4月中国宏观(guān)数(shù)据预览(lǎn)

　　1）工业：工业生产及物流景气度环比有所回(huí)落，但低基数效应提(tí)振4月工业生(shēng)产同比增速从3月的3.9％回升至(zhì)8.2％左右。

　　2）社零：预(yù)计4月社会(huì)消费品零售总额同比(bǐ)增速从3月(yuè)的10.6％大(dà)幅(fú)上行至19％左右，主要(yào)受去(qù)年(nián)4月低基数影(yǐng)响。

　　3）投(tóu)资：同样受低基(jī)数提(tí)振，预计当月总投资同比小幅上行至6.8％。分部(bù)门看，4月基建投资可能高位(wèi)上行至(zhì)11％左右(yòu)，制(zhì)造(zào)业投资回升至9％，房地产投资降幅略有收窄(zhǎi)至4％左右。

　　4）通(tōng)胀：食品价(jià)格持续(xù)回落但核心CPI仍有韧(rèn)性，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而受(shòu)去年高基数及海外经济动(dòng)能减(jiǎn)弱拖累，PPI或将下行至-3％左右。

　　5）外(wài)贸：低(dī)基(jī)数(shù)下、预计(jì)4月名(míng)义出口增速可能录(lù)得10％、较(jiào)3月小幅回落，而进口降幅(fú)扩(kuò)张至(zhì)3％，贸易顺差可(kě)能录得880亿美元左右。出(chū)口价格指数(shù)或有所下行，但低基(jī)数及外贸需求(qiú)回暖可能支(zhī)撑出口增速维持高位。

　　6）货币财政(zhèng)：预(yù)计4月新(xīn)增贷款1.37万亿元、社融约2.1万亿。此外(wài)，M2预(yù)计保持较高增(zēng)速，M1增长(zhǎng)有望继续回(500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两huí)升——M1-M2剪(jiǎn)刀差可能收(shōu)窄。

　　核心观点

　　4月中国(guó)宏500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两观(guān)数据预览

　　工业：工业生(shēng)产及(jí)物流景气度环比有所回落，但低(dī)基数(shù)效应提振4月工业生产同比增(zēng)速从3月的3.9％回(huí)升(shēng)至8.2％左右。上游工业开(kāi)工率总体持稳：焦化开(kāi)工率环比上(shàng)行3个(gè)百分(fēn)点、高炉开工率(lǜ)环(huán)比回(huí)升(shēng)2个百分点。但(dàn)4月制造业PMI较(jiào)3月下行2.7个百分点至49.2％的(de)收缩(suō)区间，且(qiě)4月物(wù)流指数环比有所下滑、较(jiào)21年同期跌幅(fú)有(yǒu)所扩大：4月，整(zhěng)车(chē)物流指数较3月(yuè)均(jūn)值环(huán)比下行(xíng)7％，较21年同期降(jiàng)幅亦(yì)从3月的(de)10.4％扩大(dà)至17％；公共物流园区吞(tūn)吐指数环比走弱1.1％、同比跌幅从(cóng)3月的27.8％扩张至28.1％。总体来看(kàn)，工业生产(chǎn)景气(qì)度环(huán)比有所下(xià)行，但受去年同期低基数提(tí)振(zhèn)同(tóng)比有所(suǒ)上(shàng)行，尤(yóu)其是汽车、电子、机械电子等受疫情影响较大(dà)的(de)工(gōng)业生(shēng)产可能上行较为明(míng)显。

　　社(shè)零：预计4月(yuè)社会消(xiāo)费品零售(shòu)总额同比增速(sù)从3月的10.6％大(dà)幅上(shàng)行(xíng)至19％左(zuǒ)右，主要受(shòu)去年4月低基数影响。4月居民出行及消费活(huó)跃度仍(réng)在高位，4月 18 城地铁(tiě)客运量较 2021 年同期(qī)上行 10％，对(duì)比3月均(jūn)值(zhí)+6.8％；4月(yuè)，全国电影(yǐng)票(piào)房(fáng)较3月均(jūn)值环比(bǐ)上行21.6％，但仍低于(yú)2021年同(tóng)期10.6％。此(cǐ)外(wài)，受各(gè)品牌出台降(jiàng)价政策(cè)及车展等线下(xià)活动拉动，4 月 1-22 日乘用车零售销(xiāo)量较2021年同期增长 9.9％，对(duì)比3月全(quán)月的8.8％小幅扩张(zhāng)。今(jīn)年五一假期居(jū)民此前(qián)受抑制的(de)旅游需求得到集中释放，国内旅(lǚ)游出行人(rén)数及总收(shōu)入均(jūn)超过2021及2019年(nián)水平，人均(jūn)旅游消费恢复(fù)至2019年的85％，显示(shì)“伤(shāng)疤效(xiào)应”下(xià)居民(mín)消费倾向尚未修复至疫情前水平（参考(kǎo)2023年5月4日发表的(de)《快评(píng)：五一假期消(xiāo)费数据的(de)三个亮(liàng)点》）。

　　投资：同样受低(dī)基(jī)数提振(zhèn)，预计当(dāng)月总投资同比小(xiǎo)幅上行至(zhì)6.8％。分(fēn)部(bù)门看，4月基建投资可能高位上行至(zhì)11％左右，制造(zào)业(yè)投资回升至9％，房地产投资降幅略有收窄至(zhì)4％左右。高频数据显示4月以来地(dì)产需求较3月有(yǒu)所走弱，房建(jiàn)开工节奏也有所放缓。4月30大(dà)中城市销售面积较(jiào)2021年同期下行32.0％，较3月的21.5％大幅回落；26城二(èr)手(shǒu)房(fáng)销售面积较2021年同期上行5.4％，较3月的12％同样下行；土地成(chéng)交(jiāo)方面(miàn)，4月百城土地成交(jiāo)面积较2022年同(tóng)期同比(bǐ)回落(luò)17.6％。建筑开(kāi)工节奏有所放缓，玻璃库存(cún)持续下行，截至4月28日(rì)玻(bō)璃库存较3月同期下行24.2％，同(tóng)时(shí)水(shuǐ)泥开工率/建筑(zhù)钢材成交量环比(bǐ)较3月同期分别下(xià)行0.2个百分点/5.4％。往前(qián)看(kàn)，我(wǒ)们将重点(diǎn)关(guān)注：1）地(dì)产民企拿地及在手资(zī)金情况(kuàng)能否回暖(nuǎn)，地产(chǎn)新开工能(néng)否回(huí)升；2）地产(chǎn)销(xiāo)售动能能否再度上行。基建(jiàn)端，4月地方(fāng)新增专项债净发(fā)行(xíng)3351亿元，对比3月(yuè)的4039亿(yì)元小幅下行(xíng)但仍高于(yú)2022年同期的1368亿元(yuán)，可(kě)能(néng)支撑低基数下(xià)基(jī)建投资继(jì)续上行。

　　通(tōng)胀：食品价格持续回(huí)落但核心CPI仍有韧性，预计(jì)4月CPI小幅(fú)回落至0.6％， 而受去年高基(jī)数及海(hǎi)外经济(jì)动(dòng)能减弱(ruò)拖累(lèi)，PPI或将下行至-3％左(zuǒ)右。内(nèi)需环(huán)比回落拖累食品价格下行(xíng)：4月农(nóng)产品批发(fā)价格200指数较3月31日(rì)下行3.9％，猪肉(ròu)/玉米/小(xiǎo)麦批发(fā)价分别下降3500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两.6％/3.0％/8.4％；非食(shí)品价格小幅(fú)上行，核心CPI仍有韧性(xìng)：义乌(wū)中国小商品总价(jià)格指数较(jiào)3月(yuè)上行0.2％，其中服装(zhuāng)服饰类(lèi)持平，箱包/鞋类价格小(xiǎo)幅(fú)分别(bié)上升(shēng)3.6％/0.3％。PPI同(tóng)比增速可能继续下行：一(yī)方面，2022年4月PPI同比(bǐ)基数总体较(jiào)高；另(lìng)一方面，海外经济动能继续(xù)减弱且内需(xū)仍待恢复，工业品价格同比继续回落：受(shòu)OPEC减产提振，4月原油(yóu)价格较3月环比上(shàng)行6.3％；中国大宗商品价格总指数环比上行0.4％，但矿产及金属价格走弱(ruò)（矿(kuàng)产价格指数-3.6％、钢铁价格指数(shù)-5.4％）。

　　外贸：低(dī)基数下、预计(jì)4月名义出口增速可(kě)能录得10％、较(jiào)3月小幅回落，而进口降幅扩张至3％，贸易顺差可能录得880亿美元(yuán)左(zuǒ)右。出口价格指数(shù)或(huò)有所下行，但低基数及外贸需(xū)求回暖可(kě)能支撑出口增速维(wéi)持高(gāo)位：4月(yuè)1-30日，华泰出口需求(qiú)日度(dù)指数（HDET）均值录得14.3％的同比增(zēng)长，比3月的(de)16.6％小幅(fú)回落(luò)2.3个百分点，鉴于(yú)3月（美元计）出口(kǒu)额增长14.8％，4月出口额增长(zhǎng)有望保持(chí)高速（参见2023年(nián)5月4日(rì)发表的《4月出(chū)口或保持较(jiào)高增长》）。此外，我国(guó)和亚太、非洲、甚至拉美的一体(tǐ)化产业链、需求链的(de)格局不断优化，出口(kǒu)增长韧性可(kě)能超预期(qī)（参见《中国出(chū)口产业链的升级与重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政：预计4月(yuè)新增贷款1.37万(wàn)亿元(yuán)、社融约2.1万亿。此(cǐ)外(wài)，M2预计保(bǎo)持较(jiào)高增速，M1增长有望继续(xù)回升——M1-M2剪刀差可能(néng)收(shōu)窄。预计(jì)4月新增人民币贷款约1.37万亿元，一(yī)方面，企(qǐ)业中长期贷款延续年初至今的较强势头、购房(fáng)需求回升背景下房贷/居(jū)民贷款需(xū)求有望继续企稳(wěn)回升，政策(cè)性银(yín)行金融(róng)工具继续带动基建投资和企业中长期贷款增长(zhǎng)，信贷周(zhōu)期或继(jì)续保持强势。信贷推(tuī)动下，社融同比增速(sù)或(huò)上(shàng)行至10.6％左右，而企(qǐ)业债(zhài)、股权及政府债(zhài)融资(zī)较去年同期略有(yǒu)走弱。财(cái)政方(fāng)面，去(qù)年(nián)留抵退(tuì)税低基数(shù)下，财政收入增长有望回升；财政支出、尤其民生和(hé)基建相(xiāng)关支出(chū)有(yǒu)望保(bǎo)持较(jiào)快(kuài)增长——预计政策性银行金融工具仍是近期准财政的主要发力渠(qú)道(dào)。

　　风险提示：消(xiāo)费复苏不及(jí)预期(qī)、稳地(dì)产政策不及预期。

　　文章来(lái)源

　　本文(wén)摘自2023年5月5日发表的《增(zēng)长动能环比走(zǒu)弱、低基数效(xiào)应凸显(xiǎn)》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两