作者：于博 蒋佳(jiā)榛(zhēn)<雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质/strong>

　　事件描述(shù)

　　2023年(nián)5月11日，国家统计局公布(bù)了4月份的(de)通胀数(shù)据：4月(yuè)份居民消费(fèi)价格同比(bǐ)上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者(zhě)出厂价格同比(bǐ)下(xià)降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄，同(tóng)比涨幅(fú)回落(luò)至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉价格(gé)续降(jiàng)，出行价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅(fú)扩大至-3.6％；其中，分项价格跌(diē)多涨少，黑金(jīn)价格(gé)走弱(ruò)。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负仅一(yī)步之遥，是否到了需要(yào)担心通缩的(de)时候(hòu)？我们认(rèn)为“通缩论”言过其实：一方面，今年初以(yǐ)来(lái)核心CPI有所反(fǎn)弹，意味着通缩(suō)压力正逐步缓解；另一(yī)方面(miàn)，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，也指向当(dāng)前经济仍在温和修复(fù)。下半(bàn)年随着生猪(zhū)价格筑底回升、消费需求逐步回暖，物(wù)价水平有望回归正常水平，通(tōng)缩和通胀均不构成(chéng)当前主要矛(máo)盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉(lā)低通胀，核心通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比降(jiàng)幅扩(kuò)大(dà)

　　4、价(jià)格跌多涨少(shǎo)，黑金价格(gé)走弱

　　5、通缩(suō)言过其实，关注(zhù)核心(xīn)通胀

　　以(yǐ)下是正(zhèng)文

　　食品拉低通胀，核心通(tōng)胀持平

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别影响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结(jié)构上看，食品项(xiàng)仍是(shì)主(zhǔ)要拖累，4月食(shí)品价格环比下降(jiàng)1％、非食品(pǐn)价格则环(huán)比(bǐ)小(xiǎo)幅(fú)上涨0.1％。剔除食品和能(néng)源后，4月核(hé)心(xīn)CPI环比回升0.1个百分点至(zhì)0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续(xù)降(jiàng)，出行价格(gé)上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜(cài)、肉价格续降，仍是主要拖累。受(shòu)受生猪产能充足以(yǐ)及消(xiāo)费淡季影(yǐng)响，猪肉价格环比续(xù)降3.8％，但降(jiàng)幅较上月收(shōu)窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带(dài)动价格分别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走(zǒu)阔(kuò)1.1个pct。非(fēi)食品方面，小(xiǎo)长(zhǎng)假(jiǎ)出行(xíng)需求带动旅游价格环比上涨4.6％，受(shòu)车企(qǐ)降(jiàng)价促销以(yǐ)及国内(nèi)油价下降影(yǐng)响，交通(tōng)工(gōng)具及交(jiāo)通工具(jù)用燃料价格环比分别(bié)下(xià)降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩大(dà)

　　受(shòu)国内外(wài)市场需求表现偏弱及国(guó)际大宗商品价格波动影(yǐng)响(xiǎng)，4月PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同时受(shòu)上年同期(qī)高(gāo)基数(shù)的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨(zhǎng)价分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内生产(chǎn)资料、生活资(zī)料价格环(huán)比分(fēn)别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　分行业看(kàn)，国际原油价格波动带(dài)动国内油煤加工、化学原料(liào)及制品相关行业价格环比分别(bié)下(xià)降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现不及预期影响，黑金(jīn)采(cǎi)选及(jí)冶(yě)炼、有色采选相(xiāng)关行业价格结束自去年底以(yǐ)来(lái)的强势表现，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释放、供给(gěi)相对充足的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩言(yán)过其实，关(guān)注(zhù)核心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的(de)历(lì)史较低水平，离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否(fǒu)到了需要担(dān)心通缩的时候(hòu)？我们认为，应(yīng)当理性看(kàn)待物价数据，“通(tōng)缩(suō)论”言过其实：一方面，去年下半年核(hé)心CPI同比持续徘(pái)徊在0.6％的历史低(dī)位，但今年初(chū)以来有所(suǒ)反弹，意味着通缩(suō)压力正(zhèng)在逐步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅(fú)收(shōu)窄、核心CPI环比(bǐ)回升(shēng)，环(huán)比走势均处于正(zhèng)常波动(dòng)区间，也指向当(dāng)前(qián)经济(jì)仍在温和(hé)修(xiū)复。往(wǎng)前看，去(qù)年二、三(sān)季度受疫(yì)情影(yǐng)响供给偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅(fú)较高，高基数或对今年(nián)后续CPI同(tóng)比读数持(chí)续造成扰(rǎo)动。我们(men)认为，应更多关注环比(bǐ)变动情况以及核心CPI的(de)走(zǒu)势。而随着下半(bàn)年生猪需求的回升，以及中央猪肉(ròu)收储(chǔ)工作(zuò)的开展，生猪价格有望筑底回升，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下半年物(wù)价(jià)水平有望逐步(bù)回(huí)归至正常(cháng)水平、整体(tǐ)将保持温和(hé)上涨态势，通缩和通胀(zhàng)均不构成当前经济(jì)的主要矛(máo)盾。