财(cái)联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越(yuè)）啤(pí)酒行业具备明(míng)显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必(bì)争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者期(qī)待。

　　从一季度(dù)业(yè)绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒(jiǔ)单季度(dù)营(yíng)收突破(pò)百亿元。但包(bāo)括百威亚(yà)太(tài)、兰(lán)州黄河(hé)和西藏发展在内的外资系啤(pí)酒公司基(jī)本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大(dà)阵营的(de)分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去(qù)年消费(fèi)整体偏低迷(mí)，啤酒行业(yè)则堪称一(yī)抹亮(liàng)色。民生证券王言(yán)海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤(pí)酒板块营收(shōu)稳增、归母净利润高(gāo)增(zēng)；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加成本(běn)压力(lì)边际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润相比去年(nián)同(tóng)期明显提(tí)速。国(guó)盛(shèng)证券(quàn)符(fú)蓉预计2023年(nián)将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域(yù)持(chí)续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓势明(míng)显 大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五强争霸(bà)”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒(jiǔ)自(zì)2020年阶段低(dī)点迄(qì)今(jīn)股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港(gǎng)元，后者总(zǒng)市值超1300亿元(yuán)。燕(yàn)京啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)和珠(zhū)江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高(gāo)点迄今重庆(qìng)啤(pí)酒股价(jià)跌(diē)近(jìn)六(liù)成(chéng)，珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则跌(diē)超三(sān)成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施(shī)“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起(qǐ)，北京的燕(yàn)京、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座城(chéng)市都拥有自(zì)己的啤(pí)酒厂。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼(yú)”的阶段后，2016年(nián)，中国啤(pí)酒市场(chǎng)五强(qiáng)争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤(pí)酒(jiǔ)的市(shì)场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年(nián)，行业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山(shān)山4月24日发布(bù)的(de)研报(bào)罗列五(wǔ)大巨(jù)头的具体市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国(guó)啤(pí)酒行(xíng)业CR1市(shì)占(zhàn)率属(shǔ)于中(zhōng)等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企(qǐ)业将有(yǒu)望(wàng)进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局(jú)，将演变(biàn)为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒(jiǔ)追上来(lái)，形成(chéng)1+3的主流(liú)啤(pí)酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意(yì)的是，这(zhè)几年(nián)，外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓(tuí)势(shì)明显，百威英博销量下滑(huá)，一手(shǒu)扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利润(rùn)增长(zhǎng)将低于去年的水平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一(yī)平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中(zhōng)国(guó)多个地区(qū)的(de)销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷(fēn)提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤(pí)酒行业的业绩增(zēng)长，多亏(kuī)了(le)高端(duān)化。此前(qián)多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威(wēi)英(yīng)博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控。近年来，本(běn)土啤酒开始发力。以销量最大的华足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江(jiāng)南北的(de)大绿(lǜ)棒子，现(xiàn)在已(yǐ)经很难见到了，各种纯(chún)生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山(shān)山(shān)指(zhǐ)出，啤(pí)酒行业处(chù)于产业链中游(yóu)，对(duì)上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐(guàn)、瓦楞(léng)纸为影(yǐng)响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下(xià)游终端(duān)议价能力较强，进入(rù)存量竞争时代后，企业为向高端(duān)化转(zhuǎn)型已多次实施(shī)提(tí)价举措。符(fú)蓉指出(chū)，2023年餐饮(yǐn)等现饮(yǐn)消费场景恢复(fù)将(jiāng)加速各啤酒龙(lóng)头产品结构优(yōu)化、加速(sù)高端化进程(chéng)，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于成本催生(shēng)普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量高增(zēng)，提价区域(yù)由(yóu)部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)等主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提价(jià)，中高低档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零(líng)售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就(jiù)在前几年，中(zhōng)国(guó)啤酒(ji足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务ǔ)市场(chǎng)的产品价格稳定(dìng)在(zài)3-5元区(qū)间，如今，已(yǐ)经整体进(jìn)入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤(pí)酒(jiǔ)，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是(shì)为(wèi)了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化(huà)势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级(jí)产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价(jià)388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世(shì)传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤(pí)酒布(bù)局(jú)丰富，产(chǎn)品价(jià)位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日(rì)发布的研报指出，青(qīng)岛啤(pí)酒中(zhōng)档高(gāo)端齐发力，高端化势能锐不可当(dāng)。产品端方面，公司(sī)在坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进(jìn)一步提(tí)升中档崂(láo)山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产品(pǐn)放量，带动(dòng)整(zhěng)体(tǐ)产(chǎn)品结构(gòu)持续升级。随着23年现饮场景全面复(fù)苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主要(yào)销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力(lì)中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续(xù)多年跻(jī)身世界(jiè)500强(qiáng)榜单(dān)。而收购方华(huá)润(rùn)啤酒，满打满算(suàn)也才(cái)30岁，借(jiè)此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证(zhèng)券(quàn)指出，华润啤(pí)酒高端及超高端产品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更(gèng)加认(rèn)可(kě)、熟悉其经(jīng)济型产品(pǐn)如勇闯天涯等(děng)，但对(duì)其(qí)高端产品认知度或接受度相对偏低(dī)。公司提(tí)价空(kōng)间较大，高端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助(zhù)U8势能持(chí)续(xù)开拓市(shì)场

　　作(zuò)为(wèi)曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不(bù)在。不仅销售范围收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚至(zhì)被重(zhòng)庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年业(yè)绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿(yì)元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续高增(zēng)，净利同(tóng)比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京(jīn足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务g)酒號社区小酒馆这种新零售业态(tài)的落(luò)地生根(gēn)。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指(zhǐ)出(chū)，渠(qú)道反馈，U8一(yī)季度(dù)销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司(sī)吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君(jūn)食(shí)品点(diǎn)评称，改(gǎi)革红利释放正(zhèng)处(chù)起步阶(jiē)段，旺季动销加速、成本优化之(zhī)下，公司业(yè)绩(jì)弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出(chū)，精酿啤酒(jiǔ)目前(qián)属于(yú)蓝海市场，拥有(yǒu)巨(jù)大发展(zhǎn)潜(qián)力(lì)及空间，且目前行业格局未定，企业(yè)拥有(yǒu)弯道超车机会；基(jī)于精酿啤(pí)酒多元风味发展趋势(shì)，产品风味及应(yīng)用场景(jǐng)布局多元(yuán)化企业，将(jiāng)更加能(néng)够顺(shùn)应(yīng)精酿市场发(fā)展趋势，拥有长期可持续发展潜力(lì)，并有望成(chéng)为行(xíng)业(yè)新引领者。

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