近日，有焦化(huà)企业发告知函称(chēng)，因亏损严重(zhòng)，对于钢(gāng)企提(tí)降50元/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价(jià)，并正式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而(ér)后(hòu)山东主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟进。截至目(mù)前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下(xià)调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货(huò)2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研(yán)究员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近(jìn)两个月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观(guān)、产业等多(duō)因素(sù)共(gòng)同作用的(de)结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国(guó)硅谷银(yín)行暴雷(léi)，多数大(dà)宗商品价格下跌，同(tóng)时国内宏观(guān)强预期在经过(guò)1—2月的反复发(fā)酵(jiào)后，市场(chǎng)对今年的(de)定性(xìng)逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品交易需求利多(duō)的(de)信心不足。其次，产(chǎn)业层(céng)面，今年(nián)煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤(méi)近(jìn)2年(nián)来首(shǒu)次(cì)通(tōng)关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份(fèn)的进口(kǒu)量也出现较(jiào)大增长。根(gēn)据海关总署统(tǒng)计，今年(nián)3月我国(guó)共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万(wàn)吨，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口量也几乎是(shì)近10年(nián)来的最(zuì)高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的(de)大量(liàng)释放削(xuē)弱了国内煤(méi)企的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在(zài)铁(tiě)水产量(liàng)不断(duàn)走高的同时，黑色(sè)终端需求表(biǎo)现一般，国家统(tǒng)计局公布的房(fáng)屋新开(kāi)工(gōng)、施工面积同比(bǐ)大(dà)幅(fú)回落(luò)，继而引发了(le)市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反(fǎn)馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有明显利空驱动，叠(dié)加(jiā)宏观支撑不足，多因(yīn)素共振带(dài)动焦炭期货(h敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗uò)主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格(gé)此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是(shì)受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关系(xì)逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价自年初就(jiù)开始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故(gù)影(yǐng)响，煤(méi)价经(jīng)历(lì)短(duǎn)暂反(fǎn)弹后开始加(jiā)速回落。另外，下游(yóu)钢材需(xū)求(qiú)表(biǎo)现不及预期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂利润收缩，遂(suì)通过(guò)调(diào)降焦价将(jiāng)需求压力向原材料端传导。因此，在失去(qù)成(chéng)本支(zhī)撑、下游(yóu)施压的(de)双重作用(yòng)下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤(méi)焦研(yán)究(jiū)员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人士(shì)处获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现触底反(fǎn)弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期(qī)焦炭期价(jià)的反弹给(gěi)出升(shēng)水现货空间，买现卖期套利需求(qiú)增加对现货市场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有(yǒu)提涨意愿(yuàn)，但短(duǎn)期全面提涨并成功落地的概(gài)率(lǜ)较小(xiǎo)，主要原因是目(mù)前焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产(chǎn)区山(shān)西省焦企平(píng)均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并(bìng)未(wèi)出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体盈(yíng)利情况一般(bān)，对(duì)焦(jiāo)炭(tàn)则保(bǎo)持(chí)按需采购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化企业开始(shǐ)提(tí)涨，能(néng)否(fǒu)提涨成功(gōng)？冯艳成认(rèn)为，提涨的是(shì)内蒙(méng)古(gǔ)某(mǒu)焦企(qǐ)，国内焦企(qǐ)生(shēng)产成本和焦化利润会因(yīn)为地区、设备区别而(ér)存在(zài)很大差异。相(xiāng)对(duì)而(ér)言，内(nèi)蒙古非主流(liú)焦化企业(yè)的(de)副产品较少，整体产线的经济性一般，对降价的承受能力(lì)偏低，也因(yīn)此率先开(kāi)始提涨，不(bù)过对(duì)整体(tǐ)市(shì)场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅(fú)亏损(sǔn)或(huò)需求(qiú)明显增加的情况下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记(jì)者了(le)解到，5月下半月(yuè)以(yǐ)来钢厂(chǎng)检修减产(chǎn)节奏放缓，个(gè)别地(dì)区钢(gāng)厂计(jì)划复产，日(rì)均铁水产量(liàng)尚(shàng)保持在偏高水(shuǐ)平，这意(yì)味着(zhe)煤(méi)焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂持(chí)续采取低(dī)原料库存(cún)策略，致使(shǐ)目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦煤(méi)库存(cún)以及(jí)焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于(yú)较(jiào)低水平，煤焦近(jìn)期供应也(yě)有适当(dāng)的减量，以缓解自身高(gāo)库(kù)存的(de)压力(lì)敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗。基于此种(zhǒng)库存(cún)格局，煤焦的(de)议(yì)价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期(qī)由于国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较低，导(dǎo)致(zhì)焦煤供应(yīng)短期(qī)内有收(shōu)缩趋(qū)势，不过焦企也处于主动限(xiàn)产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不(bù)突(tū)出(chū)。焦炭本周供减(jiǎn)需(xū)增(zēng)，基本面边际改(gǎi)善，但钢联公(gōng)布的铁水日产量(liàng)依然维(wéi)持(chí)接近240万吨的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端需求(qiú)表现一般(bān)的背景下，焦炭(tàn)需求仍(réng)有(yǒu)转(zhuǎn)弱预期。中长期(qī)来看(kàn)，考虑粗钢(gāng)平控要求(qiú)，今年全年焦煤(méi)供需格局大(dà)概(gài)率仍将明(míng)显宽(kuān)松，且蒙煤(méi)实际(jì)生(shēng)产成本较(jiào)低(dī)，三季度蒙煤(méi)中长(zhǎng)协重新定价(jià)后，预计(jì)进口量会得(dé)到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格(gé)因蒙(méng)煤减量而有(yǒu)所企稳，但期(qī)货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对(duì)偏低，这也使得(dé)继(jì)续杀估(gū)值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配(pèi)合近期焦煤(méi)进口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏(fá)力(lì)，钢厂(chǎng)复产将会再次加重(zhòng)其供需(xū)压力，需(xū)求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端(duān)传导(dǎo)，对煤(méi)焦价格(gé)形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤(méi)焦交易逻辑变化(huà)较(jiào)快，价格波(bō)动剧烈，预(yù)计仍将以底部区(qū)间振荡走势为主；中(zhōng)长期(qī)来看，煤焦供需(xū)趋(qū)于(yú)宽松的预期(qī)未变，在估值回(huí)升后仍将是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带来(lái)成本端(duān)压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三(sān)是海外(wài)衰(shuāi)退预期(qī)如(rú)何演绎。目(mù)前来(lái)看(kàn)，焦煤供应宽松是(shì)大概(gài)率(lǜ)事件，且4月地产数据(jù)表现(xiàn)依然一般，负反(fǎn)馈(kuì)以及粗钢平控都是压低铁(tiě)水(shuǐ)产量的可能(néng)因素，因此煤焦(jiāo)即便(biàn)出现(xiàn)超跌反弹，中长(zhǎng)期来(lái)看也是易(yì)跌难涨。

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