尽(jǐn)管(guǎn)周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累(lèi)计(jì)最大跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年(nián) 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在(zài)4月23日研(yán)报中测算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高(gāo)点调整幅(fú)度已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒(méi)和电子自(zì)年(nián)初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由(yóu)于(yú)今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年(nián)演化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若参考(kǎo)历史(shǐ)的(de)调整(zhěng)时间和(hé)幅度，可(kě)能这一轮调整(zhěng)并没有结束(shù)。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其(qí)中TMT大(dà)年通常(cháng)分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利(lì)了结”四波(bō)行情，春季(jì)躁(zào)动(dòng)后(hòu)往往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时(shí)间来看，每年四(sì)月份到九(jiǔ)、十月份(fèn)期间会有(yǒu)一(yī)波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月(yuè)初(chū)，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见(jiàn)底也比较早是4月(yuè)初(chū)。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季报披(pī)露结束后，假设(shè)按此速度再(zài)调整一段(duàn)时(shí)间，估计在5丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色月基本(běn)见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往(wǎng)往后续盛夏攻(gōng)势大(dà)概率(lǜ)创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能(néng)超(chāo)预期的(de)AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年(nián)业绩(jì)密集披露(lù)期(qī)结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大(dà)产业趋势(shì)以及(jí)政府支持(chí)力度(dù)进一步加大、资本开支增加、订单(dān)增加和产品销量业绩的(de)改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋(qū)势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计(jì)算机占优，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认为按照历(lì)史经验，要么计(jì)算(suàn)机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算(suàn)机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期(qī)的到来(lái)，市(shì)场表现将更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主线的(de)判(pàn)断，并建议(yì)关注(zhù)短期维度(dù)业绩可能超(chāo)预(yù)期的部分消费板块，电(diàn)子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器及(jí)相(xiāng)关(guān)电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训(xùn)练/推理的(de)算力载体(tǐ)和基础(chǔ)。数据(jù)量(liàng)和算力(lì)的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产(chǎn)品的(de)量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块(kuài)等细分赛道将陆续(xù)迎来基本(běn)面(miàn)的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研报(bào)同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来越广，对(duì)于算力的需求(qiú)将呈(chéng)现指数级(jí)增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替(tì)代速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环(huán)节，相关公司将深度受益AI带来的(de)增量需(xū)求。建议关(guān)注(zhù)国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科技(jì)；高速光(guāng)引擎光器件核(hé)心(xīn)供(gōng)应商天孚通(tōng)信；国产光(guāng)芯片领军(jūn)企业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊(fán)志(zhì)远在(zài)4月21日研(yán)报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地(dì)，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议(yì)关注沪电(diàn)股份(fèn)、生益科技(jì)、联(lián)瑞(ruì)新材(cái)、生益电子、兴森科技(jì)等(děng)企业。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相关电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防等终端设(shè)备打开新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研(yán)报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋势明(míng)确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关(guān)注消费电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日(rì)研报(bào)建议，AI创新(xīn)持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及服务器(qì)产业(yè)链(liàn)。其中，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音(yīn)控股、视(shì)源股(gǔ)份、康冠(guān)科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；<丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色/strong>2）受益于全(quán)球算力需求(qiú)爆发式增(zēng)长的AI服(fú)务器产业链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环旭(xù)电子、东山(shān)精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三(sān)利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能手机产业(yè)链，包括光弘科(kē)技、闻泰(tài)科(kē)技、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。