本周，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关(guān)口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天的(de)逼空形(xíng)态(tài)洗(xǐ)盘，兔年收益(yì)消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下(xià)行(xíng)更多是(shì)受中概(gài)股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市(shì)走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬行(xíng)情看(kàn)似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外(wài)围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同股同(tóng)权(quán)的(de)两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔(tù)年涨幅分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行榜数据显示(shì)，截至周四，香港中企指数(shù)和恒(héng)生指(zhǐ)数过(guò)去(qù)3个月(yuè)表现为全(quán)球垫底，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表(biǎo)现(xiàn)低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际(jì)资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行日前将(jiāng)中(zhōng)国股票评级从(cóng)高配下(xià)调为中性。从(cóng)宏观面(miàn)看，今(jīn)年首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔除(chú)食品和(hé)能(néng)源的(de)核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在(zài)必行(xíng)。英为财情(qíng)的(de)美联储利率(lǜ)观测器最新(xīn)数据(jù)显示，5月(yuè)4日(rì)加(jiā)息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美(měi)国对策是：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以来(lái)最(zuì)快速度紧缩货(huò)币(bì)供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性(xìng)调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是(shì)连续第(dì)四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表(biǎo)则令流动性(xìng)折价(jià)效应加剧，在全球金融(róng)市场(chǎng)催生湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少戴维(wéi)斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美(měi)国(guó)银行业(yè)又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史(shǐ)峰(fēn湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少g)值缩水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度末(mò)，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银行(xíng)股，银行部分(fēn)龙头股招行等(děng)承压，相较(jiào)而言，工商银行(xíng)兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行(xíng)股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最(zuì)后3个月股(gǔ)价(jià)大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系(xì)”开始(shǐ)风行，市场风格转换(huàn)。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难以赋予(yǔ)中特(tè)估概念中的回购(gòu)预(yù)期。

　　通达信数据显示(shì)，中(zhōng)字(zì)头指(zhǐ)数年(nián)内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连(lián)阳。其市(shì)盈率(lǜ)和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估值回归市(shì)场(chǎng)均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家外汇局日前(qián)表(biǎo)示(shì)：“无(wú)论(lùn)从市(shì)盈(yíng)率还是(shì)市净(jìng)率等指标看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当(dāng)前总市值取代贵州(zhōu)茅台成为(wèi)市值“一(yī)哥”的中国(guó)移动，流(liú)通小盘(pán)+次(cì)新+绩优概念让(ràng)其成(chéng)为中(zhōng)特估(gū)龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛(niú)市(shì)带来(lái)的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来(lái)的(de)32年里，沪(hù)指(zhǐ)全年和(hé)5月份上(shàng)涨的年份分别(bié)为18次和(hé)17次(cì)，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年同(tóng)步飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这个风(fēng)向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余年份皆(jiē)飘红。截(jié)至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概率不低(dī)。

　　以科(kē)技股为主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关键在(zài)要(yào)看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能否维持(chí)强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该(gāi)指数(shù)年内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较周三低位上(shàng)涨一成，或是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单(dān)日(rì)成交始终维持在万亿元之上(shàng)，市场人气(qì)并未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后(hòu)市即使考验3200点附(fù)近的(de)半年(nián)线(xiàn)和年线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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