当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下(xià)美国(guó)政府的债(zhài)务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的(de)方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上(shàng)限问题与(yǔ)总统(tǒng)拜登(dēng)举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务上限问题(tí)达成任(rèn)何有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将(jiāng)于12日再(zài)次(cì)与总统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社消息，当地(dì)时间周二，美(měi)国总统(tǒng)拜(bài)登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议长、共和党人(rén)麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破(pò)两党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务上(shàng)限(xiàn)问题长达(dá)三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前(qián)发(fā)生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人(rén)查克·舒(shū)默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国灾(zāi)难性(xìng)违约(yuē)迫在眉睫之际(jì)，他(tā)不会在(zài)债务上限问题上打破(pò)党派(pài)僵(jiāng)局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜(bài)登。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　蜗牛是不是昆虫类今年1月19日，美国债务总额(é)超过债务(wù)上限。美国财(cái)政(zhèng)部次(cì)日启(qǐ)动非常(cháng)规(guī)举(jǔ)措维持政府运营(yíng)，避免出(chū)现(xiàn)债(zhài)务违(wéi)约。然而(ér)，使用非常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财政部(bù)暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债务违约可(kě)能期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未(wèi)能(néng)提高债务(wù)上限(xiàn)或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继(jì)续(xù)履(lǚ)行(xíng)政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务(wù)上限问题(tí)相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得到(dào)通过。议案(àn)提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能(néng)在这(zhè)一时限之前同意把债务(wù)上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要(yào)满足多(duō)种削减开支的条件，共和党预计未来十年(nián)内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在(zài)议(yì)案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高债(zhài)务(wù)上限捆绑的议案(àn)没机(jī)会(huì)成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦(lún)再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国(guó)会不提高债务(wù)上(shàng)限，可(kě)能爆发一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发(fā)金融(róng)和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业危机，美(měi)国监(jiān)管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注意到(dào)第一(yī)共(gòng)和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间(jiān)发展过(guò)快(kuài)，吸(xī)收了数千(qiān)亿(yì)美(měi)元的(de)存款。同时，其(qí)工作人员也(yě)没有意识到银(yín)行(xíng)过(guò)快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采(cǎi)取足(zú)够措(cuò)施去尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是(shì)，美国银行(xíng)业的这(zhè)一场(chǎng)危机风暴中(zhōng)，加州是名副其(qí)实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价(jià)暴跌的西太(tài)平洋合众(zhòng)银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山联(lián)邦(bāng)储备(bèi)银(yín)行承(chéng)担主要(yào)监督责任，后者未来可能(néng)会投入(rù)更多人员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳(nà)入(rù)保(bǎo)险的存(cún)款规模较(jiào)高(gāo)是促(cù)成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告(gào)指出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机构并未认(rèn)定大量(liàng)无保(bǎo)险存款一(yī)定意味着(zhe)风险增加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款的账户(hù)往往是由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少更换(huàn)银行。该报告还(hái)表示(shì)，DFPI计划(huà)要求银行考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社交媒体和实(shí)时提款带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战(zhàn)略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美(měi)国政府再度推迟美国战略(lüè)石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国(guó)战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上最大(dà)的石油(yóu)储备，能源部仍(réng)然致力于(yú)以一(yī)种(zhǒng)为美国纳(nà)税(shuì)人带来最大价值(zhí)并保护美国经济和安全利益(yì)的方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授(shòu)权(quán)并进行必要的维护(hù)——这些也是对该储备进行(xíng)良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其(qí)补充SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求(qiú)一些炼油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避免(miǎn)“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年(nián)通过(guò)政府拨款法案(àn)取消了国会(huì)授(shòu)权(quán)的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销(xiāo)售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制(zhì)定的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今(jīn)年(nián)以来多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势(shì)分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一(yī)度全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者(zhě)了解(jiě)到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不(bù)断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食(shí)订座(zuò)率同比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂消(xiāo)费(fèi)预期(qī)乐观，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基(jī)调，且认(rèn)为节后油脂(zhī)将迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验(yàn)频度(dù)增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢(màn)，供应(yīng)压力后移，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随(suí)后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨(zhà)保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及(jí)后期大豆(dòu)高到港带来的(de)累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直(zhí)是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到需求难以消化供给的压制，前期(qī)表现弱势但(dàn)在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去(qù)库的(de)加(jiā)持下(xià)，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的(de)领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析师(shī)石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂(zhī)反弹较为凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应(yīng)了前期(qī)超(chāo)跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕(zōng)4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机(jī)构公布的数(shù)据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑(chēng)了马(mǎ)棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期(qī)的价格优势相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估120万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，蜗牛是不是昆虫类相比3月库(kù)存(cún)167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量(liàng)环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是(shì)历(lì)史极低库存(cún)水平，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要在于(yú)当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节(jié)当月(yuè)马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼(ní)开斋节(jié)假期从4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期(qī)，预(yù)计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内人士看来(lái)，三个品(pǐn)种表现强(qiáng)弱与各自的国(guó)内外(wài)供需、消息(xī)面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复也是此轮(lún)油(yóu)脂反弹(dàn)的重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其(qí)是(shì)美国经(jīng)济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件的(de)担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农(nóng)就业等数(shù)据全(quán)面超(chāo)预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国(guó)银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)、债务上限到期(qī)、短期较差经(jīng)济数(shù)据(jù)带(dài)来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合(hé)宏观(guān)环(huán)境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业危(wēi)机(jī)、美国(guó)债务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季(jì)节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本(běn)轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏(hóng)观和基(jī)本(běn)面的压制依然存在，受访人士对(duì)油脂此轮(lún)反(fǎn)弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持(chí)续的(de)上行基础，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或(huò)难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过(guò)分(fēn)乐(lè)观。而从(cóng)时间节点上来看(kàn)，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进入(rù)增(zēng)库周(zhōu)期(qī)，在(zài)业内人士看来，进入增(zēng)库周(zhōu)期已是事实，这也将抑(yì)制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国(guó)际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增(zēng)产季，中期产地(dì)库存(cún)趋向(xiàng)回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还(hái)需要(yào)几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个(gè)月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的(de)基(jī)础上(shàng)，但在倒(dào)挂的(de)豆棕价差(chà)及主需求国高库存(cún)带来的并不算好的出(chū)口前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低(dī)产(chǎn)期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油(yóu)的(de)连(lián)续(xù)去库(kù)。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季(jì)节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预(yù)计(jì)马(mǎ)棕5月全月的产量环比(bǐ)增(zēng)幅可(kě)能还会更(gèng)高，这(zhè)预计将为马来(lái)西亚带(dài)来(lái)显著的累库(kù)压(yā)力(lì)，不利于产地报(bào)价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来(lái)，国内未来(lái)两个月(yuè)油脂(zhī)市场累库为(wèi)主，大豆检验只影(yǐng)响大(dà)豆(dòu)供(gōng)给的节奏但(dàn)不会(huì)消化供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港(gǎng)50多(duō)万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进口月均30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从(cóng)年初以来早就已经(jīng)进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到港带(dài)来压榨整体回(huí)升，豆油的累(lèi)库(kù)趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内(nèi)豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三(sān)周累库。后期(qī)从库存季(jì)节性角度(dù)来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，蜗牛是不是昆虫类目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进口不太(tài)足(zú)的(de)棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利(lì)润(rùn)改善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂(zhī)反弹空间，但国内(nèi)油脂(zhī)油料(liào)多数(shù)进口为主，成本端原料的供需及价格(gé)的变化对(duì)油脂行(xíng)情(qíng)的影响要(yào)更大一些。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴(bā)西大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进一步(bù)反弹，美豆新作(zuò)面积预(yù)期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的是(shì)，宏(hóng)观风(fēng)险并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗商品需求(qiú)传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市(shì)场随(suí)时(shí)可(kě)能(néng)重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下(xià)，油脂并不具备持(chí)续性反(fǎn)弹的(de)基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合(hé)约上建议选(xuǎn)择远月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告(gào)发布(bù)后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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