银行业危机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行盘(pán)中跌幅一度扩大(dà)至超过40％，经历至少五次停牌，股(gǔ)价再刷(shuā)新历史新低，市值一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据英国《金(jīn)融时报》报(bào)道(dào)，知情(qíng)人士说，几个星(xīng)期以来，第(dì)一共和(hé)银行(xíng)已在为其部分(fēn)业务寻(xún)找买家(jiā)，但潜在的收购方担心承担过多风险。目前可能(néng)的解决方(fāng)案(àn)是(shì)，向近期曾为第一共(gòng)和(hé)银(yín)行注资300亿美元的大型(xíng)银行寻求(qiú)帮助，或者由美国联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司接管(guǎn)该银行，并为所有存款提供(gōng)政府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财(cái)政部无(wú)意干预该银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场新闻分(fēn)析师(shī)David Faber说，他目前不(bù)知(zhī)道这(zhè)家(jiā)银行能(néng)否(fǒu)在未来的(de)日子继续经(jīng)营下去，也不知(zhī)道联(lián)邦存款保(bǎo)险公司是否会对此(cǐ)家银行发表“破产声明”。但他说(shuō)：“解决方案（可(kě)能是联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)的接管）目前正(zhèng)变得越来越有可能，因为(wèi)第一共(gòng)和银行找到买(mǎi)家的机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两(liǎng)油日内跌(diē)幅快速(sù)扩(kuò)大至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽(jǐn)管此前API报告(gào)显示美国(guó)上周原油库存降幅大于预期，由于市场消(xiāo)化(huà)了(le)疲弱的美(měi)国经(jīng)济数据，对美国(guó)经(jīng)济衰退(tuì)的(de)担忧增(zēng)加，油价周三延续前一交易日的跌势，目前已经(jīng)抹去了自(zì)欧佩克(kè)+4月初宣布进一步减产以(yǐ)来的全部(bù)涨(zhǎng)幅。

　　截(jié)至今晨(chén)收盘，第一共和银行收跌近30％再(zài)创历史新低(dī)，最新(xīn)报道称，美(měi)国联邦存款保险公(gōng)司(sī)FDIC威(wēi)胁下调(diào)该行评级，将限制第一共和(hé)银行从美联储取得(dé)融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报(bào)77.69美元(yuán)/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月(yuè)初因需求(qiú)低(dī)迷而减(jiǎn)产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面风险不(bù)断，让美联储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是(shì)仍然高企的通胀(zhàng)，一(yī)边是银行系统危(wēi)机以及由(yóu)此扩(kuò)大的经济衰退阴霾，美联储会如何选择(zé)，无(wú)疑(yí)是市(shì)场最引(yǐn)人瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇看来，对于美联(lián)储货币政策(cè)，大概率还是维持(chí)加息的(de)大(dà)方向，只不过加息力度会维持25个基点，不会像去年那(nà)样以50个基点的大力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到(dào)美(měi)国通胀具(jù)有(yǒu)很强的粘性，当前(qián)核心通胀(zhàng)增速依旧处于历史高(gāo)位(wèi)，3月高达(dá)5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管高利(lì)率和(hé)美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)引发了经济减速(sù)，但是据我(wǒ)们测(cè)算当前美国私人部门资产负债表受(shòu)冲击(jī)的影响大约(yuē)将在三、四季(jì)度出现，短期经济减速不至于引发美(měi)联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向。从(cóng)历(lì)史上(shàng)美(měi)联储加(jiā)息的经验(yàn)来看，高通(tōng)胀(zhàng)下的美联储加(jiā)息(xī)并(bìng)不会因(yīn)经济减速而(ér)转向。此外，美(měi)国地区银行(xíng)担(dān)忧引发银(yín)行(xíng)股大跌，但由于当前美国商(shāng)业银(yín)行危机主要是资产负责错配，并(bìng)非如2007年(nián)次贷危机时那样的产品层(céng)层嵌套和(hé)加杠杆导致危机爆发时过渡去杠(gāng)杆，金融(róng)市场系统性风险暂(zàn)难发(fā)生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天(tiān)成期货研究院首(shǒu)席宏观分析师赵旭(xù)初同样(yàng)认为，由美国银行业“爆雷”引发(fā)系统性风险的可(kě)能性是较(jiào)小的，基于此，美(měi)联储也不会轻易改变(biàn)“显著控制通胀”的目标。“从(cóng)硅谷(gǔ)银行的事件来看，政策部门应(yīng)对危机的速度和积极性非(fēi)常(cháng)高，在这种形(xíng)式(shì)下，去押注(zhù)系统性风险发生(shēng)概率比较低的。对于通胀率，当前(qián)市(shì)场主流的预测对(duì)5月(yuè)CPI是4％，即(jí)便到了市场认为有一(yī)定(dìng)降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非是(shì)出现了几乎失控的风(fēng)险，如金融机构或者非(fēi)金融(róng)企业大面积(jī)的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通胀水平预测下(xià)，美联储是(shì)不会(huì)在7月(yuè)份就去做(zuò)降息操(cāo)作的。”他说(shuō)。

　　据外(wài)媒报(bào)道，对于(yú)美国通(tōng)胀将从(cóng)几十年(nián)来的最高水平(píng)进一步回落多(duō)少这一(yī)争论，全球知名机构的基金经理们(men)也开始产(chǎn)生(shēng)分歧。其中(zhōng)，一(yī)方是安联环(huán)球投资和西部信托(tuō)等公司认为(wèi)，美联储和其他央行将(jiāng)在(zài)加息方面取(qǔ)得(dé)胜利，即(jí)使这意味着继续加(jiā)息、控制通胀到(dào)2％的目(mù)标可能(néng)会让(ràng)经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强(qiáng)的通(tōng)胀，美联储和其他央(yāng)行的政策(cè)制定者是否真的愿意冒让数(shù)百万人失业的风险，换句话说，央行们最终可能不得不做出妥协，容忍高于目标的(de)通胀。

　　相(xiāng)关(guān)数据显示，4月美国消费者(zhě)信心指数(shù)降至(zhì)了101.3，为去年7月以来最低水平(píng)。对此，程小勇表(biǎo)示，从美(měi)国居民(mín)消费(fèi)来看，高利率和银行业信贷收紧导致消费者(zhě)信心指数下降，消费支出增速放缓是确定性事件，说明未来美国(guó)经济(jì)继(jì)续减(jiǎn)速也是大概率事(shì)件。然而，由于美(měi)国居民(mín)消费支出增速(sù)虽然(rán)在下滑(huá)，但在2月还是维持正增长，使得市场避险情(qíng)绪(xù)短期虽有升温，但(dàn)不至于出发市(shì)场系统性泡沫，通过(guò)贵金(jīn)属温(wēn)和反弹也可以验证(zhèng)这一点。不过，随着(zhe)美(měi)国居民利息支出占(zhàn)可支配(pèi)收入的比例越来越高，未来并不排除由(yóu)于经济严重减(jiǎn)速加快导致大规(guī)模恐慌再现的情(qíng)况(kuàng)出现。

　　“消费(fèi)者(zhě)信心的下(xià)降和最近的美国(guó)居民部门信(xìn)用卡违(wéi)约率上升是相匹配的，在高通胀高利率经济下行的环(huán)境下，居民部门(mén)的资产(chǎn)负债(zhài)表和收(shōu)入(rù)状况(kuàng)边际上会有恶化也是情理之中；但美(měi)国居民部门已经(jīng)经过了十年的去杠杆，本身资产负债处于(yú)一个(gè)相对健康的状况，这(zhè)也是(shì)为何即便消费信(xìn)心在恶化，即便(biàn)银行利率在飙(biāo)升，美国居民部门的消费贷款仍(réng)然在继续扩张，这显示着美国居民部门(mén)的需求仍然十分(fēn)有韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭初(chū)看来，当前(qián)市(shì)场(chǎng)避险情绪的(de)催化(huà)有两(liǎng)方面的背景，一(yī)是按照(zhào)历史经验看，海外加息(xī)结束到降息之间(jiān)就是(shì)一个容(róng)易(yì)出风(fēng)险的时间(jiān)段；二是能够激发风(fēng)险偏好的中国(guó)这边的复苏环(huán)比高点已经看到，同比高点接近看到，在中国没有更多刺激政策(cè)的情况下，市(shì)场对(duì)全球经济的预期想要进一步边际改善(shàn)是比较(jiào)困难(nán)的。

　　“在这样(yàng)的背景下，近日A股的(de)主(zhǔ)线(xiàn)题材下(xià)跌(diē)与海外银行业危机(jī)共(gòng)振成为了一个激发(fā)避(bì)险情绪升级的导火(huǒ)索(suǒ)。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和前几年(nián)有所(suǒ)不同(tóng)，国内(nèi)和海外出(chū)现明显的周期背离，且海外的政(zhèng)策(cè)部门应对危机的(de)速度又很快(kuài)，所以不(bù)至于出桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号现(xiàn)单边的(de)持续性共振，这(zhè)就导(dǎo)致各类风险资产难以出现(xiàn)大(dà)幅(fú)度的(de)流(liú)畅单边行(xíng)情(qíng)，比(bǐ)较合适的操作思路(lù)应该是“在下跌时不(bù)过分恐慌、在上涨(zhǎng)时(shí)也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环(huán)境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环(huán)境(jìng)偏弱(ruò)的(de)影响下(xià)，昨日(rì)的(de)有色金属板块全面下行。沪铜(tóng)主力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪(hù)铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡(xī)主力合约2306大(dà)跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合(hé)约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大期(qī)货(huò)研究所有色金属研究总监(jiān)展大鹏(péng)表示，整体(tǐ)来(lái)看，有(yǒu)色金属的全面(miàn)下行有(yǒu)两个利空背景和(hé)一个触发因素，一(yī)是(shì)临近美(měi)联储5月份议息会议，加息25个基(jī)点的概率升至(zhì)高(gāo)位，市(shì)场表现出谨(jǐn)慎情绪；二是(shì)面临国内五一假期(qī)，资(zī)金提前流(liú)出规避不确定(dìng)性风险；三是前(qián)一晚(wǎn)欧(ōu)美银行季报再爆利空，引发(fā)市(shì)场对(duì)银行业危机(jī)蔓延(yán)的(de)担忧(yōu)，避险情绪骤然(rán)升温(wēn)，美股大(dà)幅下挫，美元指数快(kuài)速回升，成为有色板块(kuài)全面下(xià)行(xíng)的(de)直接触发(fā)因素(sù)。

　　“可(kě)以看(kàn)出，当(dāng)前宏观情绪(xù)对市场(chǎng)的扰动(dòng)较(jiào)大。市场一直在(zài)衰退论和加息预期之(zhī)间摇摆不定。一方面对银行业和全球经济前(qián)景感到担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退论升温又会(huì)使(shǐ)得加息预(yù)期降(jiàng)低(dī)。加(jiā)息预期(qī)降(jiàng)低后又不得不面对(duì)高企的通胀数据(jù)，美(měi)联储喊话加息(xī)不(bù)应(yīng)停(tíng)止，市场(chǎng)又继续预(yù)测衰退，周而复(fù)始(shǐ)。”国海良时期货有色(sè)金属分析(xī)师何(hé)燕艳表示，此外(wài)，国内面临五一(yī)假期(qī)，之前看多需求(qiú)修复的情绪慢慢平复，也使得价格下跌(diē)。

　　具体品(pǐn)种来看(kàn)，何燕(yàn)艳(yàn)表示，以(yǐ)铜和铝为(wèi)代(dài)表(biǎo)的大部分品种(zhǒng)还在区间运行，除(chú)了锌的空头势(shì)头较为(wèi)明显，而镍和锡则是(shì)辗(niǎn)转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏(péng)表示，二季度是有色金属的(de)传统旺季，4月的开(kāi)局(jú)延续了需求(qiú)的(de)强预期(qī)，有色一(yī)度(dù)出现触底(dǐ)反弹和冲高预期，但(dàn)随着4月(yuè)旺(wàng)季(jì)过半，市场却出现不一样的声音。一是精炼铜及(jí)再(zài)生铜制杆、铝(lǚ)材(cái)加工和镀锌板等行(xíng)业样本企业(yè)开工(gōng)率却出现接连下降(jiàng)，社会库存虽然持续去(qù)化(huà)，但速度较3月(yuè)份明显放(fàng)缓(huǎn)；二是部分下游(yóu)加工企业订单难以为(wèi)继，且产(chǎn)成(chéng)品库存较往年出现小幅(fú)累积(jī)，这也就意(yì)味着之前的“强预期”出现(xiàn)“弱(ruò)兑现”的情(qíng)况，或(huò)者(zhě)说(shuō)3月份的高开工透(tòu)支(zhī)了(le)部分旺季的(de)需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并(bìng)不支持价格高(gāo)走，同时国内(nèi)劳动节假期即将到来(lái)，资(zī)金(jīn)从有色(sè)市场流出规避不(bù)确(què)定性(xìng)风(fēng)险，价格(gé)出现回调并不意外，昨日有色价格(gé)快(kuài)速回落也(yě)是近段时间(jiān)对(duì)利空因素的集中体现(xiàn)，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏(péng)表示，不过，5月中上(shàng)旬延续旺季下，需求不会大幅(fú)走弱，因此若价格在节(jié)前(qián)持续表现偏弱，下(xià)游(yóu)企(qǐ)业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据来(lái)看，下游(yóu)需求无(wú)疑是在(zài)慢慢复(fù)苏的。如(rú)房屋竣工(gōng)面(miàn)积19422万(wàn)平方(fāng)米，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反应在(zài)下游开工率上最近几周出现了(le)高(gāo)位停滞，没有进一(yī)步(bù)的增(zēng)长(zhǎng)，可能和旺季慢慢过去也(yě)有关系。此外，4月的总体预测值普遍也(yě)没有(yǒu)高(g桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号āo)于3月，虽然下降(jiàng)数值也不(bù)大，但(dàn)也(yě)没能有力提振需(xū)求(qiú)。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目(mù)前(qián)的状态，现货上(shàng)面(miàn)买盘又会出(chū)现，错综(zōng)复杂(zá)之(zhī)下走势也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市场预期过于一致，主流观点认为加息已近(jìn)尾声，最坏的(de)时候已经过去(qù)，但今年(nián)可能(néng)不会降(jiàng)息(xī)。我们要警惕(tì)这种(zhǒng)市(shì)场过于(yú)一致的情(qíng)况。因(yīn)为美(měi)通胀高位持续，美联储的结果导向很可能使得加息时间或者幅度超预期，这(zhè)样市场就会有超预期的下跌。最(zuì)主要的是，有(yǒu)色板块多(duō)数品(pǐn)种供应增(zēng)加(jiā)总体比较确定(dìng)的，需求(qiú)跟不上(shàng)供应的增速，整(zhěng)个周期(qī)是(shì)向(xiàng)下而不是向上。因(yīn)此，我对整个板块还是持(chí)中线偏空思路(lù)，投资者可以用振荡的策(cè)略去操作(zuò)。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经济(jì)是对未(wèi)来的预期，更多的(de)是反映(yìng)市场对未来一(yī)个季度、半年度(dù)甚(shèn)至更长时间的需求预期，展大鹏认为，其(qí)对有色板(bǎn)块(kuài)的短(duǎn)期或短线影响并不显(xiǎn)著，短期可关注供求现状与价格趋势的关系以及(jí)可能突(tū)发的风险事(shì)件(jiàn)上。“对有色而(ér)言，投资者更多担心的是在(zài)多空分歧的位置和时间节点突(tū)发未(wèi)知的风险事件，从(cóng)而放(fàng)大了价格短线的波(bō)动(dòng)性，带(dài)来持仓管理的压力(lì)。”他说。

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