如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场中最为(wèi)靓(jìng)丽的一道(dào)“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东(dōng)证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示出日股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二(èr)季度(dù)迄今的短(duǎn)短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来(lái)提到日股的(de)优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第(dì)一时间浮现(xiàn)出(chū)的(de)，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特进(jìn)一步增持(chí)了日本五大商社(shè)仓位(wèi)，令(lìng)越来越多的业内人士开始(shǐ)注意到这(zhè)一(yī)全球第三大经济体的巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实也正是其(qí)他(tā)人眼下正在(zài)看(kàn)到(dào)的，人们对日股(gǔ)的(de)前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些(xiē)因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国(guó)投资(zī)者目前(qián)已经连续第六周成为了(le)日本股票的净买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票(piào)和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元(yuán)，是(shì)过去(qù)10年最大(dà)规模(mó)的(de)资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的(de)数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最(zuì)近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时代初(chū)期以来，他(tā)就从未(wèi)见过外国投资者(zhě)对日本如(rú)此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海(hǎi)外投(tóu)资者似乎看到了(le)日本股市作为避(bì)险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本股票给(gěi)人(rén)的长期低(dī)迷(mí)印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持(chí)，也令不少海外投资者(zhě)对(duì)投资(zī)日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表示，近来已受(shòu)到了越来(lái)越多平时不太关注日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外(wài)投资者在看到日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后(hòu)，开始调查其中的(de)原因，他(tā)们(men)的建(jiàn)仓(cāng)买入又进(jìn)一步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资本也已相继裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思造访(fǎng)日本。这些海外资(zī)金(jīn)有意复制巴菲特的策(cè)略(lüè)，通(tōng)过(guò)低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本五大商社上(shàng)的加大(dà)投资(zī)，也存在着在国际市场上分散投(tóu)资对(duì)象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率(lǜ)是在波(bō)动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科(kē)技股(gǔ)的情况下实现的(de)。这意味(wèi)着日本股市对美(měi)国投资者来说应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的(de)担(dān)忧可能也刺激了(le)一(yī)些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人失望的低(dī)回(huí)报。那么这一次，即便(biàn)有着(zhe)避险和多元化(huà)分散(sàn)投资的需求，他们又为(wèi)何铁(tiě)了心一定要来日(rì)本(běn)市场？日(rì)本市场的吸(xī)引(yǐn)力就(jiù)一定(dìng)远超全球其(qí)他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还源于治(zhì)理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企业部(bù)门推动向股东返还现(xiàn)金(jīn)。日本(běn)多年的公司治理改革(gé)已开始见效，这项改(gǎi)革最(zuì)初由(yóu)已故(gù)前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大(dà)幅增加，在(zài)截至今(jīn)年3月的(de)财年中，日本企业(yè)宣布的回购规(guī)模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本(běn)公司资产负债(zhài)表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低(dī)于(yú)每股(gǔ)账面(miàn)价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一(y裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思ī)比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来(lái)看，这就(jiù)为(wèi)日本股(gǔ)市提供(gōng)了更坚(jiān)实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所(suǒ)为了改变股价跌(diē)破每(měi)股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情(qíng)况，还(hái)请求上(shàng)市企业(yè)在意识到(dào)资本成(chéng)本的(de)前提下推进经(jīng)营并(bìng)公布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式(shì)会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍(bèi)”的中期(qī)经营计划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿(yì)日(rì)元的股(gǔ)票回购和(hé)积(jī)极压缩政策(cè)性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近期公布财报时(shí)，也均宣(xuān)布了新(xīn)的(de)股票回购计(jì)划。不少(shǎo)分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的回购规模(mó)将(jiāng)进一(yī)步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方面的(de)有利证(zhèng)据(jù)。在交易所这些变化(huà)的推(tuī)动(dòng)下(xià)，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑的(de)交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开会议之前与股东进行更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意(yì)味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活(huó)力表现的(de)最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报(bào)率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行(xíng)目前(qián)依(yī)然(rán)宽松的货币政(zhèng)策和(hé)日本相对(duì)稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男(nán)上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但(dàn)日本央行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本(běn)通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能(néng)放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧(ōu)美央行今年上半(bàn)年还在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽松(sōng)的日本央行眼下依然(rán)处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的表现(xiàn)目前也(yě)相对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日公布的(de)数据(jù)显示，今(jīn)年前三个月日本国(guó)内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度(dù)以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中(zhōng)国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游(yóu)业(yè)复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出计划和日本(běn)央行(xíng)持续(xù)宽松等积极因素，日(rì)本这个世界(jiè)第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提(tí)的是(shì)，从(cóng)经济(jì)合(hé)作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一(yī)一个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于(yú)入境游增长的前景，而大型银(yín)行也获(huò)得(dé)了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日本(běn)股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值(zhí)仍处于低位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的(de)改(gǎi)善均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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