当前，市(shì)场投(tóu)资者正在担(dān)忧(yōu)，眼(yǎn)下美国(guó)政(zhèng)府的债(zhài)务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着(zhe)更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表示，这次会(huì)见(jiàn)并未就解决(jué)债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会(huì)其(qí)他几位党团(tuán)领袖(xiù)将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时(shí)间周二，美(měi)国总(zǒng)统拜登在(zài)白宫与国会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限问题长达三个(gè)月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议(yì)院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院(yuàn)共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民(mín)主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次(cì)会(huì)谈(tán)。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预(yù)期(qī)，拜登(dēng)与麦卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判(pàn)达成协议的(de)可(kě)能性不大，因(yīn)此，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康奈(nài)尔称，在(zài)美国灾难性违约(yuē)迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮(bāng)助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日(rì)，美国债务总额超过债务上限。美国(guó)财政(zhèng)部(bù)次日(rì)启动非常规举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而(ér)，使用非常(cháng)规(guī)措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信(xìn)国会领袖时(shí)发(fā)出了债务违约可能(néng)期限(xiàn)的(de)警(jǐng)告，称财(cái)政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提(tí)高债务上限或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月初(chū)，财政(zhèng)部(bù)将无法继续(xù)履(lǚ)行政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的(de)债(zhài)务上限问题相关议案在(zài)众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两(liǎng)党能在(zài)这一(yī)时限(xiàn)之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需(xū)要满足多(duō)种削减开支的(de)条件，共和党预计未(wèi)来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在(zài)议(yì)案通过后(hòu)很快表示(shì)，这(zhè)一将削减支(zhī)出和提高债务(wù)上限(xiàn)捆绑的议案没机会(huì)成为立(lì)法(fǎ)。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如(rú)国会不(bù)提高债务上限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层施(shī)压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管(guǎn)反(fǎn)应(yīng)迟(chí)钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐(yǐn)患，没有及时注意(yì)到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发(fā)展过(guò)快(kuài)，吸收了数千亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人员也没有意识(shí)到银(yín)行(xíng)过快(kuài)扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现(xiàn)的(de)缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也(yě)没有采(cǎi)取足(zú)够措施(shī)去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这一(yī)场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌(diē)的(de)西太平洋合众银行(xíng)也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦(bāng)储备银(yín)行承担主要监督责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管机构未来将对资(zī)产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促(cù)成(chéng)银行挤兑(duì)的关键因(yīn)素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量(liàng)无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是(shì)由企业客户持有的(de)，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报(bào)告(gào)还(hái)表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑(lǜ)如何管理社交媒(méi)体和(hé)实时提(tí)款带来的(de)风险(xiǎn)，这些风险也可能加(jiā)剧(jù)和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政(zhèng)府再度推(tuī)迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最大的石(shí)油(yóu)储备(bèi)，能源部(bù)仍然致力(lì)于以一种(zhǒng)为美(měi)国纳税人带来最大(dà)价值(zhí)并保护美国(guó)经济(jì)和安全万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必(bì)要(yào)的维护——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备(bèi)进行良(liáng)好管理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部表(biǎo)示(shì)，除(chú)了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些(xiē)炼油厂退(tuì)回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油(yóu)，并避(bì)免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石(shí)油销售，但过(guò)去几周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国(guó)政(zhèng)府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回(huí)补SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分化明(míng)显 棕榈油连(lián)续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一(yī)度全线跌破(pò)前(qián)低支撑(chēng)后，国(guó)内三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现上来(lái)看，棕(zōng)榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反(fǎn)转过程(chéng)中，市场(chǎng)万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换(huàn)到(dào)近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为(wèi)节(jié)后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频(pín)度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移(yí)，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油(yóu)产量或不(bù)及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到(dào)港(gǎng)带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温(wēn)不火；菜油整体受到(dào)需求难以消化供给的(de)压制，前期表现弱(ruò)势(shì)但在加拿大(dà)题材(cái)出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续(xù)去库的(de)加(jiā)持(chí)下，表(biǎo)现(xiàn)最(zuì)为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信建投期货(huò)分析(xī)师石丽红表(biǎo)示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反(fǎn)应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机(jī)构(gòu)公布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步(bù)支撑了马棕及(jí)连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油近(jìn)期的价格优势(shì)相比豆油及葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透(tòu)预(yù)估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万—153万(wàn)吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给(gěi)出的(de)4月(yuè)全月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏(piān)低主要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植(zhí)园(yuán)的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节当月马棕(zōng)产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月产量环比降(jiàng)幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士(shì)看来(lái)，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪(xù)修(xiū)复也是此轮(lún)油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是(shì)美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)及风险事件的(de)担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会(huì)提(tí)高联邦(bāng)债务(wù)上限。这些消息，从边(biān)际上缓(huǎn)解了因美国银行业危(wēi)机、债(zhài)务(wù)上限到(dào)期(qī)、短期较差经济数据带来的美(měi)国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮(lún)可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢(láo) 业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本(běn)面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的(de)背景下，我们预期油脂很难具备持(chí)续的上行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌(diē)反(fǎn)弹(dàn)或难(nán)持续(xù)太久(jiǔ)。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间(jiān)节(jié)点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期(qī)，在业内人士看(kàn)来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库(kù)存(cún)很低，马棕(zōng)供需转为充裕预(yù)计还需(xū)要(yào)几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油连续(xù)几个月的(de)去库是(shì)建(jiàn)立(lì)在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需(xū)求(qiú)国高库(kù)存(cún)带来(lái)的并(bìng)不算好的(de)出口(kǒu)前景下，后续(xù)产地库存累(lèi)库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月马棕(zōng)产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去(qù)库(kù)。然而(ér)，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于正常(cháng)季节(jié)性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带(dài)来显著的(de)累库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的(de)节奏但(dàn)不会消(xiāo)化供(gōng)应压力，根据船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)50多(duō)万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨(dūn)以(yǐ)上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存(cún)从年初以来早就已(yǐ)经进(jìn)入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库。后(hòu)期从库存季(jì)节(jié)性角度来看，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑(huá)的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开(kāi)启(qǐ)累(lèi)库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润(rùn)改善(shàn)及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会(huì)限制油(yóu)脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本(běn)端原料的(de)供需及(jí)价格的变化对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后期，市(shì)场(chǎng)需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全球经济(jì)预期、美高利(lì)息对大宗商品需求(qiú)传导(dǎo)等影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未释放完全，市(shì)场随(suí)时可(kě)能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善(shàn)的(de)背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人(rén)士不看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)和(hé)高度。在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，每次反弹乏力(lì)都是空单(dān)入场机会，合(hé)约(yuē)上建议(yì)选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单(dān)及菜(cài)棕价(jià)差(chà)做扩。

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