自2022年底(dǐ)以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金经理也随(suí)之调仓换(huàn)股，成为市(shì)场关注(zhù)焦点。而公募(mù)基金2023年一季(jì)报的披露，将明星基金经理们近期投资动向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富(fù)国、景顺长城(chéng)等基金披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦(yàn)春等(děng)一季(jì)度投资(zī)情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往往代表了(le)基金经(jīng)理对后市的基本(běn)看法(fǎ)。多数明星基金经理在一季度仍保持(chí)90％以上的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍(réng)坚持了自(zì)己(jǐ)的投(tóu)资风格和思路(lù)。

　　不少(shǎo)人士看好后市(shì)，如刘彦春表示对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保(bǎo)持(chí)较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资(zī)机会。刘格菘也(yě)对市(shì)场2023年二季度的表现持乐(lè)观的(de)态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是(shì)，陈(chén)皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新(xīn)的技术(shù)革命，但直(zhí)言(yán)客观(guān)上当下的研究认(rèn)知(zhī)还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的(de)投(tóu)资(zī)时机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤(kūn)是(shì)最受(shòu)基民关注的基金(jīn)经理，他是国内首位千亿(yì)级主动权(quán)益(yì)基(jī)金经理，手握巨资(zī)让(ràng)他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)在今(jīn)年(nián)一季度仓(cāng)位基本(běn)都(dōu)维持高仓(cāng)位运(yùn)作，多只(zhǐ)基金一季(jì)度末(mò)仓位(wèi)均(jūn)处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看(kàn)，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只基金中(zhōng)规(guī)模最大的一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基(jī)金(jīn)净值(zhí)比例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报中也写道，易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)基金在一季度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管理(lǐ)的易方达(dá)优质精选、易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)在一季度末的(de)仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企(qǐ)业三年持(chí)有一季(jì)度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直(zhí)保持(chí)了一定水平的(de)港(gǎng)股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只基金基(jī)本维持(chí)和去年底的差不多(duō)的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较(jiào)大(dà)的是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选，一季度(dù)末该基(jī)金持(chí)有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季(jì)度配置(zhì)港股(gǔ) 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的(de)调整。

　　而张坤在易(yì)方达(dá)亚洲精选中也写道，在一(yī)季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行(xíng)了调整(zhěng)，增加(jiā)了(le)科技等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置，另外，在区(qū)域分布上配(pèi)置(zhì)的(de)更加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻保持一种克制而理性(xìng)的心理状(zhuàng)态，不需(xū)要大量的行(xíng)动，而(ér)是极大的耐心(xīn)，坚持(chí)投资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏(piān)低换(huàn)手率(lǜ)，一季报的重(zhòng)仓股(gǔ)也基本保(bǎo)持稳定，只(zhǐ)是在结(jié)构上(shàng)进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝筹精(jīng)选一季度末持仓(cāng)上看，前十(shí)大重仓(cāng)股变化不(bù)大，贵(guì)州茅台(tái)再次成为该(gāi)基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控(kòng)股成(chéng)为其第二、第三大(dà)重仓股(gǔ)，而在去年末，该(gāi)基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋(yáng)河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整，增加了消费(fèi)等行业(yè)的配置，降低了金(jīn)融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯控股和(hé)香港(gǎng)交易(yì)所(suǒ)，而增加(jiā)了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新(xīn)进(jìn)前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而药(yào)明(míng)生物退出前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选和易方达优质企(qǐ)业(yè)三年持(chí)有的头号重(zhòng)仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)和易方(fāng)达优质精(jīng)选的头号重仓(cāng)股(gǔ)仍(réng)为腾(téng)讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一季度末(mò)腾讯(xùn)控(kòng)股仍(réng)是(shì)易(yì)方达优质精选的第一大重仓股，但相较去(qù)年底已经进行了(le)减持(chí)，同样(yàng)减(jiǎn)持的还(hái)有港交(jiāo)所，这(zhè)只个(gè)股(gǔ)已经推出了(le)前十大重仓股之列。而美(měi)团新进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规(guī)模小(xiǎo)幅(fú)提(tí)升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行(xíng)业内首(shǒu)位主动(dòng)权益基金管理规模超过千亿(yì)的基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理(lǐ)规(guī)模所缩水。一季度末他(tā)所管理规(guī)模基本和去年底持平，整体规(guī)模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的(de)4只基金合(hé)计(jì)总规模(mó)达到889.42亿元，相比三(sān)季(jì)度末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方达优(yōu)质精选、易方(fāng)达(dá)优势企业三年、易方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)股票的(de)规模(mó)分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的(de)是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季(jì)度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模(mó)，位(wèi)居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都(dōu)会(huì)清晰写道自己的投资思路(lù)，这一次也(yě)不例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写(xiě)到，基本面价值(zhí)投资很吸引人的(de)一点(diǎn)是，投资者可以用很长一(yī)段时间来充分观察(chá)公司(sī)的发展，等(děng)到它们用事实(shí)证明(míng)自己的成功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投(tóu)资(zī)的优势之(zhī)一在于可积累性。具(jù)体来说，积(jī)累体现在(zài)对基本面分析方(fāng)法的理(lǐ)解和对具(jù)体行(xíng)业和企业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未来更可能做出对(duì)具体投资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如果只是(shì)针(zhēn)对某(mǒu)一次(cì)投资，积累(lèi)的重(zhòng)要性可能并不显著(zhù)。但如(rú)果将(jiāng)投资贯穿(chuān)一生，并(bìng)将长期复合回报作为(wèi)终级(jí)目标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是(shì)很重要的。我(wǒ)们会参考全球产业升级的(de)经验，持(chí)续做(zuò)深入的研究积累(lèi)，争取构建一个全面而尽(jǐn)量准确的坐(zuò)标系，希望能正确评(píng)估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好的(de)公司。识别出(chū)好公司是如此重要，因为(wèi)好公司不是(shì)好股票的唯一情形就是估值过高，在其他(tā)情形下(xià)，好公司都会(huì)给投资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报告并(bìng)对财务数据进行系统整理(lǐ)和(hé)分析，是理解企业基(jī)本面的核(hé)心手段(duàn)之(zhī)一。在定期报告中，企业的所有(yǒu)经营活动都会反(fǎn)映在财(cái)务数据中，定(dìng)量的数据可以用来检(jiǎn)验并(bìng)修正调研中对企业形(xíng)成的(de)定性(xìng)感知。如果(guǒ)能对一家(jiā)公司过去(qù)和当前的财务状况了如指掌，就更有可(kě)能正(zhèng)确评判(pàn)这(zhè)家公司的未来价值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你(nǐ)就会(huì)超过华(huá)尔街(jiē)98％的人。如(rú)果你阅读了(le)年报中的附注，你就会超(chāo)过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何(hé)成功(gōng)的公司都经(jīng)历过短(duǎn)期的经(jīng)营业绩(jì)和股价(jià)的震荡，经历(lì)过市场先生态度的冷暖，但它们(men)成功的模式往往没(méi)有变化，通过深入(rù)的(de)研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一路坚持下(xià)来的重要(yào)因素，也通常意味着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能(néng)、新能(néng)源(yuán)车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其(qí)一举一动(dòng)颇受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的广(guǎng)发(fā)双擎升级为例，一季度末该(gāi)基金保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略(lüè)有下滑，但基(jī)本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季(jì)度持仓结构(gòu)并(bìng)没有(yǒu)进行大(dà北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么)幅度调(diào)整(zhěng)。数(shù)据显示，广发双擎升级一季度(dù)末前五大重仓股分(fēn)别为晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基(jī)金(jīn)去(qù)年四季度末的前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季报中(zhōng)写(xiě)道(dào)，2023年一季度(dù)，表现(xiàn)较好的行业为(wèi)新科技(jì)技术演绎预测中的相关行(xíng)业(yè)，例(lì)如计(jì)算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽(qì)车等为代表的高端制造业资产经历(lì)了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系(xì)不确定的(de)情况下，叠(dié)加AIGC带来的(de)较(jiào)热烈(liè)的(de)应(yīng)用展望，资金分流(liú)可能(néng)是(shì)高(gāo)端(duān)制造业(yè)相对表现不理(lǐ)想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓结构(gòu)并没有进行大(dà)幅(fú)度的(de)调(diào)整，依然围绕已经建立全球比(bǐ)较(jiào)优势的高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓(cāng)持(chí)股来看，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能(néng)源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科(kē)能源新进前十大重仓股之列(liè)，而比亚迪(dí)退(tuì)出了前十大重(zhòng)仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的(de)态度，随着(zhe)公司季度(dù)业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计(jì)更注重(zhòng)基本(běn)面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。对本基(jī)金重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方(fāng)向保(bǎo)持(chí)相对(duì)乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增量(liàng)价值积累的公司。经过调整，行业(yè)估(gū)值水平已在历史低(dī)位，产业链的变化在市场定价(jià)中未(wèi)被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段(duàn)特点(diǎn)来说(shuō)，当前市场的参与资金(jīn)方呈现复杂多样(yàng)的(de)趋势，收益预期的时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内(nèi)市场在(zài)主题逻辑(jí)的(de)演绎幅度、转换速度(dù)都会可(kě)预见地加大。这对于投资人而言，在新信(xìn)息(xī)的处理上提高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹配的(de)压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和(hé)人生(shēng)一样，

　　一生最重要(yào)的选择也(yě)就是三、五次

　　作为市(shì)场上较为知名(míng)的均衡(héng)性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何(hé)调整投资组合，如何展望未来市场(chǎng)投资(zī)机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新经济基金中回顾(gù)一季度市场行情时表(biǎo)示，一季度中(zhōng)国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚(gāng)经(jīng)历疫情，居(jū)民消费和(hé)企业投资的(de)信心恢复会(huì)有一个过程，因(yīn)此短期持(chí)续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相(xiāng)比(bǐ)市场乐观预期仍有一定差距。海外则(zé)维持滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的(de)欧(ōu)美 金融风波暂(zàn)时平息，但也让投资者担心(xīn)这是否只是(shì)当下复杂环境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为(wèi)进一(yī)步增强了(le)未来通胀(zhàng)的韧性，也让美(měi)联储(chǔ)在货(huò)币政(zhèng)策调整决(jué)策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到(dào)无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内(nèi)容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边际资(zī)金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步加(jiā)剧(jù)了市场结(jié)构的(de)分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑(zhù)、石油石化(huà)等板(bǎn)块表现突出，而新能源、金(jīn)融地产等行业则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈及(jí)一季度投(tóu)资(zī)操作时，陈皓称(chēng)，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的(de)投资主线，本(běn)基金一季度操作不多，主要(yào)包(bāo)括行业(yè)上用医药替代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个(gè)股上则逆(nì)向增持了一些由(yóu)于短期基本面一般或(huò)者机构调仓导致(zhì)股价下跌，但长期市值空间较(jiào)大(dà)的中小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看(kàn)，此前连续3个季(jì)度位列(liè)前五大(dà)重仓(cāng)股之一的五粮(liáng)液，在今年(nián)一季度退出该(gāi)基(jī)金前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件取代(dài)五粮液，新进(jìn)前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前(qián)十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵(guì)州茅(máo)台也从上一(yī)季度(dù)的第二大重(zhòng)仓(cāng)股退(tuì)居第四(sì)大重仓股。

　　其他前(qián)十大重(zhòng)仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要(yào)供应北(běi)斗关键器件的(de)振芯科技(jì)、氟化工龙头(tóu)中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进(jìn)前十大重仓(cāng)股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之外，紫光(guāng)国(guó)微、宁德时代也退出(chū)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报(bào)也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行了积极(jí)的研究，方向上非常认同(tóng)其很可能是一次全(quán)新北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么的技术革命，将极大提升全社会(huì)的生(shēng)产效率，但客观上我们当下的(de)研究认知还不具(jù)备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预期收益率(lǜ)更高的(de)资产”这一(yī)投(tóu)资理念(niàn)，因此(cǐ)会(huì)选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机(jī)出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了(le)自己最新的(de)投资(zī)感悟，他表示，相比资(zī)本市(shì)场即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通(tōng)过(guò)深入研究获得超(chāo)额认知、并最终映射到投(tóu)资上来获(huò)得内啡肽。投资和人(rén)生一(yī)样，每天都(dōu)可以做(zuò)选(xuǎn)择，但终其一生最重要的(de)其实也就是那三(sān)、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一(yī)次(cì)关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率(lǜ)再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为(wèi)，“一些(xiē)积极因素(sù)正在(zài)酝(yùn)酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世(shì)界的链接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场获得了(le)更多实质性(xìng)认同的声音(yīn)和(hé)举动；国内主要城市的一二手房销售持(chí)续恢(huī)复，部(bù)分行业已经(jīng)进入库(kù)存周期(qī)的尾(wěi)段，我(wǒ)们可能真的(de)只需要一(yī)点点信(xìn)心，就能扭(niǔ)转困(kùn)局，将(jiāng)经济带入(rù)正(zhèng)循环(huán)。一如当下的证券市场，我(wǒ)们(men)也衷(zhōng)心的(de)希望其能够早日摆(bǎi)脱存量(liàng)博(bó)弈的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在(zài)优质股票里寻找价(jià)值(zhí)

　　去翻(fān)更多(duō)的(de)“石头”

　　富(fù)国基金副总经理(lǐ)朱少醒一(yī)季度持仓基本保持(chí)稳定，持(chí)仓(cāng)依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新(xīn)能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠基金前三大(dà)重仓股，金域医学(xué)新进前三(sān)大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来(lái)，金(jīn)域(yù)医(yī)学首次(cì)进入富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金(jīn)域医学是一家(jiā)以第三方医(yī)学检验(yàn)及病(bìng)理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不断(duàn)积(jī)累(lèi)的“大平台(tái)、大网络、大服务(wù)、大(dà)样本和大数据”等资源(yuán)优势，为全国各级医(yī)疗机构(gòu)提供领先的医(yī)学诊断信息(xī)整合服务(wù)。

　　除(chú)了金域医学之(zhī)外(wài)，基础化工板块中(zhōng)的(de)蓝(lán)晓科技(jì)也在(zài)一季度(dù)新进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生(shēng)命科学业(yè)务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明康德、瑞(ruì)丰新(xīn)材两(liǎng)只个股则(zé)在一季度退(tuì)出富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪(hù)深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满(mǎn)各(gè)种艰(jiān)难挑(tiāo)战的2022年后，一(yī)季度实体经(jīng)济进入(rù)了(le)复苏的(de)阶段(duàn)。各项宏观经济指标(biāo)在3月份(fèn)有了明显改善。货币政(zhèng)策保(bǎo)持宽松，前几年实施的(de)一些(xiē)收缩性行业监(jiān)管(guǎn)政策放松管制的迹象(xiàng)确认(rèn)。投资(zī)者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈(chéng)现(xiàn)的(de)复苏力度还不(bù)是很强，但我们应该看到是(shì)积(jī)极的因(yīn)素正(zhèng)在(zài)发(fā)挥作用持(chí)续的进程中。更要重视的是市(shì)场的整(zhěng)体估(gū)值(zhí)依然(rán)处于长周期中很有吸引力的位置(zhì)，当(dāng)下权益市(shì)场(chǎng)处在(zài)较好(hǎo)的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度(dù)，我(wǒ)们相(xiāng)信(xìn)现在所(suǒ)面临的重重困难终将找到解决的(de)出(chū)路。投(tóu)资者当前(qián)选(xuǎn)择承受市场波动对应的预期(qī)回报水平的是(shì)相(xiāng)当合(hé)适的。未(wèi)来我(wǒ)们依然会致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价(jià)值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次季报(bào)披露时反(fǎn)复强调(diào)，我(wǒ)们并不具(jù)备精确预测(cè)市场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具有远大前(qián)景的优秀公(gōng)司，等(děng)待公司自(zì)身创(chuàng)造价值的实现和市场情绪在未(wèi)来某个(gè)时点(diǎn)的周期性回归。个(gè)股选择(zé)层面，本基金偏(piān)好(hǎo)投资(zī)于具有良好“企业基因”，公司治理结(jié)构完(wán)善、管(guǎn)理层(céng)优秀的企业。我们(men)认为(wèi)此类(lèi)企(qǐ)业，有更大的概率能在(zài)未(wèi)来为(wèi)投资者创造(zào)价值(zhí)。分享企业自身(shēn)增(zēng)长带(dài)来的资本市(shì)场收益是(shì)成长型基金(jīn)获(huò)取(qǔ)回报的最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为(wèi)业内知名的主投(tóu)大消费板块的基金经理，手握700多(duō)亿(yì)“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来(lái)市场，也值得(dé)投资者关(guān)注北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓(cāng)的仓(cāng)位和行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道，一季(jì)度组合仓位和行业配(pèi)置没(méi)有大的变化，仍(réng)然坚持自下而上(shàng)精选(xuǎn)个股而非择(zé)时的投资(zī)风格，保持合(hé)同约定较高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益季报来看，前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股仍为白酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也(yě)继(jì)续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持(chí)力(lì)度上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力度最大(dà)，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比(bǐ)去(qù)年底持仓，美的集团新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而晨光股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场(chǎng)造成较(jiào)大扰动。美(měi)国(guó)失业率水平再创新低，意味着高利率环境大(dà)概率持续(xù)更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张(zhāng)。国(guó)内(nèi)强(qiáng)刺激(jī)预期落空，叠加(jiā)海(hǎi)外风(fēng)险事件，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行(xíng)仍将是今年主要(yào)宏观背(bèi)景。经济运行正常化(huà)需(xū)要一个过程，特别是居(jū)民和中小企(qǐ)业，需要(yào)时(shí)间修(xiū)复资产负(fù)债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消费信心回(huí)升(shēng)、超额储蓄下降是必然(rán)事件，消费今年大(dà)概率超预(yù)期回(huí)升。就(jiù)近(jìn)期(qī)公布的社融和地产数据分(fēn)析(xī)，二季度A股盈(yíng)利增速有(yǒu)望进入(rù)上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息过快(kuài)带来的金融风险，本身会(huì)加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来的金融风险更(gèng)多是(shì)流动性问题，底层资(zī)产问(wèn)题不大，海外央行(xíng)及(jí)时救助(zhù)可以(yǐ)避免风险(xiǎn)蔓延(yán)。至少(shǎo)现阶(jiē)段我们认为出现(xiàn)金(jīn)融危机的(de)风险不(bù)大。欧美等发达国(guó)家通(tōng)胀和金融风险并存，处理难(nán)度较大，这(zhè)也意味着(zhe)全球(qiú)无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加(jiā)强合(hé)作的可能性也在(zài)加(jiā)大。

　　全球经济(jì)正在重(zhòng)回正轨的路(lù)上。除了继续关注(zhù)整个经(jīng)济体(tǐ)发展状况之(zhī)外，我(wǒ)们可以将目光更(gèng)多放在微观(guān)企业层(céng)面。可(kě)以(yǐ)看(kàn)到很(hěn)多公司在过去几年始终做(zuò)正确的(de)事(shì)，经(jīng)营效率提升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏观(guān)数据(jù)，多看看微(wēi)观企(qǐ)业变(biàn)化可以让内心更(gèng)加平静。我们对全(quán)年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业(yè)中寻(xún)找投资机会。期待为(wèi)持有人(rén)创造良好收益。

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