A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白热化阶(jiē)段，中(zhōng)国移(yí)动股价周中(zhōng)创(chuàng)历(lì)史新高(gāo)，一度从(cóng)独(dú)占A股市(shì)值(zhí)榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值(zhí)得注意的是(shì)，因中国(guó)移(yí)动在A+H两地上市，若按(àn)其(qí)A股股(gǔ)本计算则不过是一(yī)场计算上(shàng)的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等(děng)数据计算，则(zé)其总市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数字经济、信(xìn)创、中特估(gū)、人工智能等一系(xì)列(liè)热(rè)点(diǎn)催(cuī)化下，中国移动(dòng)今年股价累计最(zuì)大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏(tà)步(bù)。有市场人士认为(wèi)，中国移动(dòng)和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股(gǔ)未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背(bèi)后(hòu)似乎也反应着(zhe)国内经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股(gǔ)时(shí)，市值一度超过(guò)8万亿人民币(bì)。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之首，得益于当(dāng)时基建(jiàn)大发(fā)展时(shí)期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当(dāng)年互联(lián)网金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进(jìn)入消费牛市(shì)，开启了(le)此后三(sān)年(nián)的消费白(bái)马股大(dà)牛(niú)市，也(yě)成(chéng)就了(le)如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众号(hào)市(shì)值(zhí)观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今(jīn)年(nián)春节后(hòu)白酒行业(yè)的终端动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到(dào)预期，整个白酒板(bǎn)块(kuài)经(jīng)历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日(rì)，中(zhōng)国移动什么是等量关系式，什么是等量关系四年级(dòng)的突然崛(jué)起更是开始对(duì)其王位发出(chū)了(le)挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历(lì)史性(xìng)事件(jiàn)背后，除(chú)了离(lí)不开国家政(zhèng)策持续推进(jìn)的数字(zì)经济(jì)，与最近(jìn)爆火的(de)人工智能两大概(gài)念加(jiā)持，还有(yǒu)来自(zì)于“中(zhōng)特(tè)估”这个(gè)新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前(qián)美股市值前十(shí)的(de)上(shàng)市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科(kē)技企业的态(tài)度能(néng)一定程度显示出科技企业的(de)竞争力(lì)强度。因(yīn)此，以中国(guó)移动为代表的(de)科技股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为代表的消(xiāo)费(fèi)股似(shì)乎也预示着市场中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数(shù)字化(huà)深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作(zuò)为(wèi)国(guó)企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务(wù)，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云计算业务的(de)需(xū)求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企(qǐ)业(yè)加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复(fù)情(qíng)况(kuàng)来看，根据光大证券4月(yuè)15日(rì)研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高(gāo)于(yú)近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代表的(de)三(sān)大(dà)运营(yíng)商板块(kuài)，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先(xiān)修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一(yī)个(gè)故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往(wǎng)下场都(dōu)不太好。本次中国移动直(zhí)接在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公(gōng)司(sī)，有同(tóng)样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股(gǔ)价(jià)超越茅(máo)台并一(yī)度突破(pò)300元/股(gǔ)，但(dàn)好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船(chuán)舶(bó)业(yè)跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在线、全通教育等多家公司股价均超越茅(máo)台(tái)，但(dàn)最后的结(jié)果不是业(yè)绩暴雷就(jiù)是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气(qì)度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的利润(rùn)，最终一次(cì)次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一(yī)家企(qǐ)业(yè)股(gǔ)价能否(fǒu)持续上涨以及(jí)维持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印(yìn)钞机(jī)”之称(chēng)，营收规(guī)模超茅台(tái)约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话(huà)费越交越少。在市场(chǎng)化(huà)的作用下(xià)，一瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的(de)通(tōng)信类资(zī)源，但作为央企(qǐ)需(xū)要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能(néng)无拘(jū)束地涨价。另一(yī)方(fāng)面即是成本(běn)方(fāng)面的问题，中国(guó)移动(dòng)本质(zhì)作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意(yì)，基本(běn)不需要(yào)如此沉(chén)重的资本开(kāi)支，也不需要面(miàn)临追赶最(zuì)新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动(dòng)今年一季度的(de)营收(shōu)是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛(máo)利(lì)率更是(shì)有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信(xìn)号表(biǎo)明(míng)中(zhōng)国(guó)移动可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三年(nián)投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿(yì)元。据业内人士测算，这意(yì)味着届时全年(nián)资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的是，随(suí)着移(yí)动互联网进入(rù)下半场，行(xíng)业重(zhòng)心已(yǐ)转向产业互联网和(hé)智能(néng)化，中(zhōng)国(guó)移动加速(sù)转型下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示(shì)，中(zhōng)国移动数(shù)字(zì)化(huà)转型(xíng)收入(rù)“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年(nián)公司数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第(dì)一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规(guī)模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移(yí)动云(yún)收入达到(dào)503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界第一阵(zhèn)营。

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