当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜(bài)登(dēng)举行会议(yì)后表示，这(zhè)次会见并未就(jiù)解决债(zhài)务上限问题达成任何(hé)有(yǒu)益意(yì)见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫(gōng)与(yǔ)国会众(zhòng)议院议长、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限问题(tí)长达三(sān)个月的(de)僵局(jú)，避(bì)免在5月底之前发(fā)生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院(yuàn)多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此次谈(tán)判达(dá)成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际(jì)，他不会在债务(wù)上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番言论(lùn)无疑(yí)给此次谈判泼了(le)一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债务总额(é)超过债(zhài)务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规(guī)举措维(wéi)持政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出现债(zhài)务(wù)违约。然而(ér)，使用非常(cháng)规措施只能帮助财(cái)政(zhèng)部暂时(shí)性地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了债(zhài)务违(wéi)约可能期限的警告，称财(cái)政乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提(tí)高债务(wù)上(shàng)限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问题(tí)相关议案在众议(yì)院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案(àn)提出(chū)，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务(wù)上(shàng)限的限制(zhì)，若(ruò)两党能(néng)在这(zhè)一(yī)时(shí)限之前同意(yì)把债务(wù)上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削(xuē)减开(kāi)支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计(jì)未来十年内将(jiāng)合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议(yì)案通过(guò)后很快(kuài)表示，这一(yī)将削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会不提高债务上限，可(kě)能爆(bào)发一(yī)场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发(fā)金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银(yín)行业(yè)危机，美(měi)国(guó)监管(guǎn)机(jī)构的(de)第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地(dì)时间5月8日(rì)，加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认(rèn)，未(wèi)能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领导层施压(yā)，要(yào)求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称(chēng)，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时注(zhù)意到第(dì)一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人员也没有意识到银行过(guò)快扩张所带来(lái)的风(fēng)险(xiǎn)。报告表示，银(yín)行(xíng)“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺(quē)陷方面行动迟(chí)缓，监管机构(gòu)也没有采(cǎi)取足够(gòu)措施去尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行(xíng)业(yè)的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是(shì)名(míng)副其实(shí)的(de)“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银(yín)行也位于(yú)加州旧金山(shān)。此外(wài)，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西(xī)太平(píng)洋合众银行也(yě)位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银(yín)行承担(dān)主要监督责任，后者未来可能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机(jī)构未(wèi)来将对资产超过(guò)500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很高的银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模较高是(shì)促成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然(rán)而，报告指出，在过(guò)去(qù)，监管机构(gòu)并未认定(dìng)大(dà)量无保险存(cún)款一定意(yì)味着风(fēng)险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往是由(yóu)企业客户持有的，这些客(kè)户往(wǎng)往(wǎng)很少更换(huàn)银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考虑如何管理(lǐ)社交媒(méi)体和实时提(tí)款带来(lái)的风险，这些风险也(yě)可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石(shí)油储(chǔ)备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计(jì)划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表(biǎo)示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的(de)石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护美国(guó)经济和(hé)安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要的(de)维护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要(yào)求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通(tōng)过政府拨款法(fǎ)案(àn)取消了国会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的石油销售(shòu)，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘(pán)一度(dù)全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格(gé)随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油明(míng)显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风格不断变(biàn)化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业(yè)火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年(nián)增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确(què)认了(le)油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油(yóu)脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移(yí)，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及(jí)后期大(dà)豆高到港(gǎng)带来的(de)累(lèi)库趋势(shì)压制，豆油(yóu)整体一(yī)直是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿(ná)大(dà)题材出现(xiàn)后乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年(hòu)反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续(xù)去库的加(jiā)持下，表现最(zuì)为亮眼，也是(shì)本(běn)轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析(xī)师石丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点都不拖(tuō)泥带水，一定(dìng)程(chéng)度反应了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机(jī)构公布的数据(jù)显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可(kě)能大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期(qī)的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出(chū)口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量(liàng)环(huán)比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存(cún)或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月(yuè)假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的(de)印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开(kāi)斋节当月马(mǎ)棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计(jì)因此(cǐ)印尼(ní)工人返乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月产量环比降(jiàng)幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复(fù)也(yě)是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是(shì)美国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)及风险(xiǎn)事件的(de)担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商(shāng)品短期(qī)偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的美国非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会(huì)提高联邦债务(wù)上限。这(zhè)些消(xiāo)息(xī)，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危机、债务(wù)上限到期(qī)、短期较差经济数据带(dài)来(lái)的美国经济低(dī)迷(mí)及衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国(guó)银行业(yè)危机、美(měi)国债(zhài)务(wù)上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季(jì)节性增(zēng)产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市等(děng)因素，油脂(zhī)本轮(lún)可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压(yā)制依(yī)然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持(chí)续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市场对于需(xū)求不(bù)宜过(guò)分乐观(guān)。而从时(shí)间节点上来(lái)看，油脂(zhī)整体也(yě)将进入增库周期，在业内(nèi)人士(shì)看来，进入(rù)增库(kù)周期已是事实，这(zhè)也(yě)将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季(jì)节性增(zēng)产季，中期产地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕库存很(hěn)低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏(piān)低的(de)基(jī)础上，但在(zài)倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差(chà)及主(zhǔ)需求(qiú)国(guó)高库存带来(lái)的(de)并不算好的(de)出口前景(jǐng)下(xià)，后续(xù)产(chǎn)地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月(yuè)马来西(xī)亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则有开斋(zhāi)节的(de)扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超(chāo)于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可(kě)能(néng)还会更(gèng)高，这预计将为(wèi)马(mǎ)来西亚带(dài)来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕(zōng)榈油期价(jià)的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，国内未来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大(dà)豆检验(yàn)只影响(xiǎng)大(dà)豆供给的节奏但不会(huì)消(xiāo)化供应压力(lì)，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月(yuè)均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油库(kù)存从年(nián)初以(yǐ)来早(zǎo)就已经进入累库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随(suí)着巴西(xī)大豆到港(gǎng)带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经(jīng)比较明(míng)显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同(tóng)比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表示，目(mù)前唯一(yī)呈(chéng)现库存下滑的(de)油脂(zhī)是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口(kǒu)利润(rùn)改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确实(shí)会限制油脂(zhī)反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料(liào)的供需及(jí)价格的(de)变化对油脂行情(qíng)的影响要更(gèng)大一(yī)些(xiē)。后期，市场需(xū)关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是(shì)否进(jìn)一步反弹，美(měi)豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期(qī)、美(měi)高利息(xī)对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未释(shì)放(fàng)完全(quán)，市场随(suí)时可(kě)能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂(zhī)整体供(gōng)应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士(shì)不(bù)看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力(lì)都是空(kōng)单入场机(jī)会，合约上建议选择远(yuǎn)月合(hé)约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发(fā)布(bù)后可择机考虑棕榈油空(kōng)单(dān)及(jí)菜棕价差(chà)做扩。

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