng)模块(kuài)等细分赛道将(jiāng)陆续迎来(lái)基本面的(de)确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产(chǎn)替(tì)代(dài)速度加快。建(jiàn)议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月16日研(yán)报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化前述(shù)光(guāng)通(tōng)信重要环(huán)节(jié)，相关公(gōng)司将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产(chǎn)光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核(hé)心供应(yīng)商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日(rì)研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的(de)价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大模型(xíng)和应用的落地(dì)，市场对AI服(fú)务器的需求日(rì)益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注(zhù)沪电(diàn)股(gǔ)份、生益(yì)科技、联瑞(ruì)新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发(fā)策略表示，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发(fā)展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服(fú)务(wù)器产业(yè)链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言(yán)模(mó)型接(jiē)入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康(kāng)威视、传(chuán)音控股(gǔ)、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受益于全球(qiú)算力需(xū)求爆(bào)发式增长的AI服务器产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字(zì)等(děng)；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的(de)智能手(shǒu)机产(chǎn)业链，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科技(jì)、传(chuán)音(yīn)控股、顺(shùn)络电(diàn)子、东山精密等。

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