尽管周五(wǔ)大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研(yán)报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计算机、通信(xìn)、传(chuán)媒(méi)和电子(zi)自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由(yóu)于今(jīn)年出现了以AI+代(dài)表(biǎo)的大型产业趋势(shì)，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益(yì)，那(nà)么(me)今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时(shí)间(jiān)和(hé)幅度(dù)，可能这一(yī)轮调整(zhěng)并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间来看(kàn)，每年(nián)四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏(xià)认为(wèi)，在学习效应的推动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有业内人士(shì)预计(jì)，基本在(zài)一季报(bào)披露结束后(hòu)，假设按此速(sù)度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大(dà)年中的这种调整，逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计(jì)算机转(zhuǎn)电子(zi)（从(cóng)应用(yòng)到(dào)硬件） 关注短(duǎn)期(qī)维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集(jí)披(pī)露期结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主(zhǔ)可控等大(dà)产业(yè)趋(qū)势(shì)以及政府支持(chí)力度进(jìn)一(yī)步(bù)加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩(jì)的改(gǎi)善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是(shì)计算(suàn)机占优，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏认为按(àn)照历史经(jīng)验，要么(me)计算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到(dào)硬件、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么(me)计算机强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花日研报认为(wèi)，伴随二(èr)季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更(gèng)贴合业(yè)绩(jì)的相(xiāng)对优势，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并建议关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超预期的部(bù)分消费(fèi)板块，电子(zi)行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步(bù)来看(kàn)，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主要分布位于AI服务(wù)器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进(jìn)行训练/推理的算力(lì)载体和基(jī)础。数据量和算力(lì)的提升明显拉(lā)升了AI服(fú)务器(qì)中存(cún)储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品的(de)量(liàng)与价，笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花给相关电子(zi)厂商带来了机会。国海证券同样在(zài)研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报(bào)同样表(biǎo)示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的(de)需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等(děng)领域(yù)，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日(rì)研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述光通(tōng)信(xìn)重(zhòng)要(yào)环(huán)节，相关公司(sī)将深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议(yì)关注(zhù)国产光模块龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对AI服务器的需(xū)求日益增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电(diàn)股份、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新材、生益电子(zi)、兴森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子(zi)产品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防(fáng)等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报同(tóng)样认为，AI赋(fù)能消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建(jiàn)议(yì)，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海(hǎi)康威(wēi)视、传音控股、视源(yuán)股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维数字等；2）受益(yì)于全(quán)球算(suàn)力需(xū)求爆(bào)发(fā)式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智能手机(jī)产业链，包括光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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