当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政(zhèng)府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白宫就债务(wù)上(shàng)限问题与总统拜登举行会议(yì)后表示(shì)，这次会(huì)见并未就解决债务上限(xiàn)问题(tí)达成(chéng)任何有益意见(jiàn)，自己(jǐ)和国会(huì)其他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地时间(jiān)周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议(yì)长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试(shì)图打破(pò)两党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的(de)僵局，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前发(fā)生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人(rén)查(chá)克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成(chéng)协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之(zhī)际(jì)，他(tā)不(bù)会在债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题上打破党派(pài)僵(jiāng)局(jú)，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次(cì)谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债务总额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规举措维(wéi)持政(zhèng)府运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非常规(guī)措施只能(néng)帮助财政部暂时性地继(jì)续借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在(zài)致信国(guó)会领袖时发(fā)出了债(zhài)务违约可能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能(néng)提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的(de)所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和(hé)党的债务上限问题(tí)相关议案在(zài)众议院(yuàn)以微(wēi)弱优势(shì)得到(dào)通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停(tíng)时限作废，但(dàn)提高上限需要满足多种削减开支的(de)条件(jiàn)，共和党预计未来(lái)十年内将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的(de)议(yì)案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国(guó)会不提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危(wēi)机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业危机，美国监管机(jī)构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日，加(jiā)州娜能组成什么词，娜字能组什么词语(zhōu)金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅(guī)谷银行倒(dào)闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有(yǒu)及时(shí)注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期(qī)间发展过(guò)快(kuài)，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工(gōng)作人(rén)员也没有意识到银(yín)行(xíng)过快扩(kuò)张(zhāng)所带来的(de)风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺(quē)陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构(gòu)也(yě)没有(yǒu)采取足够措施(shī)去尽快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是(shì)，美国银行业的这一场(chǎng)危(wēi)机(jī)风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭的(de)第一共和(hé)银行(xíng)也(yě)位于(yú)加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也(yě)位(wèi)于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而(ér)旧金山(shān)联邦(bāng)储(chǔ)备银行承担(dān)主要监督责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资(zī)产超(chāo)过(guò)500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳入保险的(de)存款规(guī)模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑(duì)的关键因(yīn)素之一。然而，报告指出(chū)，在过去(qù)，监管(guǎn)机(jī)构并未(wèi)认定大量无保险存(cún)款一(yī)定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由(yóu)企(qǐ)业客户持(chí)有的(de)，这(zhè)些(xiē)客户往往(wǎng)很少更换银行。该(gāi)报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如(rú)何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的(de)风险，这些风险(xiǎn)也可(kě)能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政府再度推迟美国战略石油(yóu)储备的回补(bǔ)计(jì)划(huà)。

　　美国能源部周二(èr)表示(shì)：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上最大的石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍然(rán)致力于以(y娜能组成什么词，娜字能组什么词语ǐ)一种为美国纳税人带来(lái)最大价(jià)值并保护美国经(jīng)济(jì)和(hé)安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的(de)授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良(liáng)好(hǎo)管理的(de)一(yī)部分。

　　美国能源部表(biǎo)示(shì)，除(chú)了直接采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还(hái)包(bāo)括要求(qiú)一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并(bìng)避免“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门(mén)去年通过政府拨款法案取消了国(guó)会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的(de)条件，但今年以来(lái)多数时(shí)候，WTI油价依然高(gāo)于美国(guó)政府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间走势(shì)分化(huà)明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在节(jié)后(hòu)开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国(guó)内三大(dà)油脂(zhī)期货价格随(suí)即反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日(rì)报记者(zhě)了解到，此轮(lún)反转过程中，市(shì)场(chǎng)风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近(jìn)月，反映了市场交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货分析师(shī)侯(hóu)雪玲介(jiè)绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆(bào)，美团预测(cè)五一堂(táng)食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调(diào)，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加、检验频(pín)度(dù)增(zēng)加，大豆通过慢，供应压(yā)力(lì)后移，市场担(dān)忧豆油产量或不及(jí)预期，豆(dòu)油累(lèi)库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示(shì)大豆压(yā)榨保持较高(gāo)水平，豆(dòu)油库(kù)存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累(lèi)库(kù)趋(qū)势压制，豆油整体一直(zhí)是不温不(bù)火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需求难(nán)以消化供(gōng)给的(de)压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及(jí)国内持续(xù)去库(kù)的加持下(xià)，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了(le)前期超跌后(hòu)的(de)市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期(qī)，马棕4月库存环(huán)比可能(néng)大幅下(xià)降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格(gé)优势(shì)相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下(xià)降比较明(míng)显。但(dàn)上周五到周一(yī)，大(dà)华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月(yuè)产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是历史极(jí)低库(kù)存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因马来种植(zhí)园(yuán)的(de)印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印尼(ní)工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与(yǔ)各自(zì)的国(guó)内外供(gōng)需(xū)、消息面有直接关系，阶段(duàn)性(xìng)的(de)宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退(tuì)及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及(jí)国内商品短期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国(guó)非农就业等数(shù)据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务(wù)上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务(wù)上限到期、短期较差经(jīng)济数据带(dài)来(lái)的美国经济(jì)低迷及(jí)衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观(guān)环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目(mù)前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存在(zài)，受(shòu)访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景(jǐng)下，我们(men)预期油脂很难具(jù)备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市(shì)场(chǎng)对于需求不(bù)宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也(yě)将进入增(zēng)库周期，在业内(nèi)人士看来，进(jìn)入增(zēng)库周期(qī)已是事实，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目(mù)前是季(jì)节(jié)性增产季，中期产地(dì)库存趋向回升(shēng)。但当前马棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是(shì)建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库(kù)存带来(lái)的并(bìng)不算好的出(chū)口前(qián)景下(xià)，后(hòu)续产地(dì)库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统低(dī)产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开(kāi)斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过(guò)去(qù)几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的(de)连续去库。然而，开(kāi)斋节(jié)后(hòu)棕榈油一般有着超(chāo)于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预(yù)计将为马(mǎ)来西亚带来显著的(de)累库压(yā)力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响大(dà)豆供给的(de)节奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初(chū)步推(tuī)算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存(cún)从(cóng)年初以来(lái)早就已经进入累(lèi)库(kù)状态(tài)。截(jié)至5月5日，华(huá)东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨(zhà)整体回(huí)升，豆油的累库(kù)趋势也已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存(cún)季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下(xià)滑的(de)油脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开斋节后(hòu)开启累库，带来(lái)远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利润改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库(kù)确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内(nèi)油(yóu)脂油料多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价(jià)格(gé)的变化(huà)对油脂行情的(de)影(yǐng)响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜(cài)油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美(měi)高利(lì)息对(duì)大宗商(shāng)品需求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未(wèi)释放完(wán)全(quán)，市场(chǎng)随(suí)时可能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下(xià)，油(yóu)脂并(bìng)不具备(bèi)持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性和高度(dù)。在侯(hóu)雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空(kōng)单入场机会(huì)，合(hé)约上建议(yì)选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油(yóu)空(kōng)单及菜棕(zōng)价差(chà)做扩(kuò)。

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