尽(jǐn)管周五大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势(shì)”且(qiě)大概率创(chuàng)新高(gāo) 逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商(shāng)策(cè)略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传媒和电(diàn)子自年初以(yǐ)来的涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得全A的表现。由于(yú)今年(nián)出(chū)现了以AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋势(shì)，一季(jì)度(dù)TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看(kàn)，若(ruò)参考历(lì)史的调整时间和幅度，可能这一(yī)轮(lún)调整并没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常(cháng)分为(wèi)“春季躁动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了(le)结”四波行(xíng)情，春季躁动后往往会有(yǒu)一(yī)波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间来看(kàn)，每(měi)年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是(shì)4月(yuè)初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学(xué)习效应(yīng)的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季(jì)报(bào)披露结束后(hòu)，假设按此速(sù)度(dù)再(zài)调整(zhěng)一段时(shí)间(jiān)，估计(jì)在5月基本(běn)见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或由计(jì)算机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超(chāo)预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费电子板(bǎn)块受益标的(de)。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披露(lù)期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大(dà)产业(yè)趋(qū)势以及政府(fǔ)支持(chí)力度进一步加大、资(zī)本开支增加、订单(dān)增加和产品(pǐn)销量业绩的改善(shàn)逐(zhú)渐(jiàn)被市场所确(què)定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计(jì)算机占优(yōu)，招商(shāng)证券张夏认(rèn)为按照历(lì)史经验(yàn)，要(yào)么计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研(yán)报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断(duàn)，并建议关(guān)注短期维度(dù)业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进(jìn)一(yī)步来(lái)看，广发(fā)策(cè)略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中(zhōng)主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服务(wù)器及(jí)相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推理的算(suàn)力载体(tǐ)和基础。数据量和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电(diàn)子产品的量与价(jià)，给相关电子厂商(shāng)带来(lái)了机会(huì)。国海证(zhèng)券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关(guān)领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以及光(guāng)模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月(yuè)20日(rì)研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需(xū)求将呈现指(zhǐ)数(shù)级(jí)增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替代速(sù)度加快。建议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证(zhèng)券4月16区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点日研报表示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光(guāng)通(tōng)信重要(yào)环(huán)节，相(xiāng)关公司将深度受益(yì)AI带来的(de)增(zēng)量需求(qiú)。建议关注国产(chǎn)光(guāng)模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎(qíng)光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB价值量(liàng)是普通服务器的价(jià)值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应(yīng)用的(de)落(luò)地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科(kē)技、联瑞(ruì)新材、生益(yì)电子(zi)、兴森科技等(děng)企业(yè)。

　　另一方(fāng)面，对于相关电(diàn)子产品，广发策(cè)略表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商亦有望(wàng)受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防等终端设(shè)备打开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电(diàn)子(zi)趋势(shì)明确(què)，估(gū)值(zhí)重(zhòng)塑逻(luó)辑(jí)逐步验证，关(guān)注消费电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国(guó)信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务器(qì)产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设(shè)备产业链，包括海(hǎi)康威(wēi)视、传音控股(gǔ)、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字(zì)等；2）受益于全球算力(lì)需(xū)求爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务器产业(yè)链，包括工(gōng)业(yè)富联、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频发催化(huà)的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数(shù)字(zì)等(děng)；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费复苏预(yù)期(qī)强化(huà)的智能手机(jī)产业(yè)链，包(bāo)括光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电(diàn)子、东山精密(mì)等。

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