自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖的画(huà)风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出(chū)不(bù)穷，基(jī)金经(jīng)理也随之调仓换股，成为市(shì)场(chǎng)关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季(jì)报(bào)的披(pī)露，将(jiāng)明星基金经理们(men)近期投(tóu)资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国(guó)、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金(jīn)经理对(duì)后市的基本看(kàn)法。多(duō)数明星基金经理在一(yī)季(jì)度仍保持90％以(yǐ)上的高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，仍(réng)坚持(chí)了(le)自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少(shǎo)人士(shì)看好后市(shì)，如(rú)刘彦春表示对全年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。刘格(gé)菘也(yě)对市场2023年(nián)二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验证，预(yù)计(jì)更(gèng)注重基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一(yī)提的是(shì)，陈(chén)皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他(tā)认(rèn)可AI（人工智能(néng)）很可能是(shì)一次全新的(de)技(jì)术(shù)革命，但直言客观上当(dāng)下(xià)的研究认知还不具备对相关(guān)标的的(de)定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　张坤(kūn)继续维持高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注的(de)基金经理(lǐ)，他是(shì)国内首位千亿级主动(dòng)权益(yì)基金经理，手(shǒu)握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君(jūn)整理表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的(de)4只基金在今年(nián)一季度仓(cāng)位基本都维持高仓(cāng)位运作，多只基金(jīn)一季度末仓(cāng)位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的四只(zhǐ)基(jī)金中规模(mó)最大的一只(zhǐ)——易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选，由(yóu)去年末的股票(piào)市(shì)值占基金(jīn)净值比例的(de)94.7％微调至一季度(dù)末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管理的易方达(dá)优质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度(dù)末的(de)仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达(dá)优质(zhì)企业三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的港股(gǔ)仓位，一季度末(mò)所管理的4只基金基本维持(chí)和去年底的差不多的港股仓位，基本(běn)都是(shì)30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大的是易方(fāng)达亚洲精选，一季度末(mò)该基金持有港股和(hé)美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在(zài)一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行(xíng)了(le)调整，增加了科技(jì)等行(xíng)业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置，另外，在(zài)区域(yù)分布上配置的更加均(jūn)衡。个股方(fāng)面，仍(réng)然持有商(shāng)业(yè)模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低(dī)金融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定(dìng)力，经(jīng)常(cháng)在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制(zhì)而理性的心(xīn)理(lǐ)状态，不需要(yào)大(dà)量的(de)行动(dòng)，而是极大的(de)耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会时全力出击。他一直保持着偏(piān)低换手率，一季报的重仓股也基本(běn)保持稳(wěn)定，只是在结构上进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看(kàn)，前(qián)十大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的第一大重仓(cāng)股，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该基金前三(sān)大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在(zài)季(jì)报(bào)中写道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行(xíng)了(le)调整(zhěng)，增(zēng)加了(le)消费(fèi)等行(xíng)业的(de)配置，降低了(le)金融等(děng)行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来(lái)港(gǎng)股(gǔ)市场的大(dà)反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易(yì)所，而增(zēng)加了美团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其中，相(xiāng)较去(qù)年底，中国海洋(yáng)石油(yóu)新进前十(shí)大重仓股之列，而药(yào)明(míng)生物(wù)退出前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　目(mù)前(qián)看，易(yì)方达蓝筹精选和(hé)易方(fāng)达优质企业三年持有(yǒu)的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年(nián)底(dǐ)这四只(zhǐ)基金的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓股均(jūn)为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度末腾(téng)讯控股仍(réng)是易方达优质精选的(de)第一(yī)大重仓股(gǔ)，但相较(jiào)去年底(dǐ)已(yǐ)经进行了减持，同样减持的还有(yǒu)港交(jiāo)所，这只个股已经推出了前十大重仓(cāng)股之列(liè)。而美团新进(jìn)其前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管(guǎn)理规模超过千亿(yì)的基金经(jīng)理，但近(jìn)两年A股市场震荡(dàng)，所(suǒ)管(guǎn)理规模所缩(suō)水。一季度末他(tā)所(suǒ)管理规模基本(běn)和(hé)去年底(dǐ)持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合(hé)计总(zǒng)规模达到889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三(sān)季度末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一(yī)季度(dù)末(mò)，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达优质(zhì)精(jīng)选、易(yì)方达优势(shì)企业三(sān)年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选股票(piào)的规(guī)模(mó)分别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的(de)规模，位居(jū)基金(jīn)行业(yè)“巨无霸”的(de)主动权(quán)益基金。

　　选择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很(hěn)重要的(de)

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰写道自(zì)己的(de)投资思(sī)路，这一次也不例(lì)外，值(zhí)得投资者看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在(zài)季(jì)报中写(xiě)到，基本面价(jià)值投资很吸(xī)引人的(de)一(yī)点是，投资者可以用很长一段时间来充(chōng)分观察公司的(de)发展，等到它们用事实证(zhèng)明(míng)自己(jǐ)的成(chéng)功和巨大的成长潜力之后，再买入也不(bù强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题)迟。

　　基(jī)本(běn)面价值(zhí)投资(zī)的优势之一(yī)在于可积累(lèi)性。具(jù)体来说(shuō)，积累体现(xiàn)在对基(jī)本(běn)面分析(xī)方(fāng)法的理解和对(duì)具(jù)体(tǐ)行业和企业(yè)的(de)洞察，所(suǒ)有这(zhè)些(xiē)都使投(tóu)资(zī)者(zhě)未来更(gèng)可能做出对具体投资标(biāo)的内在价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某(mǒu)一次(cì)投资，积累(lèi)的(de)重要性可能并不显著。但(dàn)如(rú)果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期(qī)复(fù)合回报(bào)作为(wèi)终级目标，可积累性就(jiù)是这(zhè)一目标的(de)最重要保障(zhàng)，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的。我们会(huì)参考(kǎo)全(quán)球(qiú)产业(yè)升级的经验，持续做深入的研究积累，争取(qǔ)构(gòu)建一个全面而尽量准确的(de)坐标系(xì)，希望能正确评(píng)估企业(yè)的竞争力并(bìng)跨行(xíng)业选(xuǎn)出(chū)好的公司(sī)。识(shí)别出好公司是如(rú)此重要，因为好公司(sī)不是(shì)好(hǎo)股(gǔ)票(piào)的(de)唯一情(qíng)形就是估值过(guò)高，在其他情形(xíng)下，好(hǎo)公司都会给投资(zī)者带来长期可(kě)观的回报(bào)。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅读企业(yè)的定期报(bào)告(gào)并对(duì)财务(wù)数据进行系统(tǒng)整(zhěng)理和分析(xī)，是理(lǐ)解企(qǐ)业基本面的核心手(shǒu)段之一。在定(dìng)期(qī)报告中，企业的所(suǒ)有经营活(huó)动都(dōu)会反映在财务(wù)数(shù)据中，定量的数据可以用来(lái)检验并修正调(diào)研中对企业形成的定性感知。如(rú)果能对一家公(gōng)司过去和当(dāng)前的财务状况了(le)如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判(pàn)这家公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对(duì)一家公司感兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年(nián)报中的附注，你就(jiù)会超过华尔街(jiē)的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司都经历(lì)过短期的经营(yíng)业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场先生态度(dù)的冷暖，但(dàn)它们成功(gōng)的(de)模式往往没有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要(yào)因素，也(yě)通常(cháng)意味着(zhe)长期(qī)可观(guān)的(de)收益。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人包揽前三(sān)的(de)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘格(gé)菘，其一(yī)举一动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升级为例，一季度(dù)末该基金保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基本(běn)是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在(zài)一(yī)季度持仓结构(gòu)并没(méi)有(yǒu)进行(xíng)大幅度调(diào)整。数据显示，广(guǎng)发双(shuāng)擎(qíng)升级(jí)一(yī)季(jì)度(dù)末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出现在该基金(jīn)去年四(sì)季度(dù)末的前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度(dù)，表现较好(hǎo)的行业为新科技(jì)技术演绎预测中的相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新(xīn)能源(yuán)、汽车等为代表的高端(duān)制造业资产经历了下(xià)跌。在海外金融(róng)风(fēng)险担忧、经(jīng)济衰退(tuì)的(de)初始预期、国际关(guān)系(xì)不确定(dìng)的强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来(lái)的较热烈的应用展望，资金分流(liú)可能是高端制造业相(xiāng)对表现不(bù)理想的原因(yīn)之一。

　　广发(fā)双擎(qíng)升级基金(jīn)的持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度的调(diào)整，依然(rán)围(wéi)绕已经(jīng)建立全球比较优势的高(gāo)端制(zhì)造产业链布局(jú)。从重仓持股来(lái)看，该基金重点持(chí)仓的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能源新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格(gé)菘对(duì)市(shì)场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露(lù)，市(shì)场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度(dù)。对本基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投(tóu)资中(zhōng)相信基(jī)本面优秀和增量(liàng)价值积累的公司。经(jīng)过调(diào)整，行业估值水平已在历(lì)史低(dī)位，产业链的变化在市场定价(jià)中未(wèi)被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特(tè)点(diǎn)来说，当前市场的参与(yǔ)资金方(fāng)呈现(xiàn)复杂(zá)多样的趋势(shì)，收益预期的时间(jiān)维度预期(qī)也呈现分化，因(yīn)此短期(qī)内市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都会(huì)可预见(jiàn)地加大。这对于投资人而言，在新信(xìn)息的处理(lǐ)上提高(gāo)了难度(dù)，短期内(nèi)基本面估值(zhí)匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也(yě)就是(shì)三(sān)、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名的均衡性(xìng)投资(zī)选手(shǒu)，陈(chén)皓一季度如(rú)何调整投资组合，如何展望未来(lái)市场投资机会(huì)，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一(yī)季度市场行(xíng)情时表示，一季(jì)度中(zhōng)国经济整体温和(hé)复苏，由于刚(gāng)刚经历疫(yì)情，居民消费(fèi)和企(qǐ)业(yè)投资的信心(xīn)恢复会有一(yī)个过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预(yù)期仍有一定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽管(guǎn)3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧(ōu)美 金融风(fēng)波(bō)暂(zàn)时平(píng)息，但也让投资者担心这是否只(zhǐ)是(shì)当下复杂环境下各种(zhǒng)危机的(de)冰(bīng)山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克(kè)+的减产行(xíng)为(wèi)进一步增强了(le)未来通胀的(de)韧性，也让美联(lián)储在货币政策调整(zhěng)决策(cè)时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的(de)经济基本面遇到无处(chù)安放的(de)流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块(kuài)获(huò)得(dé)了边际资金的巨(jù)量(liàng)涌入，机构短(duǎn)时间剧(jù)烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一(yī)步加剧了市场结构(gòu)的分化。受(shòu)益(yì)两(liǎng)大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融(róng)地(dì)产等行业(yè)则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面驱动的(de)投资主线，本(běn)基金一(yī)季(jì)度操作不多，主要(yào)包括行业(yè)上用医药替代了部(bù)分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一些由于短(duǎn)期(qī)基本面一般或者机构调仓导致股价下(xià)跌，但长期(qī)市值空(kōng)间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看，此前连(lián)续3个季(jì)度位列前五大重(zhòng)仓股之(zhī)一的五(wǔ)粮(liáng)液，在今(jīn)年(nián)一季度退出该基(jī)金前十大(dà)重仓股，宝信软件(jiàn)取(qǔ)代五粮液，新进前(qián)五大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度唯(wéi)一一只仍保(bǎo)留在前(qián)十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对(duì)比上一个季度(dù)，陈皓在(zài)一季度(dù)减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一(yī)季度的第(dì)二(èr)大重仓股(gǔ)退居第(dì)四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十(shí)大(dà)重仓股中，主要供应(yīng)北斗(dòu)关键(jiàn)器(qì)件的(de)振(zhèn)芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股(gǔ)份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报(bào)也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了(le)他对一(yī)季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们(men)也进行(xíng)了积极的研究(jiū)，方向上非常(cháng)认同其很可能是一次全新的(de)技术革命，将极大提升全社会的生产(chǎn)效率，但(dàn)客观上我们当(dāng)下(xià)的研究(jiū)认知还不具备(bèi)对相关标的(de)的定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符(fú)合我(wǒ)们(men)“以相对合理(lǐ)的价格买入预期(qī)收(shōu)益率(lǜ)更高的资产”这一投资(zī)理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对(duì)产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率和赔率更高的投(tóu)资(zī)时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报中(zhōng)还分享了自己最新的投资感悟，他表示(shì)，相比资(zī)本(běn)市场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们(men)更倾(qīng)向于通过(guò)深入研究获得(dé)超额认(rèn)知、并最终映射到(dào)投资上来获得内(nèi)啡(fēi)肽。投(tóu)资和人(rén)生(shēng)一(yī)样，每天都(dōu)可以做选择，但终其一生最重要(yào)的其实也就是(shì)那三、五次，我们平时的(de)不(bù)断学习(xí)、反思、进化(huà)，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关键选择时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一(yī)些积极因素(sù)正在酝酿或(huò)发(fā)酵，我(wǒ)们重启了与(yǔ)世界的链接(jiē)，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场获(huò)得了更多实(shí)质(zhì)性认同的声音和举动；国内主要城市的一二手房(fáng)销(xiāo)售持续恢(huī)复(fù)，部分行业已经(jīng)进(jìn)入库存(cún)周(zhōu)期的尾段，我们(men)可(kě)能真的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循环。一如当下的(de)证券市(shì)场，我们也衷心的(de)希望其能够早日摆脱存量博弈(yì)的困难(nán)模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒一季(jì)度(dù)持仓(cāng)基本保持稳定，持(chí)仓依(yī)旧以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重(zhòng)仓股上(shàng)看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金前三大(dà)重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金(jīn)域医学首次(cì)进(jìn)入富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料(liào)显示，金域医(yī)学是一家(jiā)以第三方医学检验及病(bìng)理诊断业务为(wèi)核心的(de)高科(kē)技服务(wù)企业，通过不(bù)断(duàn)积累(lèi)的“大(dà)平台、大(dà)网络、大服务、大样(yàng)本和(hé)大数据”等(děng)资源优势(shì)，为全国各(gè)级医疗机(jī)构(gòu)提(tí)供领先的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一(yī)季(jì)度新进富国天惠(huì)前十(shí)大(dà)重仓股，受(shòu)益(yì)于生命科学业务(wù)增(zēng)长(zhǎng)迅(xùn)速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只(zhǐ)个股则(zé)在(zài)一季度退出富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季(jì)度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了充满各种艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年(nián)后，一季度实(shí)体经(jīng)济进入了复苏的阶(jiē)段(duàn)。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前(qián)几年实施(shī)的一(yī)些收(shōu)缩性行业监(jiān)管政(zhèng)策放松管制的迹象确认。投资(zī)者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复苏力度还不(bù)是很强，但我(wǒ)们(men)应该看(kàn)到(dào)是(shì)积极的(de)因素正(zhèng)在发挥作用(yòng)持续的进(jìn)程中。更要重视的是市场(chǎng)的整体(tǐ)估值依然(rán)处(chù)于长周期中(zhōng)很(hěn)有吸引力的(de)位置，当下(xià)权益市场(chǎng)处在较好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度(dù)，我们(men)相信现在所面(miàn)临的重重困难(nán)终(zhōng)将(jiāng)找到解决(jué)的(de)出路。投资者当前选择(zé)承(chéng)受市场波动(dòng)对应的预期回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来(lái)我(wǒ)们依然(rán)会致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多次(cì)季(jì)报披露时反复(fù)强调，我们(men)并(bìng)不具备精确预测市(shì)场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中在耐心(xīn)收集具有远大前景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等待公司自身创(chuàng)造(zào)价值的实现和(hé)市(shì)场情绪在未来某(mǒu)个时(shí)点的周期(qī)性(xìng)回归(guī)。个(gè)股(gǔ)选择层面(miàn)，本基金偏好投资于(yú)具(jù)有良好“企业基因(yīn)”，公司治理(lǐ)结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类(lèi)企业，有(yǒu)更大(dà)的概率能在未(wèi)来为投资者创造价值(zhí)。分享企(qǐ)业自身增长带来的资(zī)本市(shì)场收益是成长型基(jī)金获(huò)取回(huí)报(bào)的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续坚守大消费(fèi)

　　作(zuò)为业内知名的主投大消费板块的基(jī)金(jīn)经理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季(jì)度(dù)如何调仓(cāng)换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报(bào)显示，刘(liú)彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变(biàn)化不(bù)大。他在景顺长城鼎(dǐng)益(yì)基金(jīn)季报写道，一季(jì)度组合仓位和行(xíng)业配置(zhì)没有大的变化(huà)，仍(réng)然坚持自下而(ér)上精选个股(gǔ)而(ér)非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报(bào)来(lái)看，前(qián)三(sān)大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前(qián)十大(dà)重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看(kàn)，刘(liú)彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最大，一(yī)季度(dù)环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓股之列，而晨(chén)光股份(fèn)退(tuì)出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘(liú)彦春(chūn)表示(shì)，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通(tōng)胀预期变化对国内(nèi)资(zī)本市场造成(chéng)较(jiào)大(dà)扰动。美(měi)国失(shī)业率水(shuǐ)平再创新低，意味着高利率(lǜ)环境(jìng)大概率(lǜ)持续更(gèng)长(zhǎng)时间(jiān)。气球(qiú)事件导致中(zhōng)美关系再度(dù)紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠(dié)加(jiā)海外风(fēng)险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复(fù)苏主(zhǔ)线，博弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今(jīn)年主要宏观(guān)背(bèi)景。经(jīng)济运(yùn)行正常化需要(yào)一个过程，特别是居民和中小企业，需要(yào)时间修复资(zī)产负债表(biǎo)、修复信心。随着经(jīng)济(jì)逐步正(zhèng)常(cháng)化，居民消费(fèi)信心回升、超(chāo)额储蓄(xù)下降是必(bì)然事件，消费今年大(dà)概率超(chāo)预(yù)期(qī)回升。就近期公(gōng)布的社融(róng)和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈(yíng)利增(zēng)速(sù)有望进入(rù)上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出(chū)加息过快带(dài)来的金(jīn)融风险，本(běn)身会(huì)加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅度向(xiàng)下修(xiū)正。紧缩带来的(de)金融(róng)风险更多(duō)是流动性问(wèn)题(tí)，底层资产问题不大，海(hǎi)外央行及时(shí)救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少(shǎo)现阶(jiē)段我们认为出现金融危(wēi)机的风险不大(dà)。欧美等发达国家通胀和金融风险(xiǎn)并(bìng)存，处理难度较(jiào)大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率(lǜ强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题)在相(xiāng)对顶部位(wèi)置(zhì)，国家(jiā)之(zhī)家沟通对话、加强合作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续关(guān)注整个(gè)经济体发展状况(kuàng)之外，我们可(kě)以将目(mù)光更(gèng)多放(fàng)在微观企业层面。可以看到(dào)很多(duō)公司(sī)在过去几年(nián)始终(zhōng)做正确的事，经(jīng)营(yíng)效率提升，逆境中(zhōng)变得(dé)更加(jiā)优秀、更加强大。不必(bì)总是关注宏观(guān)数据，多看看微观企业变化(huà)可以让内心更加(jiā)平静。我们对全(quán)年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合(hé)同约定较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。期待(dài)为持有(yǒu)人(rén)创造良好收益。

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