在股市(shì)高点成立的主动权(quán)益(yì)类定开基金(jīn)密集迎(yíng)来开放日，近三个月(yuè)即将开放的产(chǎn)品超(chāo)3成跌(diē)破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业内(nèi)人(rén)士表示，主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益定开基金的整(zhěng)体破(pò)净率与基金(jīn)成立时(shí)间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因(yīn)素有关。其中(zhōng)，高点成立是(shì)基(jī)金破净的重要原因(yīn)。同(tóng)时，他们也建议基金公(gōng)司要更加前瞻性布(bù)局产品，克(kè)服短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从(cóng)客户(hù)利益和导向开展产品(pǐn)的布局(jú)和发(fā)行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公告(gào)称，根(gēn)据基金(jīn)法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开(kāi)放基金最近一个(gè)开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出(chū)现(xiàn)触发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程(chéng)序，无须召开基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合同生效后，若登记机构(gòu)完成每个开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份额持有(yǒu)人数量不满(mǎn)200人或者(zhě)基金资(zī)产(chǎn)净(jìng)值低于(yú)五千(qiān)万元，基金管理人在履行相关监(jiān)管报告和信息(xī)披露程序后终止基金合同，无需召(zhào)开基(jī)金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏(piān)债(zhài)混合(hé)型基金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来(lái)两(liǎng)年多(duō)收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为(wèi)“固(gù)收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的(de)主动权益类(lèi)定期(qī)开放基金(jīn)有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来(lái)开(kāi)放(fàng)日，目前破净产品（统计(jì)复(fù)权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的(de)产品成(chéng)立(lì)两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权(49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数quán)益类定(dìng)开基(jī)金5-7月份破净(jìng)率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净(jìng)率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，破净率呈现逐(zhú)月(yuè)震(zhèn)荡(dàng)上升态势(shì)。

　　上海证券基(jī)金评(píng)价研究中心(xīn)高(gāo)级分析师(shī)孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申(shēn)赎影响，基金的投资策略可(kě)能(néng)倾向于(yú)保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益(yì)市场表现不好(hǎo)时(shí)，距离开放(fàng)日越(yuè)远，整体(tǐ)上破净率可(kě)能(néng)有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人(rén)也(yě)分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金大多成立于2020年下半年(nián)，高点成立是基金破净的重要(yào)原因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量(liàng)明(míng)显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金(jīn)的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显(xiǎn)上(shàng)涨，破(pò)净率仍(réng)较高(gāo)，可能(néng)也与基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局(jú)产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月即将迎(yíng)来开(kāi)放的定期(qī)开(kāi)放式基金来看，多数成立(lì)于2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部分基(jī)金破净的重要原因。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公(gōng)司而言，在市场(chǎng)高(gāo)点时(shí)要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲(máng)目追逐(zhú)市(shì)场热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益导向(xiàng)进行产(chǎn)品(pǐn)布局(jú)和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于基(jī)金(jīn)公司(sī)长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也表示，在市场(chǎng)高位(wèi)、情绪火(huǒ)热(rè)时发行基金往往伴随(suí)着(zhe)较高的风险。一方面(miàn)，近两年权益市场的整体波(bō)动增大，风格(gé)轮动现象加(jiā)剧(jù)。所以，近(jìn)两年不同(tóng)的投资策(cè)略、不同投资范围的基金(jīn)收益率差(chà)距较大。另一方面，市场情绪火热时容(róng)易出(chū)现爆款基金(jīn)，较大规模(mó)给基金经理带来(lái)的灵活性限(xiàn)制很可能(néng)会影响(xiǎng)产品未来的超额收益(yì)。同时，优(yōu)质资产(chǎn)的资金容(róng)量通(tōng)常有限，且短期快速上(shàng)涨很可(kě)能估值虚(xū)高。过高的管理(lǐ)规模要求基金经理不(bù)得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调(diào)整投(tóu)资分布，也(yě)可能会增加错判的(de)风险，对获取超额收益(yì)影响(xiǎng)很(hěn)大(dà)。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销售部门机(jī)构负责人也建(jiàn)议基金(jīn)公(gōng)司(sī)前瞻性布局产品，并将规模控制(zhì)在基金经理能力范(fàn)围(wéi)内，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡和多(duō)元(yuán)化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机(jī)会、控制回(huí)撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着定期开放(fàng)式权益类基金(jīn)表现不及预期，近一年新成立(lì)的定(dìng)开权益类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的(de)发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不(bù)及预期时，投资者的心态会受到一定程(chéng)度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资(zī)者的投资信心(xīn)。如果破净(jìng)率持续上升的话，投资者对于后续新发基金(jīn)的(de)购买意(yì)愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数金在(zài)基金经理更好施展投资(zī)决策，有效阻止投(tóu)资(zī)者频(pín)繁交易等(děng)方(fāng)面具(jù)有(yǒu)明显优(yōu)势，有利于为投资者创造(zào)更好收益(yì)。但(dàn)是定开基金也受(shòu)市场(chǎng)波动(dòng)影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一(yī)是要(yào)避免高位发行，二是(shì)要做(zuò)好(hǎo)投(tóu)资者教育(yù)。”孙桂平称。

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