昨夜(yè)今晨，全球投资界“春晚”——伯克希(xī)尔年度股东(dōng)大会(huì)召开。

　　昨晚(wǎn)10点15分开始，今(jīn)年8月30日(rì)将满93岁的巴菲特和老搭档、已经(jīng)99岁的芒格出席(xí)伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)年(nián)度股(gǔ)东(dōng)大(dà)会的问答环节。

　　本次大(dà)会召(zhào)开时的宏观背(bèi)景颇不平静：美国(guó)银行业动荡不安，债(zhài)务(wù)上限谈判僵持，经济徘徊(huái)于(yú)衰(shuāi)退的危险边缘，金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗地缘政治冲突持(chí)续升温(wēn)，人工智能正带来重(zhòng)大的机遇和风险，怀着“朝(cháo)圣”心态而来的投资者们热切盼望聆听“奥马哈(hā)先(xiān)知”对(duì)大变革(gé)时代的(de)点评和(hé)投资智慧。

　　大会(huì)召开前，伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)发布一季度财报显示，第一季度净(jìng)利润355.04亿美元，去年同期为(wèi)55.8亿美元；第一季度营收853.93亿美元，去年(nián)同期为708.1亿美元；第一季度投资和衍生(shēng)品收益为347.58亿美元(yuán)，去年同(tóng)期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看(kàn)巴(bā)菲特、芒(máng)格的重(zhòng)要观点(diǎn)：

　　1.巴菲(fēi)特：不全力(lì)支持(chí)倒闭的硅谷银行“将(jiāng)带(dài)来灾难(nán)性后(hòu)果”

　　巴菲特(tè)表示，在(zài)硅谷银行倒(dào)闭后，监管机(jī)构必须做出赔偿所(suǒ)有储户的决(jué)定，因为不这(zhè)样做(zuò)可能(néng)会(huì)损害全球金融(róng)体系。

　　“这将是灾难性的，”巴(bā)菲特在回答一(yī)个问题时说(shuō)，如果储户得不到(dào)补偿，它给(gěi)美国(guó)经济带来的后果(guǒ)无法(fǎ)想象。

　　2.美国和中国发生冲(chōng)突(tū)很愚(yú)蠢

　　巴菲(fēi)特和芒(máng)格都认为，中美关(guān)系紧张对两国会造(zào)成不必(bì)要的伤(shāng)害。芒格说：“美国和中国(guó)发生冲突(tū)是很愚蠢的。我们应该做(zuò)的就(jiù)是和中国和(hé)睦(mù)相处(chù)。美国应该与中国(guó)大量开展自由贸易。”巴(bā)菲特说，中美(měi)会有竞争(zhēng)，但一(yī)直都需(xū)要判断，如果没(méi)有对方回应，事情能有(yǒu)多大进(jìn)步(bù)。两国(guó)都会有竞争力，都(dōu)可以(yǐ)繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去几个月的(de)波动可能是二战以来最厉害的一次

　　巴菲特表示(shì)，我们大(dà)部分的事业，在(zài)今年报告的营收都会比去年较低，这都(dōu)是因为过去(qù)6个月(yuè)经济的不景(jǐng)气造成的。

　　巴菲特称，过去的(de)这几个(gè)月公司都(dōu)经历(lì)了很多的(de)波动，这可能是二战以(yǐ)来最厉害的一次，二战的时候我们(men)没有办法获得商品、货物，但是这一次的波动来自于另外一个地(dì)方，他们(men)可能在过去的6个月中出现了存货过多的情况，这不(bù)是说好(hǎo)像失业(yè)率、就业率的情况造成的，但是(shì)现在的(de)经济(jì)环境在(zài)这六个月已(yǐ)经非常不一样了(le)，而(ér)我们很(hěn)多的经理人对于这种情况(kuàng)感觉到(dào)比较惊讶，存货怎么会一下(xià)子(zi)那么(me)多卖(mài)不出去。现(xiàn)在我们才慢慢地让(ràng)销售(shòu)情况(kuàng)有所恢复。

　　4.“好日子可能已经结(jié)束(shù)”！巴菲(fēi)特第一季(jì)度净(jìng)卖出104亿美元股票

　　巴菲特说，他在第(dì)一季度是(shì)股票的净卖(mài)家。财报显(xiǎn)示，伯克希尔出售了价值132亿美(měi)元的(de)股票，仅买入了28亿美元。净卖(mài)出104亿美(měi)元股票。

　　这些数据(jù)突显出，巴菲特和他的(de)长期得力助手查理·芒格认为，当期的估值没有吸引力。自(zì)今年(nián)年(nián)初以来，该公(gōng)司的现金储备增(zēng)加了20亿美元，达(dá)到(dào)1306亿美元，为(wèi)2021年底以来的最高水平。

　　芒格上个月表示，随着美联储加(jiā)息和经济放缓(huǎn)，投资者应(yīng)该降低对股市回(huí)报的预期。

　　巴菲(fēi)特对自己的企业做出了悲观的预测：好日子(zi)可(kě)能(néng)已(yǐ)经结束。这位亿万富翁投资者预(yù)计，随着经济(jì)低迷放缓(huǎn)，伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)公(gōng)司(sī)大部分业务的收益今(jīn)年将(jiāng)下降。因为(wèi)在过去6个月左(zuǒ)右的(de)时(shí)间里，美国经济的“令(lìng)人难以置(zhì)信的增长时(shí)期”已(yǐ)经接近(jìn)尾声。伯克希尔经常被视(shì)为经济健康状况的代(dài)表，因为其(qí)业务(wù)范围(wéi)广泛，从铁路到电力(lì)公用事业(yè)和零售。巴菲特(tè)曾(céng)表示，伯克希尔哈撒韦公司的成功归功于过去几十年美(měi)国(guó)经济的惊人(rén)增(zēng)长。

　　5.巴(bā)菲特强调：接班人是阿(ā)贝尔

　　芒格则表示，现在(zài)伯(bó)克希尔内部(bù)都很支持阿(ā)贝尔等高层。

　　6.美联储不能疯狂(kuáng)印钱

　　有投资者(zhě)提问(wèn)：美联储现有的资产负债表规模(mó)是否(fǒu)令你担忧？

　　巴菲特(tè)表称他不担心美(měi)联储，支持美(měi)联储(chǔ)压(yā)低通胀率的使命，他也(yě)不(bù)担心美联(lián)储的资产负(fù)债表，尽管打趣(qù)称“那是一(yī)个很大的数字，而我喜欢看这些大数(shù)字”。

　　巴菲特称，看(kàn)到(dào)美联(lián)储资产负债表从8000亿美元增至2.2万亿(yì)美元，就(jiù)让他想到一句话“现金永远不是垃圾(jī)”。但是(shì)他反对疯狂印钱令通(tōng)胀暴涨，就像二战刚结束时美国所经历的那样。对此芒(máng)格也(yě)持相同观点(diǎn)，称如(rú)果靠(kào)不断(duàn)印钱来解决短期问题将会(huì)有负(fù)面(miàn)的后(hòu)果。

　　7.为何大幅持仓石(shí)油股(gǔ)？

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，美国没有其他地方(fāng)可以像二叠纪盆地（permian）一样(yàng)有这么多石油储备。不(bù)过页岩(yán)油井的衰败也很快，开井第一天可能产量1.2万至1.5万桶/日(rì)，也许一年(nián)或者一年(nián)半就枯竭了。

　　“我非常喜欢(huān)西方石(shí)油的管(guǎn)理层，对他们也很熟(shú)悉。西方石油做了很多好的事(shì)情，建(jiàn)了(le)很多新井(jǐng)还能盈利。伯(bó)克希尔(ěr)并不(bù)会购(gòu)买西方石油的控股权，管理层已经很棒了。未来不确定是(shì)否会继续购(gòu)买更多石油公(gōng)司的股票，但对现在持股量很满意。”巴菲特(tè)说。

　　8.没有(yǒu)货(huò)币能取(qǔ)代美元(yuán)的储备(bèi)货(huò)币地位

　　有投(tóu)资(zī)者提问：美国(guó)大批发债，美联储让债务货(huò)币化，中国(guó)巴西(xī)沙(shā)特等都(dōu)在与(yǔ)美元(yuán)脱钩(gōu)，在这(zhè)种环境下，美元(yuán)的货币储备地位何时会(huì)受威胁(xié)？

　　巴菲特(tè)认为，没有取(qǔ)代美元储(chǔ)备货币地位的候选币种。

　　巴菲特(tè)说，没有人比(bǐ)美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔更了(le)解形势，但他无法控制财(cái)政政策。谁都不知道，一种纸币(bì)能坚(jiān)持用多久才会失控，尤其是在(zài)这种货币(bì)是全球(qiú)储备(bèi)货(huò)币的时(shí)候。

　　巴(bā)菲特认为，美国要大举印钞很(hěn)容(róng)易(yì)，但应(yīng)该非常小心。如(rú)果货币太多，一(yī)旦把通胀的精灵从瓶子里放出来，就(jiù)很难恢复，人(rén)们会对货币失去信任。

　　巴(bā)菲特称，无法(fǎ)预测会有什么结果，反正(zhèng)不会是好(hǎo)结果。现(xiàn)在（大量发债(zhài)）是(shì)一个非常政(zhèng)治化的决策。

　　芒格说，在(zài)某(mǒu)些时候，通过印(yìn)钞赢(yíng)得选票(piào)会适得其反(fǎn)。芒格在提到日本的货币政策和(hé)财政政策时说，日本(běn)用日元做(zuò)了些奇怪的(de)事。对于日本实施的(de)经(jīng)济政策，日本人应该接受并(bìng)作(zuò)出应(yīng)对。巴菲(fēi)特补充说，如果日元是储(chǔ)备货币，那些事(shì)不可能发(fā)生(shēng)。巴菲(fēi)特说(shuō)，他佩服日本，日(rì)本有一个更有凝聚力的社会，但美国不应该效仿日本。不(bù)断印钞(chāo)是疯(fēng)狂的。

　　猪价(jià)持续(xù)低迷，国家研究启动(dòng)第二批(pī)中央冻(dòng)猪肉收储

　　今年以来，在供大于需的市场格局下，我国生猪价格整体(tǐ)偏弱运(yùn)行，期间最(zuì)高仅涨至(zhì)16元(yuán)/公斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年春节过后的猪价走势，记者(zhě)查询上甲数据梳(shū)理发(fā)现，2月(yuè)中旬(xún)至3月初期间，生猪价(jià)格曾出现一波企稳反(fǎn)弹，但在涨(zhǎng)至16元/公斤(jīn)后再(zài)次振荡下跌，直至(zhì)4月17日跌(diē)至今年低点13.9元/公斤(jīn)后，才再度出现(xiàn)小幅(fú)反(fǎn)弹至(zhì)4与(yǔ)25日的15.12元/公(gōng)斤(jīn)，随后在五一(yī)假期(qī)前(qián)又略有回(huí)落。

　　在近期生猪价格低位运行的情(qíng)况下，国家(jiā)发(fā)改委(wěi)于5月5日下(xià)午发布最新研究收储的(de)公告称，据国家发展改革委监测，4月24日—4月28日当周，全(quán)国平均猪粮比价为5.21：1，处于过度下(xià)跌二(èr)级预警区(qū)间(jiān)。根据(jù)《完善(shàn)政府猪肉储备调节机制 做好猪肉(ròu)市场保供稳价工(gōng)作预案》规定，国家(jiā)发(fā)改委会同有关部门研究适时(shí)启动年内第二批中央(yāng)冻猪(zhū)肉储备收(shōu)储工作，推动生猪价格尽(jǐn)快回归合理区间(jiān)。

　　在国(guó)家发改委发(fā)声后，生猪期货市场(chǎng)预期走强(qiáng)，应声上涨。截至5月5日下午收盘，生(shēng)猪期货(huò)主力合约(yuē)2307报收(shōu)16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后(hòu)来看，生猪现(xiàn)货市场整体延续振荡下(xià)跌走势，价格无太(tài)大起色。徽商(shāng)期货生猪(zhū)分析师尉秀(xiù)接(jiē)受期货日报记(jì)者采访时表(biǎo)示，4月来生(shēng)猪现(xiàn)货价格呈(chéng)先跌(diē)后涨再跌的振(zhèn)荡(dàng)走势(shì)。

　　“具体来看，4月初至(zhì)中旬，因需求缺乏明(míng)显利好，叠加散户逢高出栏心(xīn)态增强，利(lì)空生猪价格(gé)，猪价振荡回落并在4月17日逼(bī)近春节后低点（1月31日13.95元/公(gōng)斤）；随后(hòu)进入4月(yuè)中下(xià)旬后，在相对较低的猪价下，市场心态开始转变，养殖端低价(jià)惜售情绪强、二育询(xún)盘增加，支(zhī)撑价(jià)格(gé)止跌反弹，同时冻(dòng)品(pǐn)猪肉价(jià)格的相对优(yōu)势也刺激贸易商从(cóng)进口肉采购(gòu)转向对国内冻品猪(zhū)肉采购，支撑(chēng)屠宰企业分割(gē)入库意愿加大，再叠加月底逢五一假期(qī)备货，猪肉终(zhōng)端需求(qiú)有所好转，猪价升至(zhì)4月25日(rì)的(de)15.12元/公斤；而此后，较(jiào)高的成本导致生猪二育(yù)入(rù)场转为谨慎，屠企分割(gē)比(bǐ)例也有(yǒu)开收敛(liǎn)，叠加月末(mò)部分集(jí)团企业(yè)有提前(qián)出栏迹象，在缝节(jié)必(bì)跌的‘魔咒’下，月末价(jià)格再次回落，截至4月28日猪(zhū)价(jià)跌至14.54元(yuán)/公斤。”尉秀说(shuō)。

　　而五(wǔ)一小长假期间(jiān)，虽(suī)有节假日(rì)提振，但生(shēng)猪现货(huò)价格(gé)平(píng)均也仅有(yǒu)0.2元/公(gōng)斤的涨幅，延续偏(piān)弱态势。申银万国期货(huò)农产(chǎn)品高级(jí)分析师徐盛告诉记者，目前生猪处于需求淡季，同时五一节前各(gè)养殖类上市公司(sī)公布(bù)一季报显示其经营数据纷纷亏损，若(ruò)猪(zhū)价长期维持(chí)低(dī)迷(mí)，养殖企业超预期去(qù)产能将对行业(yè)的(de)发(fā)展(zhǎn)不(bù)利，容易导致(zhì)猪(zhū)价的大起大落。在这(zhè)个节点(diǎn)，国家发(fā)改委宣(xuān)布收储，可以(yǐ)看出国家对生猪养殖行(xíng)业健康发展的重视与(yǔ)呵护(hù)，有助于提振(zhèn)市场信心。

　　“在猪肉收储信号(hào)释(shì)放下，本周五生猪期货盘面随即作(zuò)出反应(yīng)走多。从收储本身看，不会带(dài)来实质性(xìng)生猪需求的增(zēng)长。不过，倘(tǎng)若(ruò)收储调控长(zhǎng)期密集执行，叠加二育等利多因素共振，或会给市场带来比较明显的利(lì)多影响。”尉秀说。

　　生猪(zhū)价格磨底何时结束？

　　五一(yī)节假(jiǎ)日过后，尉秀告诉记者，因生猪终端需求缺(quē)乏实质性利好，短(duǎn)期内猪价或延续(xù)低位(wèi)区(qū)间(jiān)振(zhèn)荡走势(shì)。

　　具(jù)体(tǐ)从生猪(zhū)需求端(duān)看，尉(wèi)秀表示，参考2020年至2022年的屠宰(zǎi)数(shù)据，每年5月(yuè)宰量均有(yǒu)不(bù)同程度(dù)的提升，但也(yě)非猪肉季(jì)节性消费旺季。

　　从供(gōng)给端(duān)看，据国家统(tǒng)计局最新数(shù)据(jù)，截至(zhì)今年(nián)一季度，全国(guó)生猪出栏1.99亿(yì)头，同比增长1.7％，出栏量(liàng)处于近(jìn)五年同期高位水平；生猪存(cún)栏4.31亿(yì)头，同比增长2.0％，环比(bǐ)下跌4.78％。尉秀告(gào)诉记者(zhě)，虽然今年一季度生猪(zhū)存栏环比出现下跌，但同(tóng)比依(yī)旧增长，并处于(yú)近(jìn)9年同期相对高位。

　　此外从生猪(zhū)产能变(biàn)化来看(kàn)，尉秀(xiù)表示，据农业部监(jiān)测，2023开年(nián)以来，国(guó)内能繁母猪存栏已连(lián)续三个月下降，但下(xià)降(jiàng)幅度相当有限(xiàn)，累计下(xià)降1.97％。其(qí)中(zhōng)3月全国能繁母(mǔ)猪存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期增加(jiā)2.90％，依然高(gāo)于4100万头的正常(cháng)产能调控(kòng)目(mù)标（约为105.00％）。此(cǐ)外据(jù)第三方(fāng)机构数据，国(guó)内能繁母猪(zhū)存栏自(zì)2022年(nián)11月开始下滑，已经连(lián)续5个月下滑，累计下(xià)降幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同(tóng)期增加2.96％。“从不(bù)同口径的统计数(shù)据可(kě)以看(kàn)出，生猪产能有(yǒu)继续回调走势，但截(jié)至3月降幅均有限。综合来看(kàn)，当(dāng)下产能基础依旧稳固，生猪供应充盈，并(bìng)没有出现(xiàn)能够驱(qū)动周期上行趋(qū)势的力量。”

　　展望5月猪(zhū)价，在(zài)尉秀看来，伴随着猪价(jià)再次阶段(duàn)性走(zǒu)低，二育补栏或会(huì)再次进场，带动猪价走高；但(dàn)今年二次育肥进出场节奏(zòu)切换加快，需关注进出场节(jié)奏对(duì)猪价(jià)的带动。此外受冬季猪(zhū)病等(děng)影响，今年2-3月有比较明显的小体重猪急抛(pāo)，出栏量的提前透支将在6月(yuè)前后显(xiǎn)现(xiàn)，对期货LH2307盘面的利(lì)多影响或(huò)许(xǔ)在5月(yuè)份有体现。总的(de)来(lái)看，5月猪价价格重心(xīn)或高于4月，建(jiàn)议(yì)继(jì)续重点关注(zhù)二(èr)次育肥、冻品(pǐn)入库及(jí)收储带来的情(qíng)绪面影响。

　　方正中期饲料养殖(zhí)板块研究员宋从(cóng)志(zhì)认为(wèi)，短(duǎn)期来看，当前(qián)生(shēng)猪(zhū)整体屠宰(zǎi)量仍维持高位，并高于(yú)去年同(tóng)期(qī)水平，出(chū)栏体重虽(suī)有(yǒu)连续回落(luò)，但(dàn)绝(jué)对体(tǐ)重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在(zài)释放之中(zhōng)，二育增(zēng)加导(dǎo)致大猪仍有阶段性(xìng)出栏压(yā)力。尤其去年6月份以来能(néng)繁母(mǔ)猪环(huán)比增加带来的生猪(zhū)出(chū)栏在(zài)5月份(fèn)可能继续(xù)保持惯性增涨。但今年二季度开始(shǐ)生猪市场将逐步过度至季节性(xìng)旺季，因此生猪近端现货价格大概率已在慢慢接(jiē)近底部。

　　中长期(qī)来看，尉秀表(biǎo)示，下半年(nián)是生猪需(xū)求的旺(wàng)季，叠加能(néng)繁(fán)母猪的调减在下(xià)半年会有一定程度的体现，价(jià)格重心或高(gāo)于上(shàng)半年，2023年(nián)全(quán)年猪价(jià)的高点(diǎn)有望(wàng)在下半年形成。

　　“我们认为，上半年(nián)生(shēng)猪供应压力最大的时间点有望逐步(bù)过去，叠加经济复苏、非(fēi)瘟带来仔猪存(cún)栏的损(sǔn)失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格(gé)空间有限并(bìng)有望反弹。但考虑到2022下(xià)半(bàn)年生(shēng)猪养殖(zhí)利润偏(piān)高，能繁母猪存(cún)栏恢复，2023年(nián)生猪总体供应有望逐(zhú)步增加，全年猪(zhū)价重心(xīn)仍(réng)将低于2022年，交易节奏的(de)把握(wò)将更为关(guān)键。”徐盛建议，长期投资(zī)者可以在养猪(zhū)成本(běn)一(yī)带逐步择机入场买入生猪2307合(hé)约，另外等反弹(dàn)后逢高空2309合约(yuē)。

　　宋从志表示，当(dāng)前(qián)生猪期货2305合约期现已在逐步回归，2307及2309合约对(duì)2305旺(wàng)季(jì)升水扩(kuò)大，由于(yú)生猪期价目前整体估值(zhí)不高(gāo)，后续在(zài)收储加持下，期价存在(zài)继续往(wǎng)上修复(fù)的空间。建议(yì)投资者(zhě)在交易上可从单(dān)边转为观望(wàng)，边际上警(jǐng)惕饲(sì)料养(yǎng)殖板(bǎn)块集体(tǐ)估值下移带来的系统性(xìng)风险。

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