如果要论二季度(dù)迄今(jīn)，全球股票市场中最为(wèi)靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步(bù)强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显示出日股今年(nián)以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪(zōng)日本(běn)股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许(xǔ)多(duō)国际(jì)市场的投资者而(ér)言，近(jìn)来提到日(rì)股(gǔ)的优异(yì)表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间(jiān)浮(fú姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛)现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月(yuè)对(duì)日本市(shì)场表现出(chū)的(de)强烈(liè)投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社(shè)仓位，令越来(lái)越多的业(yè)内人士开始注意到这一全球第三大经济体的(de)巨大(dà)投资机会。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮爆发(fā)背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的(de)前景(jǐng)正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在(zài)推动着日股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需(xū)

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国投(tóu)资者目(mù)前已经(jīng)连续第六周成为(wèi)了日本股票(piào)的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举(jǔ)涌入(rù)了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数据，在截(jié)至5月12日的(de)最近(jìn)一周内，海外交易者(zhě)又(yòu)净买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初(chū)期以来，他(tā)就从未见(jiàn)过外国投资者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越来(lái)越多的(de)海外投(tóu)资者(zhě)似(shì)乎(hū)看到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日(rì)本股(gǔ)票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日(rì)本公司就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时不太关注(zhù)日(rì)本市场的海外投(tóu)资者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看到(dào)日本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开表态力挺日股后(hòu)，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些海外(wài)资(zī)金有意复制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日(rì)本五大商社上的加大(dà)投(tóu)资，也(yě)存在着在(zài)国际市场上分散投(tóu)资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然(rán)巴(bā)菲特相信美国(guó)的增(zēng)长潜力，但过(guò)度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报率是(shì)在波动性远(yuǎn)低于美国(guó)科(kē)技股的情况下实(shí)现的。这意(yì)味着日本(běn)股市对美国投资(zī)者来说应(yīng)该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对美国(guó)债务上限(xiàn)的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本股市(shì)复(fù)苏(sū)的重要(yào)标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对日(rì)本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和价值(zhí)股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落(luò)地带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达数十(shí)年(nián)虚假的曙光(guāng)和(hé)令人(rén)失望的(de)低回报(bào)。那么(me)这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投(tóu)资的(de)需求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远(yuǎn)超(chāo)全球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于(yú)治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已开始见效(xiào)，这项(xiàng)改革最初(chū)由已(yǐ)故前首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月(yuè)的(de)财年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的回购规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上(shàng)有净现(xiàn)金，而(ér)美(měi)国的这一比例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实的底部(bù)和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易(yì)所为了改(gǎi)变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求上市企业在意(yì)识到(dào)资(zī)本成本(běn)的前提下推进经营(yíng)并(bìng)公(gōng)布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了(le)力争(zhēng)“早日实(shí)现市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政策性持股(gǔ)的方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事在(zài)内(nèi)的日本(běn)龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了(le)新的股票(piào)回购(gòu)计划。不(bù)少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市公司的(de)回购规(guī)模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多海外投资(zī)者(zhě)的共(gòng)鸣，他们(men)开始看(kàn)到这(zhè)方(fāng)面的(de)有利证(zhèng)据。在(zài)交(jiāo)易所(suǒ)这些变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期(qī)公开会议之(zhī)前与股东进(jìn)行更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两(liǎng)年在这方(fāng)面发生的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市(shì)充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对提高(gāo)股本回报率有着(zhe)坚定的(de)态(tài)度(dù)，希望(wàng)市(shì)值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松(sōng)的(de)货币政(zhèng)策和日本相对(duì)稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股的(de)表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新(xīn)行长植(zhí)田(tián)和男上月已走(zǒu)马(mǎ)上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货币宽(kuān)松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央行今年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济(jì)稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本(běn)央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济(jì)的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月日本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局表示，受(shòu)益(yì)于中国放宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数(shù)从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在(zài)报告中指出(chū)，考(kǎo)虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从(cóng)经济(jì)合作与发(fā)展组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一(yī)个超过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行(xíng)业预计(jì)利润将增长。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业正受益于入境游增长的前(qián)景，而大型(xíng)银行(xíng)也获得了(le)丰厚的(de)收益。预(yù)计日本股市到(dào)今(jīn)年年底将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证券也认为(wèi)，日本股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购(gòu)和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改善均提振了(le)市(shì)场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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