大家周末好，先(xiān)来看(kàn)下重要(yào)消息(xī)。

　　塞尔维(wéi)亚总统下令军(jūn)队进入最高战备状态(tài)，紧急向与科索沃(wò)行政线方向移动

　　据塞尔(ěr)维亚南通社26日消息，塞尔维亚总统武契奇当天下令(lìng)，将塞尔维亚军(jūn)队的(de)战备(bèi)状态(tài)提升到最(zuì)高等级，并紧(jǐn)急(jí)向与科索沃行政线方(fāng)向移动。

　　报道称，武契(qì)奇提(tí)升塞尔维亚军队(duì)战备状(zhuàng)态与科索沃(wò)局势(shì)骤然(rán)紧张有关。

　　当天科索沃(wò)北部(bù)兹韦(wéi)钱(qián)塞族区塞族(zú)民众与科索(suǒ)沃(wò)阿族警察(chá)发生(shēng)冲突，阿族警(jǐng)察在(zài)冲突中使用(yòng)了催(cuī)泪弹和震(zhèn)爆弹，并闯入了兹(zī)韦钱区行政大(dà)楼。目前兹韦钱(qián)区(qū)已经被科(kē)索(suǒ)沃(wò)特警封锁。

　　科索沃是塞尔维(wéi)亚的自(zì)治省，1999年科索沃战争结束后(hòu)由联合国(guó)托管。2008年，科索(suǒ)沃单(dān)方(fāng)面(miàn)宣布独(dú)立，塞尔维亚始终(zhōng)坚持对科(kē)索沃拥有(yǒu)主权。

　　通胀(zhàng)超预期上行！这一数据创年内新高，美联储年内不降息？

　　5月26日，美国商(shāng)务部最新(xīn)数据显示，美国4月PCE物价指数同(tóng)比上涨4.4％，高于预期值(zhí)4.3％，高于前值4.2％；环(huán)比增长0.4％，超出(chū)预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最爱通胀指(zhǐ)标——剔除食物和能源后的核心PCE物价指数同(tóng)比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，同样高出前值和预期值(zhí)0.3％，增速(sù)创2023年1月以来(lái)新高。

　　与此同时，追踪与当(dāng)前经济周期相关(guān)的通(tōng)胀压(yā)力的周期性(xìng)核心PCE仍然非常高(gāo)，处于1985年以来的(de)最高记录(lù)。

　　美联储政(zhèng)策利率期货合约交(jiāo)易(yì)商周(zhōu)五加(jiā)大了(le)对美联(lián)储将继续加息的押注，数据公布(bù)后，这些合(hé)约的(de)隐含收益率上升，定价美联(lián)储(chǔ)在6月会(huì)议上将(jiāng)基准利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调(diào)0.25个(gè)百分(fēn)点的可能性(xìng)约为60％。

　　据华尔街日(rì)报(bào)报(bào)道，交易(yì)员们一直坚信，美联储今年将多次降息。但他(tā)们最(zuì)终承认，基于对期货的押注，今(jīn)年降(jiàng)息(xī)的可能性不大。现在，他(tā)们预计在(zài)2024年之(zhī)前不会降息，而且2024年(nián)的降息(xī)幅度低于此(cǐ)前的预期。强劲的经济(jì)增长、通(tōng)胀数据、劳动力市(shì)场以及债务上(shàng)限担忧的缓(huǎn)解降(jiàng)低了今年降息(xī)的可(kě)能性。交易(yì)员们现在认(rèn)为(wèi)，6月份(fèn)的会(huì)议可能会考虑加息25个基点。市场预(yù)计(jì)联邦基金利率将在2024年底降至3.5％，就在(zài)一个月前(qián)，衍生品市场预计基准利(lì)率届时将降至3％。

　　短期内煤化工品种暂难走出弱周期

　　近期化工板块整体走势(shì)偏弱，油化工与煤化工板块略显分(fēn)化(huà)。期(qī)货日报记者(zhě)观察到，煤化工品种(zhǒng)无论是下跌(diē)幅度，还是下行斜率(lǜ)，均大于油化工品种。以(yǐ)PTA等(děng)原料成本端(全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词duān)为(wèi)原油的品种，在原油下跌幅度不(bù)大的情况下，跌幅(fú)较(jiào)小；而以尿素、甲醇(chún)原(yuán)料(liào)成(chéng)本端(duān)为煤炭的品种(zhǒng)，跌幅较大。

　　对此，国(guó)投安信期货能源首席分(fēn)析师高明宇(yǔ)解释说，终端(duān)产品(pǐn)这(zhè)一分化的根源还是原料端(duān)表现的差异。“俄乌冲突的战争风(fēng)险(xiǎn)溢价(jià)将(jiāng)能源危(wēi)机在期货市(shì)场的影射推(tuī)向(xiàng)顶(dǐng)峰，2022年下半年(nián)起(qǐ)市场进入衰退交易(yì)主题，且目前工业品整体仍处于衰退(tuì)交易的中后场。”她称。

　　“从能(néng)源板块内部来看，前期原油(yóu)价格(gé)的下行已触碰到中东主要产油国的(de)财政盈亏平衡成本(běn)、页岩油生产商边际产油成本、美(měi)国(guó)收储目(mù)标价位，在美国页岩油非常(cháng)规能源产量增速持续(xù)不达预期的情况(kuàng)下(xià)，以沙特和俄罗(luó)斯主导的OPEC+主动减产(chǎn)再度推动(dòng)原(yuán)油供给(gěi)约束的兑(duì)现，在能源(yuán)品的下行趋势中原(yuán)油的成本支撑、供(gōng)应(yīng)减量率(lǜ)先发生，价(jià)格也率先呈现震(zhèn)荡筑底的迹(jì)象。”高(gāo)明(míng)宇如是说。

　　而对于煤炭而言，年初以(yǐ)来港口Q5500动(dòng)力煤(méi)均价1092元(yuán)/吨，仍远高于(yú)国内三西(xī)主(zhǔ)产(chǎn)区动力煤的边际到港成本900元/吨(dūn)左右(yòu)，在煤炭全行业利(lì)润丰厚的情(qíng)况下供应有增(zēng)无减，宽松的供需(xū)面持续带动产业链各(gè)环节累库(kù)，价格下(xià)跌趋势明确，亦对近(jìn)期煤(méi)化(huà)工(gōng)品种构成较大(dà)压制。

　　“今(jīn)年年初(chū)以来，煤炭价格整体便处于(yú)震荡下行(xíng)的趋势中(zhōng)，原料(liào)煤(méi)炭成(chéng)本端的支撑弱化，使煤化(huà全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词)工(gōng)品种的(de)估值中枢不(bù)断下移。”中信建投(tóu)期货分析(xī)师刘书源表示，相(xiāng)较于煤炭(tàn)，原(yuán)油整体(tǐ)为区(qū)间弱势震荡的(de)走势，并未出现较(jiào)大的单边走弱趋(qū)势。

　　“就(jiù)煤化工市场而言，本周(zhōu)持续走弱未见反转迹象。”方正中期期(qī)货研究(jiū)院(yuàn)上海分院(yuàn)负(fù)责人夏聪(cōng)聪(cōng)解释说，煤化工市场(chǎng)缺(quē)乏利好驱(qū)动，消息面无利(lì)好刺激，导致行情持(chí)续低迷。国内煤炭市(shì)场供应(yīng)存(cún)在保障，在(zài)进口(kǒu)煤增加的情况下，市场(chǎng)可流通(tōng)货(huò)源(yuán)充裕，今年受到天气因(yīn)素的影响，水电出力预计逐(zhú)步好转，电煤需(xū)求(qiú)存在增加，但增速或放缓。

　　在她看(kàn)来，煤炭(tàn)市场价格(gé)仍存在(zài)下调可能(néng)，成本(běn)端(duān)难以提供(gōng)有(yǒu)力(lì)支撑。加之(zhī)煤化(huà)工整体(tǐ)需(xū)求端不佳，高温雨季(jì)部分区域需求受到(dào)影响。需求处于季(jì)节性淡季(jì)，下游(yóu)用(yòng)煤企业库存水平(píng)偏(piān)高，价格承压下(xià)行，煤化(huà)工受到(dào)成本端的拖累。

　　事实上(shàng)，煤化工(gōng)近期的(de)持续走(zǒu)弱也与宏观需(xū)求弱势(shì)以及自身品(pǐn)种的(de)产能投放周(zhōu)期有关。

　　“根据(jù)前期(qī)调研，部分甲醇和尿素的终(zhōng)端工(gōng)厂，在经历疫情(qíng)几年之后(hòu)，并未(wèi)重启，所(suǒ)以(yǐ)终端产品的需(xū)求并没有因疫(yì)情解封后，出现显(xiǎn)著恢复。叠(dié)加近期港口和坑口煤价加速(sù)下跌，导致煤化工品种的估值中枢不断下移，难见(jiàn)反转。”刘书(shū)源(yuán)称。

　　记者(zhě)了(le)解到，随着煤炭的大幅(fú)走弱，目(mù)前甲醇企业亏(kuī)损较(jiào)之前有所放大。“煤化工产业(yè)链(liàn)上下游均弱化，尽管(guǎn)成本(běn)端(duān)松(sōng)动，但煤化工(gōng)品种自身表现(xiàn)同样低迷，面临较大的亏损压力。”夏聪聪表示，近期(qī)，甲醇(chún)期货价格创(chuàng)2020年10月份以(yǐ)来新低，现货价格同步走低，内(nèi)蒙地区报(bào)价跌破(pò)2000元(yuán)/吨，价格(gé)下跌幅度大于(yú)原料端(duān)，利润修复过程中止。“今(jīn)年以(yǐ)来，从甲醇(chún)成(chéng)本理论(lùn)核算来看，行(xíng)业整体处(chù)于不景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也表(biǎo)示，由于甲醇现货价格(gé)不(bù)断创下新低，部分地区(qū)现货价格回到历史低位，上游甲醇生产企业整(zhěng)体利润并(bìng)没有(yǒu)随着煤价回(huí)落(luò)、采购(gòu)成本下(xià)降而明(míng)显转好。“尤(yóu)其是单一的(de)煤制甲醇(chún)企业，理论(lùn)亏损幅度较大，且部分内(nèi)地企业有传出(chū)因甲醇(chún)价格太低，出现停车或者降负(fù)的消息(xī)，后(hòu)续值得持续关(guān)注(zhù)这一问题。”刘书源如是说。

　　受访人士普遍认(rèn)为，短(duǎn)期，煤(méi)化工品种暂难走(zǒu)出弱周期的迹象。“经历过前几年的(de)持续投产(chǎn)，国内甲醇和尿(niào)素的产能不(bù)断扩张，当(dāng)前(qián)下游(yóu)的需求难以匹(pǐ)配新(xīn)增(zēng)的产能(néng)，未(wèi)来其价格可(kě)能在1—2年都维持较(jiào)低(dī)水平(píng)，从而开启倒逼上(shàng)游降负或(huò)者去产能的阶段，后续大概率是一(yī)个(gè)产(chǎn)能的(de)上下游再平(píng)衡周期。”刘书(shū)源称。

　　在夏聪聪看(kàn)来，煤化工能否走出偏弱周期主要(yào)取决于(yú)需求的恢复(fù)情况，下半年部分(fēn)品(pǐn)种面(miàn)临较大投产压(yā)力，进口(kǒu)体量大(dà)的(de)品种将受到(dào)低价进口货源的冲击，中(zhōng)长期看(kàn)，煤化工行情难有(yǒu)起(qǐ)色，即使存(cún)在上(shàng)涨，也表现为长(zhǎng)期下跌后的(de)反弹，而(ér)不(bù)是行(xíng)情的反转(zhuǎn)。

　　油制强(qiáng)于煤制的可能性依然较大

　　采(cǎi)访中记者了解到，近期能(néng)源化工（尤(yóu)其是油化工）板(bǎn)块较为强势主要还(hái)是基于原料端的(de)驱动(dòng)。

　　据光(guāng)大期货分析师杜冰沁介绍，本周(zhōu)原油整体(tǐ)呈现先抑后扬的走势，受到供需基本面收紧的(de)前景提振油价上涨，带动油化工板块表现较为坚挺。

　　“在本轮大宗商品多数下跌的行情中，原油尽管受到(dào)美国债务(wù)上限谈判陷入僵局带(dài)来的宏观情绪扰(rǎo)动，但(dàn)是沙特能源部长发(fā)言力挺(tǐng)油价和(hé)G7在其年度领导(dǎo)人会议上承诺将加(jiā)大(dà)力度打击(jī)俄(é)罗斯逃(táo)避其石油(yóu)和燃(rán)料出口价格(gé)上限的行为(wèi)都对(duì)于油价起到提振(zhèn)作用。”杜冰沁表示，从基本(běn)面来看，下半年(nián)全球原油供需将进(jìn)一步收(shōu)紧(jǐn)。IEA最新(xīn)月(yuè)报预计(jì)今年(nián)全球(qiú)需求同比增加220万桶/日，主要来自(zì)于中国需求复苏(sū)的(de)持(chí)续(xù)；同(tóng)时(shí)美国(guó)宣布将(jiāng)在(zài)8月收储300万桶(tǒng)，叠加美国(guó)即将进入夏季汽(qì)油消费(fèi)旺季。“原(yuán)油维持强势从成本端带动油(yóu)化工整(zhěng)体强于煤化工。”她称。

　　目前来看，油化工较煤化工较强的关键(jiàn)原因(yīn)还是在于原(yuán)料端(duān)。在杜冰沁(qìn)看来，本(běn)周EIA和API商(shāng)业(yè)原油(yóu)库存超(chāo)预期大幅(fú)下降(jiàng)，主要源自原油进口的大幅(fú)下(xià)降和(hé)随着(zhe)出行旺季来临显著增(zēng)长的需求(qiú)；包括汽油和(hé)精(jīng)炼(liàn)油在(zài)内的(de)成品油(yóu)库存均(jūn)出现(xiàn)不同(tóng)程度的下降，同(tóng)时全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词汽、柴油表需也环比增加(jiā)50万桶/日左右。

　　“尽管(guǎn)短期(qī)俄罗斯减产不及预期，但沙(shā)特能源部长发言力挺油价(jià)，市场(chǎng)计价OPEC+可能在6月4日的会议上(shàng)考虑进一步减(jiǎn)产，叠加美国的收储均将收紧下半年全(quán)球(qiú)原(yuán)油平(píng)衡表。但在美国(guó)债务上限谈(tán)判(pàn)达成一致前，宏观层(céng)面的不确定性仍然会影响市(shì)场情绪。”杜(dù)冰沁认为，短期市(shì)场需(xū)关(guān)注美国债务上限谈判结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货能化高级分(fēn)析(xī)师(shī)陆甲明(míng)认为，6月份OPEC+的月度会议将(jiāng)近。考(kǎo)虑目前油价被(bèi)市场接受度提升，预计6月化(huà)工品市场对标的(de)原油成本将基本(běn)维持5月平均(jūn)价格水平。因此，预计6月OPEC+会议可能不会有动(dòng)作(zuò)。“考(kǎo)虑目前油价被市场(chǎng)接受度提升。预计(jì)6月(yuè)化工品市(shì)场对标的原油成本(běn)将基(jī)本维(wéi)持5月平均价(jià)格(gé)水平(píng)。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今，国内(nèi)石脑油(yóu)制的聚乙烯(xī)生产毛利(lì)，已经(jīng)从500多元/吨，逐步跌落至-500多元(yuán)/吨。虽(suī)然油(yóu)价也有下跌，但(dàn)由于(yú)聚乙烯自身现货价格表(biǎo)现更弱(ruò)，因而以原油折算成本(běn)的加工利(lì)润反而出现了下降。

　　“展(zhǎn)望后市，原(yuán)油供应端的利好已进入兑现(xiàn)期。”高(gāo)明(míng)宇认为，OPEC及俄罗(luó)斯的减(jiǎn)产(chǎn)已(yǐ)在原油及成品油(yóu)发运船期(qī)中有所体现。“加拿大野(yě)火(huǒ)蔓延(yán)造成的31.9万桶/天减产及3月末(mò)起暂停的伊拉克45万桶/天北向原油出口仍(réng)未恢复，亦对本(běn)无弹(dàn)性的原油供(gōng)应构成扰动。且(qiě)近期沙特能源部长再次对原(yuán)油市(shì)场做空者(zhě)发出警告，面(miàn)对欧美银(yín)行业(yè)危机和美(měi)国债(zhài)务(wù)上限谈判带来的需(xū)求端(duān)不(bù)确定性，不排(pái)除OPEC+在(zài)6月4日会议再次(cì)减产的小概率(lǜ)事件(jiàn)发生(shēng)，二季(jì)度起的基准去库预期仍将为原油带(dài)来相对支(zhī)撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品(pǐn)表现中，油制强于(yú)煤制的可能性依然(rán)较(jiào)大。”陆甲明表示，原料价格(gé)表现上，目前(qián)国(guó)内煤(méi)炭供给(gěi)相对充裕，因此煤炭价(jià)格下(xià)行(xíng)的趋势依然(rán)存在。原(yuán)油方面，夏季是成品油消费高峰，因此油价往往容(róng)易获(huò)得支(zhī)撑(chēng)。因(yīn)此，成(chéng)本(běn)端强弱反(fǎn)差或依然存在。

　　同样，在(zài)高明宇看来，在国内动力煤市场(chǎng)中下(xià)游库(kù)存有效去化，或(huò)低(dī)价格刺激内产、进口兑现减量预期之前，油化工结构性(xìng)强于煤化工的行情仍然有望(wàng)延续。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词