金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一(yī)股”光环的(de)珍酒(jiǔ)李渡正式登(dēng)陆(lù)港交所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终(zhōng)收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么src="http://img.jrjimg.cn/2023/04/27/2837ce9e65b6f78aba3d35af27883aa7.png" alt="60亿港元蒸发(fā)！珍酒李渡上市惨(cǎn)遭开门(mén)黑，私募巨头浮亏超22亿港(gǎng)元，发生了什(shén)么？">

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上(shàng)交所后，至今没(méi)有(yǒu)酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年(nián)时(shí)间第一只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡(dù)此(cǐ)次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿(yì)港元(yuán)，公开发(fā)售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入(rù)两轮(lún)投资(zī)者，分别是有着“华(huá)尔街之狼”之称的私募股(gǔ)权巨头(tóu)KKR和大中(zhōng)华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿(yì)美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年(nián)时(shí)间狂砸15.77亿(yì)元广告(gào)费

　　公开资(zī)料显示，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是一家致力提(tí)供以(yǐ)酱香型(xíng)为主的次高端(duān)白酒产(chǎn)品的中国白(bái)酒公司。珍(zhēn)酒李渡(dù)集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白(bái)酒品(pǐn)牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大白(bái)酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四(sì)大民营(yíng)白酒公司，以及中国(guó)白酒行业中提供(gōng)三种香型白酒的(de)第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看(kàn)，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相(xiāng)比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅(máo)台(tái)2022年的毛(máo)利率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰部的今(jīn)世(shì)缘、口子窖等企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪(háo)横”的(de)广(guǎng)告(gào)支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告(gào)开(kāi)支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三(sān)年时间，广(guǎng)告(gào)费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的(de)存(cún)货正在(zài)逐步增(zēng)加。报告期内，公司存货(huò)分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长(zhǎng)趋(qū)势，存(cún)货周转天(tiān)数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部(bù)分存货为(wèi)基(jī)酒(jiǔ)，但仍然有不(bù)少针(zhēn)对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛(máo)利率(lǜ)和“豪横(héng)”的广告支出(chū)，这(zhè)与珍酒李(lǐ)渡(dù)创始人吴向东的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一(yī)名白酒行业的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵(líng)的(de)一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入其(qí)姐夫(fū)傅军旗下新华联集团(tuán)工(gōng)作(zuò)。此后(hòu)四年，他升至新华联集团董事、董(dǒng)事局副主(zhǔ)席(xí)。也是(shì)在此，吴(wú)向(xiàng)东正(zhèng)式开启(qǐ)了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的(de)帮助(zhù)下，吴(wú)向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一(yī)年(nián)就将(jiāng)川酒王(wáng)销量做(zuò)到(dào)湖南第一。川酒(jiǔ)王热销(xiāo)之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下(xià)游经(jīng)销(xiāo)商的日子越来(lái)越难，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是他(tā)在白酒(jiǔ)业首(shǒu)创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一(yī)年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练的米(mǐ)卢誉为神(shén)奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形象代言(yán)人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金(jīn)六(liù)福。”很长一段时间，金六福的广告投放量都是(shì)全(quán)国第一。

　　在(zài)吴向东的(de)广告轰炸下(xià)，金六(liù)福迅速成为国(guó)民(mín)白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖(hú)南知名白(bái)酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑(xiào)正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制(zhì)的金东(dōng)集团旗下共有(yǒu)华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资(zī)三个(gè)产业(yè)板块(kuài)。涉足金融、文化旅游、新能源(yuán)、互(hù)联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖(hú)南(nán)省(shěng)株洲市(shì)首富。2023年(nián)3月，胡润(rùn)研究院(yuàn)发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相(xiāng)关论坛(tán)上，在酒水行(xíng)业颇为知(zhī)名的盛初咨询(xún)董事长王朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体(tǐ)将长期(qī)进(jìn)入(rù)销量负增长、收入低增长或0增长、利(lì)润低增长的(de)内卷时(shí)代，并且很可能(néng)刚(gāng)刚开始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行业(yè)的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集(jí)中度看(kàn)趋势，真正的高端(duān)消(xiāo)费在疫情场景中并没(méi)有太(tài)受影响，次高端库存仍未消化，区域(yù)酒借助消费(fèi)恢(huī)复(fù)较快(kuài)。高端的恢(huī)复(fù)没(méi)有看到更(gèng)强(qiáng)的动力，仍然(rán)在低(dī)位徘徊，一二(èr)季度上市公司(sī)业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋(qū)势(shì)，现(xiàn)在存(cún)在三(sān)个矛(máo)盾：一(yī)是产区和供需的(de)矛盾，大产区都在扩产能(néng)，但销量在(zài)下降；二(èr匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么)是名酒(jiǔ)企(qǐ)业都(dōu)在向下(xià)扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道重心下移(yí)，和地方酒企的渠(qú)道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业销(xiāo)量(liàng)为671万(wàn)吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失(shī)的主要是100块钱以下(xià)的价位(wèi)带(dài)，其原(yuán)因在于城(chéng)市化，大部(bù)分(fēn)劳动人口从农村转移到城(chéng)市后(hòu)，消费(fèi)习惯变了，导致未来(lái)升(shēng)级空间基数变小；超高端(duān)从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量(liàng)至少(shǎo)涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带白酒节(jié)前(qián)和(hé)节后(hòu)的终端进货量数据(jù)。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端节(jié)前下降4%，节(jié)后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中低端(duān)节(jié)前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股(gǔ)”珍酒李渡未(wèi)来走向何(hé)方让我(wǒ)们拭目以待(dài)。

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