尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年(nián) 机构预(yù)计(jì)5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商策(cè)略张夏在4月23日研报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度已经达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通(tōng)信(xìn)、传(chuán)媒和电子自年初以来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现(xiàn)。由(yóu)于(yú)今年出(chū)现(xiàn)了以AI+代表的大(dà)型(xíng)产业趋(qū)势，一季度TMT大涨青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思且有明(míng)显超(chāo)额收(shōu)益(yì)，那么今年演化(huà)为TMT大年(nián)的概(gài)率已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进一步(bù)来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅(fú)度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大年的(de)规(guī)律和应对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思(le)结”四(sì)波(bō)行情(qíng)，春(chūn)季躁动后(hòu)往往会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间来看，每年四月(yuè)份到九、十月(yuè)份期(qī)间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七(qī)月初，到了(le)2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较(jiào)早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏认为，在(zài)学习(xí)效(xiào)应的推动下，盛夏攻(gōng)势(shì)开始的(de)时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士(shì)预计，基本在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按此速(sù)度再调整一段时(shí)间，估(gū)计在5月基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能(néng)消费(fèi)电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大(dà)产业趋(qū)势以(yǐ)及政府支持(chí)力度进(jìn)一步加大、资(zī)本开支增(zēng)加、订(dìng)单增加和(hé)产品(pǐn)销量业绩的(de)改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算(suàn)机(jī)占(zhàn)优(yōu)，招(zhāo)商证券(quàn)张夏认为按照历史经(jīng)验，要么(me)计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判断，并建议(yì)关(guān)注短期(qī)维度(dù)业绩可能超预期的(de)部分消费板块(kuài)，电子行业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来(lái)看，广发策略(lüè)4月17日研报指出(chū)，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于(yú)AI服务(wù)器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为(wèi)，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推(tuī)理(lǐ)的(de)算力(lì)载(zài)体和(hé)基(jī)础。数(shù)据量和算力的提升明显拉升了(le)AI服务(wù)器中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指出，维(wéi)持(chí)TMT为全年(nián)市场主线的判(pàn)断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器(qì)以及光模块(kuài)等细分赛(sài)道将(jiāng)陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越(yuè)来越广，对于(yú)算力的需求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月(yuè)16日研报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化(huà)前(qián)述(shù)光通(tōng)信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的(de)增量需求。建议(yì)关(guān)注(zhù)国产光模块(kuài)龙头(tóu)公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚(fú)通信；国产光芯片领军企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊志远在4月21日研(yán)报中同(tóng)样看(kàn)好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型(xíng)和应用的落(luò)地，市场对AI服(fú)务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议(yì)关注沪电(diàn)股份、生益科技(jì)、联(lián)瑞(ruì)新材(cái)、生益电子、兴森科(kē)技等企业(yè)。

　　另一(yī)方(fāng)面(miàn)，对于(yú)相关电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)，广发策(cè)略表示，电子厂(chǎng)商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端(duān)设备打开(kāi)新成长(zhǎng)空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋(qū)势(shì)明确，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验证，关(guān)注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报(bào)建(jiàn)议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力需(xū)求爆发(fā)式增长的(de)AI服(fú)务(wù)器产业(yè)链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预(yù)期强化的智(zhì)能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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