用(yòng)友网络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务转型第二(èr)阶(jiē)段进展明显不佳(jiā)。

　　2023年一季度，用友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上(shàng)市以来单季(jì)最大亏损；2022年净(jìng)利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％，是2020年(nián)以来连续第三年净利下滑。与此对应的是，2020年以(yǐ)来公司股价持续大跌。

　　这(zhè)与用友网络(luò)3.0-I转型阶段营收(shōu)、净利同步大(dà)增、股价大涨的同(tóng)向共振，大相迥异。

　　目(mù)前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用(yòng)友网(wǎng)络4月28日(rì)晚间发布(bù)2023年第一季度报告(gào)，一季(jì)度实现营业收入(rù)14.75亿元，同比增长(zhǎng)15.3％；归属于(yú)上市公司股(gǔ)东的净(jìng)亏损(sǔn)3.97亿元(yuán)，创该公司2001年(nián)5月上市以来单季最(zuì)大亏损。

　　此前，用友网络发(fā)布(bù)的年报显示，2022年公(gōng)司营收92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下净利(lì)11.8亿元的历史最高点之后(hòu)，用友(yǒu)网络(luò)连续(xù)第三(sān)年净利(lì)下滑。

　　从(cóng)股价来看，在2020年(nián)7月(yuè)创下历史新(xīn)高之后，用(yòng)友网络股(gǔ)价(jià)就总体上呈下降趋(qū)势(shì)。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投(tóu)资者被套

　　在2022年股价(jià)大跌前，用友网络在股价(jià)相对(duì)高点进行了定增融资。此次(cì)定增吸(xī)引了不少机构参与，包括(kuò)高毅(yì)、葛(gé)卫东(dōng)等知名机(jī)构和投资者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络披露定增结果(guǒ)，增(zēng)发数量约1.7亿股，每股价(jià)格为31.95元，定(dìng)增募资约53亿(yì)元。当时，在(zài)定增市场颇为活跃的私募(mù)大(dà)佬葛(gé)卫东(dōng)，也参(cān)与了定增，投(tóu)入资(zī)金约2亿(yì)元。

　　但在(zài)定增结束之后(hòu)，用友网络发布的2021年业(yè)绩明显不及市场预期，2021年净(jìng)利润(rùn)为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业绩更是连续爆雷：一季报(bào)净利润-3.932亿元，同比下(xià)降2931.14％；半(bàn)年报净利润-2.558亿元(yuán)，同比下降218.93％；三(sān)季(jì)报净(jìng)利润-5.395亿元(yuán)，同比下降(jiàng)525％。

　　在此背景下(xià)，用友网络(luò)的股价(jià)从2022年2月37元(yuán)的高点，最低跌至2022年9月(yuè)的16.28元，跌德国有多大面积，德国相当于中国哪个省幅近六成。而(ér)葛(gé)卫东的总(zǒng)持股数，也从2022年一季度的7626万股(gǔ)，到2022年三季度末退出前十(shí)大(dà)股东，在此期间，其(qí)减持数量至少(shǎo)有4100万股。其定增投资(zī)也惨遭(zāo)被套。

　　2022年以来，用(yòng)友网(wǎng)络股(gǔ)价大跌。

　　云服务转(zhuǎn)型(xíng)第二阶段道阻且(qiě)长

　　在(zài)用友网络的(de)发展历史(shǐ)上，其1.0阶(jiē)段(duàn)是通过财务(wù)软件(jiàn)服务企业的(de)会(huì)计电(diàn)算化(huà)，2.0阶段(duàn)是通过(guò)ERP软件服(fú)务(wù)企业的信(xìn)息化，现在的3.0阶段是(shì)服务企业的数智化(huà)。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略(lüè)是转(zhuǎn)型云服务业务，引领中国企业级(jí)服务市(shì)场。在此基础上，公司2020年进(jìn)入(rù)新的战略发展阶段（3.0-II），战略目(mù)标是构建和运(yùn德国有多大面积，德国相当于中国哪个省)营全(quán)球领(lǐng)先的企业(yè)云服务平台。

　　2015年，用友网(wǎng)络正式发布了完全(quán)基于互联(lián)网(wǎng)架(jià)构的(de)企业互联(lián)网开发平(píng)台。2017年以来，其云平台、财务(wù)云、人(rén)力云(yún)等云(yún)产品(pǐn)得(dé)到逐步发展(zhǎn)，各领域云上线运营(yíng)、逐步融(róng)合。

　　从2017年(nián)开(kāi)始，用友(yǒu)BIP经历了第一个阶段的”用友云(yún)”面世、云(yún)平台及领域服务(wù)快速发展，第二(èr)个阶段的统一(yī)底座和服(fú)务(wù)融合。2022年8月，经过6年(nián)的规模研发和持(chí)续迭代(dài)，用友(yǒu)的(de)BIP 3正式发(fā)布，用友云(yún)进入新的(de)发展(zhǎn)阶段。

　　从公司(sī)业务占比来看，用友网络云(yún)服务转(zhuǎn)型取得了(le)较大成(chéng)功。

　　2022年，其(qí)云(yún)服务业务实现收入(rù)63.53亿元(yuán德国有多大面积，德国相当于中国哪个省)，同比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年(nián)提升9个(gè)百分点，已成为公司(sī)主要收入来源(yuán)并(bìng)继续扩大收入(rù)占比。

　　但(dàn)从高端市场份(fèn)额来(lái)看，用友(yǒu)却还是没有多(duō)大突破。《2021年中国工业软件发展白皮书》显(xiǎn)示，国(guó)产ERP软件整体市占率超(chāo)过70％，其中用(yòng)友市(shì)占(zhàn)率达到(dào)40％。但在高(gāo)端ERP市场，国产(chǎn)ERP软件占有率仅有25％，国(guó)外(wài)巨头SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月(yuè)20日，在市(shì)场曝出华为将在4月启用自己研发的MetaERP软(ruǎn)件之后，用友网(wǎng)络(luò)股价直接跌停。尽管华(huá)为(wèi)目前(qián)仅(jǐn)为自用(yòng)，并不一(yī)定会面向外部市场提供高端ERP软件，但股(gǔ)价的(de)跌停，反应出市(shì)场对(duì)用友在(zài)高(gāo)端ERP软件市场竞争力(lì)信(xìn)心的严重不足，也反应(yīng)了(le)其(qí)在高(gāo)端市场(chǎng)的(de)进展不佳。

　　具体到财务(wù)和股(gǔ)价上(shàng)，在用友网络3.0转型第一阶段，即2016年(nián)-2019年，在其营收逐渐增长(zhǎng)的同时，净利润(rùn)也(yě)在同(tóng)时(shí)逐(zhú)年增(zēng)长，且增幅远(yuǎn)高于营收增幅。对应到股价上，在此期间，用友网(wǎng)络(luò)股价大(dà)涨约(yuē)8倍。

　　但在用(yòng)友网络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其(qí)营收仅(jǐn)仅(jǐn)小(xiǎo)幅(fú)增长，几乎可以说是踏步不前，净利润(rùn)却(què)大幅下跌，股价也因此大跌(diē)，公司市值严(yán)重(zhòng)缩水。

　　用友网(wǎng)络董事(shì)长王文京(jīng)在2022年曾表(biǎo)示(shì)，3.0阶段，用友的市值还是有(yǒu)很(hěn)大的提升空(kōng)间(jiān)。但从目前的情(qíng)况(kuàng)来看，用友3.0的第二阶段(duàn)，道阻且(qiě)长。

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