金融(róng)界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光(guāng)环的(de)珍酒(jiǔ)李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的(de)是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势尽显，最终收盘(pán)下(xià)跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第(dì)一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门(mén)黑。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上(shàng)交所后，至今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近(jìn)7年时间第一只(zhǐ)实(shí)现资本上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台(tái)等均止(zhǐ)步(bù)于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发(fā)售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公开(kāi)发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意(yì)的是，不知道是出(chū)于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并没有引(yǐn)入基(jī)石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私(sī)募股权(quán)巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次成本(běn)分别(bié)为1.76美(měi)元和(hé)1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元和13.97港元。相(xiāng)较于(yú)珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡今日(rì)收盘价(jià)8.88港(gǎng)元，这(zhè)意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的次(cì)高端白酒(jiǔ)产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下(xià)包括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香(xiāng)型、浓香型、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收(shōu)入计算(suàn)，珍酒李渡是(shì)中(zhōng)国(guó)第四大民(mín)营白酒公(gōng)司，以及中国白酒行(xíng)业中提供三种香(xiāng)型白酒(jiǔ)的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润(rùn)表(biǎo)现来看，珍酒李(lǐ)渡的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年(nián)的(de)毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而(ér)腰部的今世(shì)缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及(jí)经销开支分别(bié)为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的存(cún)货正(zhèng)在逐步(bù)增加。报告期(qī)内，公司存货分(fēn)别为(wèi)17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)天数分(fēn)别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大部(bù)分存货为(wèi)基酒，但(dàn)仍然有不少(shǎo)针对其产销失(shī)衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价(jià)230亿(yì)元

　　低于行(xíng)业的毛利率和(hé)“豪(háo)横”的广告(gào)支出，这与珍酒李渡创始人(rén)吴向(xiàng)东的(de)操(cāo)盘(pán)手(shǒu)法密切相关。

　　声名(míng)在(zài)外(wài)的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业的(de)吴向东，进入其姐夫(fū)傅(fù)军旗下新华联集团工(gōng)作(zuò)。此(cǐ)后四年，他(tā)升至新华联集团董事、董事局副(fù)主席。也是在(zài)此，吴向东正(zhèng)式(shì)开(kāi)启(qǐ)了(le)他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东(dōng)在(zài)1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就(jiù)将川酒王(wáng)销量做到湖(hú)南第一(yī)。川酒王热(rè)销之(zhī)后，大量仿冒(mào)产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日子越来越难，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)想自(zì)创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒(jiǔ)业首创了一种新(xīn)模(mó)式(shì)OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随(suí)后，金六福在这(zhè)一年诞生(shēng)了(le)。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任男(nán)足主教(jiào)练的(de)米卢誉(yù)为神奇教(jiào)练和好运福星(xīng)。深(shēn)谙(ān)营销的(de)吴向东找来米卢担(dān)任金(jīn)六福形象代言(yán)人。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很(hěn)长一(yī)段时间，金(jīn)六福的(de)广告(gào)投(tóu)放(fàng)量都是(shì)全国第(dì)一。

　　在(zài)吴(wú)向(xiàng)东的广告轰(hōng)炸(zh妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西à)下，金六福迅速成为国(guó)民白酒，高峰期(qī)一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在吴(wú)向(xiàng)东的操盘(pán)下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡(dù)，以及湖南知名白酒品牌(pái)湘窖和(hé)开口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制(zhì)的金东集团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游、新能(néng)源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举(jǔ)成为湖(hú)南省(shěng)株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡润(rùn)妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届(jiè)全(quán)国糖(táng)酒商(shāng)品交易会上，阵(zhèn)阵寒(hán)意从会(huì)上传来(lái)。

　　4月9日(rì)，在糖酒(jiǔ)会的(de)相关(guān)论坛上，在酒水行(xíng)业(yè)颇为知(zhī)名的盛(shèng)初咨询(xún)董事长王朝(cháo)成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销量负(fù)增长、收入低增长或0增长、利(lì)润低增长的(de)内卷时代(dài)，并(bìng)且(qiě)很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正的高(gāo)端消费在疫情场景中并没有(yǒu)太受影响，次高(gāo)端库存仍(réng)未消化(huà)，区域酒借助(zhù)消费恢复较快(kuài)。高端的恢(huī)复没(méi)有看到更强(qiáng)的动力，仍然(rán)在低位徘徊(huái)，一二季度上(shàng)市公司业(yè)绩(jì)会出现增速(sù)放(fàng)缓和进一步分(fēn)化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋势，现在存在三(sān)个矛盾：一是产区和(hé)供需(xū)的矛盾，大产区(qū)都在(zài)扩产(chǎn)能，但销量在下降；二是名酒企业都在向(xiàng)下扩(kuò)展(zhǎn)产品线，和地(dì)方酒(jiǔ)厂(chǎng)会产生矛盾(dùn)；三(sān)是名(míng)酒企业(yè)渠道(dào)重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白(bái妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西)酒行业(yè)销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以下(xià)的价位(wèi)带(dài)，其原因在于城市化，大部(bù)分劳动人口从(cóng)农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变了，导致未来(lái)升(shēng)级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了(le)一组各价格带白(bái)酒节前和节(jié)后的(de)终(zhōng)端(duān)进货量数(shù)据(jù)。其中(zhōng)：2000元以上相(xiāng)关产(chǎn)品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高(gāo)端相(xiāng)关产品节前下降(jiàng)41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端(duān)价(jià)格(gé)节前(qián)下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高(gāo)端(duān)节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低(dī)端(duān)节前增长7%，节后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第一(yī)股”珍酒李渡未(wèi)来走向何(hé)方让(ràng)我们拭目以待(dài)。

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