当前(qián)，市场投资(zī)者正在担忧(yōu)，眼下美国(guó)政府的(de)债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫就债务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并未就解决债(zhài)务上限问(wèn)题达成(chéng)任何有益意见，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日(rì)再次与(yǔ)总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消息，当地(dì)时(shí)间周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上限问题长达(dá)三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一(yī)日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在眉睫之际(jì)，他不会(huì)在债(zhài)务上(shàng)限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言(yán)论无疑给此次(cì)谈判泼了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总(zǒng)额超过债(zhài)务上限。美(měi)国财政部(bù)次日(rì)启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会(huì)领(lǐng)袖时(shí)发出了债(zhài)务违(wéi)约(yuē)可能期(qī)限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会未能提(tí)高债务上(shàng)限或暂(zàn)停上限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部(bù)将无法继(jì)续履行政(zhèng)府的(de)所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的(de)债务(wù)上限(xiàn)问题相关(guān)议案(àn)在众议院以微弱优(yōu)势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上(shàng)限的限(xiàn)制，若(ruò)两党(dǎng)能在这一时限之(zhī)前同意把债务上限再(zài)提(tí)高1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时限作废，但提高上限需要满足多种削(xuē)减开(kāi)支的条(tiáo)件，共和党预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案通(tōng)过后(hòu)很(hěn)快表示，这一将削(xuē)减支(zhī)出和提高债务(wù)上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国会(huì)不提高债务(wù)上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机(jī)，美国监(jiān)管机(jī)构的(de)第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银(yín)行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要(yào)求其尽快解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及(jí)时注意(yì)到第一(yī)共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意(yì)识(shí)到(dào)银行过(guò)快扩张所带(dài)来的风险(20分米等于多少米 20分米等于多少厘米xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的(de)缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取足够措施(shī)去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银(yín)行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭(bì)的(de)第一(yī)共和(hé)银(yín)行也(yě)位于(yú)加(jiā)州(zhōu)旧金(jīn)山(shān)。此外(wài)，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也(yě)位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金山联(lián)邦(bāng)储备银行承(chéng)担主要监(jiān)督责任(rèn)，后者未(wèi)来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事(shì)件中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的(de)存款规(guī)模较高是促成(chéng)银行(xíng)挤(jǐ)兑的(de)关键因(yīn)素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认(rèn)定大量(liàng)无保险存款一定意味着风(fēng)险增加，因(yīn)为(wèi)拥有大(dà)量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更换(huàn)银(yín)行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考(kǎo)虑如何(hé)管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也(yě)可能加(jiā)剧和(hé)加(jiā)速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石(shí)油储(chǔ)备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国政府(fǔ)再度(dù)推(tuī)迟(chí)美国战略石(shí)油储(chǔ)备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二(èr)表示(shì)：美国战略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界上最(zuì)大的石油储(chǔ)备，能源部仍(réng)然致(zhì)力(lì)于以一种为美(měi)国(guó)纳税人带来(lái)最大价值并保护美国(guó)经济(jì)和安全利益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守(shǒu)国会(huì)的授(shòu)权并进行必要的维护——这(zhè)些(xiē)也是对该储备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过(guò)政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了(le)国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管(guǎn)在3月(yuè)底和本月初，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入(rù)石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政(zhèng)府(fǔ)设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在(zài)节后开盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前低(dī)支(zhī)撑后(hòu)，国内三(sān)大油脂期货(huò)价格随即(jí)反转走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜(cài)籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，20分米等于多少米 20分米等于多少厘米棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品种间走势(shì)有明显分(fēn)化，从板块内强弱(ruò)表现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反(fǎn)转过程(chéng)中(zhōng)，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢(màn)，供(gōng)应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机构数据显示(shì)大(dà)豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速(sù)攀(pān)升(shēng)，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带(dài)来的累库(kù)趋势(shì)压制(zhì)，豆油整体一直是不(bù)温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消(xiāo)化(huà)供给的压(yā)制，前期(qī)表现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分(fēn)析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的(de)涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖泥带水，一(yī)定(dìng)程(chéng)度反应(yīng)了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新(xīn)湖期货(huò)分(fēn)析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持(chí)平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但(dàn)上(shàng)周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅140多(duō)万(wàn)吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要(yào)在于(yú)当月假期较多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马来种植园的(de)印尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节(jié)当月马棕产量环(huán)比数(shù)据有偏低(dī)倾(qīng)向(xiàng)。今年(nián)印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预(yù)计(jì)因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)降幅(fú)较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的(de)国内外(wài)供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复(fù)也(yě)是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原(yuán)油(yóu)及国(guó)内商品短期偏强，是(shì)国内油(yóu)脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚间公(gōng)布的美国非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联(lián)邦债务上限。这些(xiē)消(xiāo)息(xī)，从边际(jì)上缓解(jiě)了(le)因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数据(jù)带(dài)来(lái)的美国经济(jì)低迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国际(jì)原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业(yè)危机(jī)、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油脂本轮(lún)可定(dìng)义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基(jī)不(bù)牢(láo) 业内人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的(de)是，当前(qián)，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存(cún)在，受访人士(shì)对油脂(zhī)此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂(zhī)供应(yīng)改(gǎi)善(shàn)倾向(xiàng)较强的背(bèi)景下(xià)，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上(shàng)行基(jī)础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内油脂需求好(hǎo)于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季，市(shì)场(chǎng)对于需(xū)求(qiú)不宜(yí)过分乐(lè)观。而从(cóng)时间节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进(jìn)入(rù)增库周(zhōu)期，在业内人士看来(lái)，进入增库周期已(yǐ)是(shì)事实，这也将抑(yì)制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存很低(dī)，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预计还(hái)需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差及(jí)主(zhǔ)需(xū)求国高库(kù)存带来(lái)的并不(bù)算(suàn)好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低(dī)产(chǎn)期，3月(yuè)马(mǎ)来(lái)西亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则(zé)有开(kāi)斋节(jié)的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的(de)连续去库。然(rán)而，开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油一(yī)般有着超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环(huán)比(bǐ)增幅可能还会更高，这(zhè)预计(jì)将为马来西亚(yà)带来显著的(de)累库压(yā)力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未来(lái)两(liǎng)个月(yuè)油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给(gěi)的节(jié)奏但不会(huì)消化供(gōng)应压力，根(gēn)据(jù)船期初(chū)步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均(jūn)30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单月(yuè)供(gōng)应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存(cún)走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初以来早就已经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日(rì)，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比(bǐ)较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季节性角度来(lái)看，整体累库(kù)倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月进口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在(zài)开斋节后开启累库(kù)，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口利(lì)润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂(zhī)油料(liào)多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情的(de)影响(xiǎng)要更大(dà)一些(xiē)。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜(cài)油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是，宏观风(fēng)险并没有完全(quán)消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次(cì)反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远月(yuè)合(hé)约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单(dān)及(jí)菜棕价差做扩(kuò)。

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