银行业危(wēi)机(jī)再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不(bù)久，第一共和银行盘中跌(diē)幅一(yī)度扩大至超过(guò)40％，经历至少五次(cì)停牌，股价(jià)再刷(shuā)新历(lì)史新低，市(shì)值(zhí)一度跌破10亿美元。

　　据英国(guó)《金融时(shí)报》报道(dào)，知情人士说，几个星期以来，第一共和银行已在(zài)为(wèi)其部(bù)分业务(wù)寻找买家，但潜在的收购方担心承担(dān)过(guò)多茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种(duō)风险。目前可能的解决方案(àn)是，向(xiàng)近(jìn)期曾为第一(yī)共和银行注资(zī)300亿美元的大型银行寻(xún)求帮助，或者由美国(guó)联(lián)邦存(cún)款保险公司接管该(gāi)银行，并为所有存款提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白(bái)宫或美国财(cái)政(zhèng)部无意(yì)干(gàn)预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不知(zhī)道这(zhè)家(jiā)银行能否在未来的日子继续经营下去(qù)，也不知道(dào)联(lián)邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司是否会(huì)对此(cǐ)家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案(àn)（可能是联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司的接管）目(mù)前(qián)正变得越来越有可(kě)能(néng)，因(yīn)为(wèi)第(dì)一(yī)共和银行(xíng)找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨，美、布两油日内跌幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场(chǎng)评(píng)论称，尽管此前API报告显示美国上周原油库(kù)存降(jiàng)幅大于(yú)预期，由(yóu)于市场消化了疲弱的美国经(jīng)济数据，对美国经济衰退的(de)担忧增加，油价周三延续前(qián)一(yī)交易(yì)日的(de)跌势，目前已经抹去(qù)了自欧佩(pèi)克+4月初宣布进一步减(jiǎn)产以来的全(quán)部(bù)涨幅茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种。

　　截至(zhì)今晨收(shōu)盘，第一共和银行收(shōu)跌近(jìn)30％再创(chuàng)历史新低(dī)，最(zuì)新报道称，美国联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)FDIC威胁下调该行评级，将限制(zhì)第一共(gòng)和银行从(cóng)美联储取得(dé)融资(zī)的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了(le)自(zì)OPEC+本月初因需(xū)求低(dī)迷而减(jiǎn)产(chǎn)带来的价(jià)格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面风险不断，让美(měi)联储5月的加息(xī)路径(jìng)变得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍(réng)然(rán)高企(qǐ)的通胀，一边是银行(xíng)系统危机以及由(yóu)此扩大的经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)阴霾，美联储会如何(hé)选(xuǎn)择，无疑是市场最引人瞩目的(de)焦点(diǎn)。

　　在广州(zhōu)金控期货(huò)研究所副总经理程(chéng)小勇看来，对于美联(lián)储货币政策，大概率(lǜ)还是维持(chí)加息的大方向，只不过加息力(lì)度会(huì)维持25个基点(diǎn)，不会像(xiàng)去年那样以50个(gè)基点(diǎn)的(de)大力度(dù)加息(xī)。

　　“首先，考虑到美国通(tōng)胀具有很强的粘性，当前核心通胀增速(sù)依旧处于历(lì)史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回落了1个百分(fēn)点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价(jià)格指数增速(sù)高(gāo)达8.3％。其(qí)次(cì)，尽管高利(lì)率和(hé)美国银(yín)行业危机(jī)引发了经(jīng)济减速，但是据(jù)我们测(cè)算(suàn)当前美国(guó)私(sī)人部门资产负债(zhài)表受冲击的影响大约将在(zài)三、四季(jì)度出(chū)现，短期经济减速(sù)不至于引发美联(lián)储货币政策转向。从历史上美联(lián)储加(jiā)息的经(jīng)验来看，高通胀下的美联储加息并不会因经(jīng)济减速而(ér)转向(xiàng)。此(cǐ)外，美国(guó)地区银行担忧引(yǐn)发银行股大(dà)跌(diē)，但由于当前(qián)美国(guó)商业银行危机主要是资产(chǎn)负(fù)责错配，并(bìng)非如2007年次贷(dài)危(wēi)机时那样的产品层层嵌套(tào)和加杠杆导(dǎo)致危机爆发(fā)时过渡去杠杆，金融(róng)市场系统性(xìng)风(fēng)险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期(qī)货研(yán)究院首席宏观分析师赵(zhào)旭初同样认(rèn)为，由美国银行业“爆(bào)雷(léi)”引发系统性风险的可能性是较小的，基(jī)于此(cǐ)，美联储也不会轻易改(gǎi)变“显著控制通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银行的事件来看(kàn)，政策部门应对(duì)危机的速度(dù)和积极性(xìng)非常高，在这种(zhǒng)形式下，去押注系统(tǒng)性风险发(fā)生(shēng)概率比较低的。对于通胀率，当前市场主流的(de)预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场认(rèn)为有一(yī)定降(jiàng)息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是(shì)出现了几乎失控的风(fēng)险(xiǎn)，如金(jīn)融机构或者非金融企(qǐ)业大面积的‘爆(bào)雷’，否(fǒu)则在这(zhè)个通胀(zhàng)水平预测下(xià)，美联储是不会在(zài)7月份就(jiù)去做降息(xī)操作的(de)。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通(tōng)胀将从几十(shí)年来的最高(gāo)水平(píng)进一步回(huí)落(luò)多少这一争论(lùn)，全(quán)球知名机构(gòu)的(de)基(jī)金经理(lǐ)们也开始产生分歧(qí)。其中(zhōng)，一方(fāng)是(shì)安联(lián)环(huán)球投资和西部(bù)信托等(děng)公司认为，美联储和(hé)其他央行将在(zài)加息方面(miàn)取得胜利，即使这(zhè)意味着继续(xù)加息、控制通胀到2％的目标可能(néng)会让经济(jì)陷入衰退。而另(lìng)一(yī)方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等(děng)公司则(zé)质(zhì)疑，面(miàn)对粘性极强(qiáng)的通(tōng)胀，美联储和其(qí)他央行的(de)政策(cè)制定者是否真(zhēn)的愿意(yì)冒让数百(bǎi)万人失业的风险(xiǎn)，换句话说，央行们最终可能不得不做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相(xiāng)关数据显示(shì)，4月(yuè)美国消费者信心指数降至了101.3，为(wèi)去年7月以来最低(dī)水平。对此，程(chéng)小勇表(biǎo)示，从美国居民(mín)消费来看，高利(lì)率和(hé)银行业信贷收紧导(dǎo)致消费(fèi)者信心指(zhǐ)数下降(jiàng)，消费支(zhī)出增速放缓(huǎn)是确定性事件(jiàn)，说(shuō)明未来(lái)美(měi)国经济(jì)继续减速也是大概率事(shì)件。然而，由于美国居民消费支出增速(sù)虽然在下滑，但在2月还是维持正增长(zhǎng)，使得(dé)市场避(bì)险情绪短(duǎn)期(qī)虽有(yǒu)升温，但不至于出发(fā)市场系(xì)统性泡沫，通(tōng)过(guò)贵金属温和反弹也可(kě)以(yǐ)验证这一点(diǎn)。不过，随着(zhe)美国居民(mín)利息支出占(zhàn)可支配收入(rù)的(de)比(bǐ)例越来越高，未(wèi)来并不排(pái)除由于经济严重减速(sù)加快导致大规(guī)模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者(zhě)信心的下降(jiàng)和最(zuì)近的(de)美国居民部门信用(yòng)卡(kǎ)违约率上升是相(xiāng)匹配的，在高通胀高(gāo)利(lì)率经济下行的环境下(xià)，居民部门的资产负债表和收入(rù)状(zhuàng)况(kuàng)边(biān)际上会有恶化也(yě)是情理之中(zhōng)；但美国居民部门已经(jīng)经过了十年(nián)的(de)去杠杆(gān)，本身资产负债处于一个相对健康的状况，这也是(shì)为何即便消费信心在恶(è)化，即便银行利率在飙升(shēng)，美(měi)国(guó)居(jū)民部(bù)门的消费(fèi)贷款仍(réng)然在继续扩张，这显示着美国居(jū)民部门的需求(qiú)仍然(rán)十分有韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来(lái)，当前(qián)市场避险情绪的催化(huà)有(yǒu)两方面的背景，一(yī)是(shì)按照历史经(jīng)验(yàn)看，海外(wài)加息结束(shù)到(dào)降息之(zhī)间就(jiù)是(shì)一个容易出风险的时间段；二是能(néng)够激发风险偏好(hǎo)的中国这边(biān)的复苏环(huán)比高点(diǎn)已经看到，同比高点接近看(kàn)到，在中国没有(yǒu)更多刺(cì)激(jī)政(zhèng)策的情况(kuàng)下，市(shì)场对全球经(jīng)济的预(yù)期想要进(jìn)一步(bù)边(biān)际改善是(shì)比较困(kùn)难的。

　　“在这样的背景下，近日(rì)A股(gǔ)的主线题材(cái)下(xià)跌与海外银行业危机共振成(chéng)为了一个激(jī)发(fā)避险(xiǎn)情绪升级的导火(huǒ)索(suǒ)。”赵旭初认为，今年大的(de)宏(hóng)观周期和前几年有所不同，国内和海外出现(xiàn)明显的周期背离(lí)，且海外的政(zhèng)策部门应对危机的(de)速度又很快(kuài)，所(suǒ)以不至于出现(xiàn)单边的持续性共振，这就导(dǎo)致各类风险(xiǎn)资产难以出(chū)现大(dà)幅(fú)度的流畅单边行情，比较合适的操作思路应该是“在下跌时不过分(fēn)恐慌(huāng)、在(zài)上涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金属(shǔ)全线下(xià)行

　　在宏观(guān)环境偏弱的(de)影响下，昨日(rì)的有色金属板块全面下行。沪铜主力(lì)合(hé)约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡(xī)主(zhǔ)力合约(yuē)2306大跌(diē)2.14％，只(zhǐ)有(yǒu)沪铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究所有色(sè)金属(shǔ)研究总(zǒng)监展大鹏表(biǎo)示(shì)，整体来看，有色金(jīn)属的(de)全面下行有(yǒu)两个利空背景和一个触发(fā)因素，一是临近美(měi)联储5月份议息会议(yì)，加息(xī)25个基点的概率(lǜ)升至高位，市(shì)场表现(xiàn)出谨慎情绪；二是面临国内五一假(jiǎ)期，资(zī)金提前流出规避不(bù)确(què)定性(xìng)风险；三是(shì)前一晚欧美银行(xíng)季(jì)报再爆利(lì)空，引发市场(chǎng)对(duì)银行业危机蔓(màn)延的(de)担忧，避险情绪骤然升温(wēn)，美股大幅下(xià)挫，美元指数快速回升，成(chéng)为有色板块全面下行(xíng)的(de)直接触发因素。

　　“可以看出(chū)，当前(qián)宏观情(qíng)绪对市场的扰动(dòng)较(jiào)大(dà)。市(shì)场一直在(zài)衰退论和加息预期(qī)之间摇(yáo)摆(bǎi)不定。一方(fāng)面对银(yín)行(xíng)业(yè)和全球经济前(qián)景(jǐng)感到(dào)担忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰退论升温又会使(shǐ)得加息预期降低。加(jiā)息预期降低后又不(bù)得不面对高(gāo)企的通胀数据(jù)，美联储喊话(huà)加息不应(yīng)停(tíng)止，市场又继续预(yù)测衰退，周而复始。”国海良(liáng)时期货有色金属(shǔ)分(fēn)析师何燕艳(yàn)表示，此外，国内面临(lín)五一假期，之前看(kàn)多需(xū)求修复(fù)的情绪(xù)慢(màn)慢平(píng)复，也使得(dé)价格下(xià)跌。

　　具体品种来(lái)看，何燕(yàn)艳表(biǎo)示(shì)，以(yǐ)铜和(hé)铝(lǚ)为代表的(de)大部(bù)分品(pǐn)种还在区间运行(xíng)，除了锌(xīn)的空头势头较(jiào)为明显(xiǎn)，而镍和锡则是(shì)辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏表示，二季(jì)度(dù)是有色金属(shǔ)的(de)传(chuán)统旺季，4月的开(kāi)局延续了需求的强预(yù)期，有色一(yī)度(dù)出(chū)现触底反弹(dàn)和冲高预期，但(dàn)随(suí)着(zhe)4月旺季过半，市场却出(chū)现不一样的声音(yīn)。一是精炼(liàn)铜及再生铜(tóng)制(zhì)杆、铝材(cái)加工和镀锌板等行业样本(běn)企业开工率却出现接连下降，社会库存虽然持续去(qù)化，但速度较3月份明显放缓(huǎn)；二(èr)是(shì)部分(fēn)下(xià)游加工企业(yè)订单难以为继(jì)，且产成品(pǐn)库存较往年出现小幅累积，这也就意味着之前的“强预期”出(chū)现(xiàn)“弱兑(duì)现”的情(qíng)况，或(huò)者说3月份的高开工透支了部分(fēn)旺季的(de)需(xū)求。

　　“对铜价来(lái)说，海外(wài)‘衰(shuāi)退(tuì)+加息’的宏观环境并(bìng)不支(zhī)持价格高走，同时国内劳动节假期即将到来，资(zī)金(jīn)从有色市场流出(chū)规(guī)避(bì)不确定性(xìng)风险，价格出现回调并不(bù)意外，昨日(rì)有色价格快速回落也是近(jìn)段时(shí)间(jiān)对利空因素的集中体现，节前(qián)宜(yí)谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不(bù)过(guò)，5月中上(shàng)旬延续旺季下，需求不会(huì)大幅走弱，因此若价格在节前持续表现偏弱，下(xià)游企业(yè)可(kě)适当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介(jiè)绍说，从具体的行业数据来看，下游需求无疑(yí)是(shì)在(zài)慢慢复苏(sū)的。如(rú)房(fáng)屋(wū)竣工面积(jī)19422万平方米(mǐ)，增(zēng)长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反(fǎn)应在下游开工(gōng)率上最(zuì)近几周出现了高位停滞(zhì)，没有进一步的增长(zhǎng)，可能和旺季慢(màn)慢过(guò)去也(yě)有关(guān)系。此外，4月(yuè)的总体预测值普遍(biàn)也没有(yǒu)高于3月(yuè)，虽然下降(jiàng)数值也(yě)不大(dà)，但也没能有(yǒu)力提振需(xū)求(qiú)。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌到(dào)目前(qián)的(de)状态，现货上面买盘(pán)又会出现，错综复(fù)杂之(zhī)下(xià)走势也表现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观(guān)面上的市场预期过于一致，主流观(guān)点(diǎn)认为加息(xī)已近尾声，最坏的时候已经(jīng)过去，但今年(nián)可能不会(huì)降息。我(wǒ)们要警惕这(zhè)种市场过于一致的情况。因为美通胀(zhàng)高位持(chí)续，美联储的结果(guǒ)导(dǎo)向很可能使得加(jiā)息时间(jiān)或者(zhě)幅度超预期，这样市场就会有超(chāo)预(yù)期的下跌(diē)。最主要(yào)的是，有色(sè)板块多数品种供应增加总体比较(jiào)确定的，需求跟不(bù)上供应的(de)增速，整个周(zhōu)期(qī)是向下而不(bù)是向上。因此，我对(duì)整个板块还(hái)是持中线偏空思路，投资者可(kě)以(yǐ)用振荡的(de)策略去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏(hóng)观经济(jì)是对(duì)未来(lái)的预期，更多(duō)的是反映市场对未来一个(gè)季度、半年度(dù)甚至更长时间的需求预期(qī)，展大鹏认为(wèi)，其(qí)对有色板块的(de)短期或(huò)短线影响并不显著(zhù)，短期可关(guān)注供求现状与价格(gé)趋势的关系以及可(kě)能突(tū)发(fā)的风险事件上。“对(duì)有色而(ér)言，投资(zī)者更多(duō)担心的是(shì)在多空(kōng)分歧的位置和时间节点突发(fā)未知的(de)风险事件，从而放大了价格(gé)短线的波(bō)动性(xìng)，带(dài)来(lái)持仓管理的压力(lì)。”他说(shuō)。

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