金融(róng)界(jiè)5月15日消息(xī) 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中(zhōng)标利率为(wèi)2.75％，与此前持平。本(běn)周(zhōu)有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本月MLF中(zhōng)标利(lì)率有可能下调，但是机构分析，央行行长(zhǎng)易纲曾在3月公(gōng)开表示目前(qián)实(shí)际利率(lǜ)的水(shuǐ)平是比较合(hé)适，且4月(yuè)28日政(zhèng)治(zhì)局会议对(duì)一季(jì)度的经济复苏(sū)给予充分(fēn)肯定。

　　5月以(yǐ)来资金面(miàn)转松，DR007中枢(shū)回(huí)落(luò)至1.8％左右，机构(gòu)杠杆(gān)率(lǜ)提(tí)升。5月是缴税大月，需要关(guān)注下周缴(jiǎo)税周对资金面可能造成(chéng)的扰动。

　　此前媒体报道称，自(zì)5月15日起银行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限将下调，四大(dà)国有(yǒu)银行协(xié)定存款和通知存款自律上限下调(diào)幅度为30BPS，其它(tā)金融(róng)机(jī)构降幅为50BPS。中信(xìn)证券分析，预计银行协定存款和通知存款利率(lǜ)上限的下调(diào)有助于缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国君宏观(guān)研究指(zhǐ)出，近期部分银行(xíng)调降存款利率，严(yán)格上不算降息，属于“利率市(shì)场化”的(de)进(jìn)一(yī)步深化(huà)。本轮存款利率调(diào)降(jiàng)背(bèi)后的原因，是(shì)储蓄偏高(gāo)、资金空(kōng)转增叠加(jiā)银行净息(xī)差(chà)收窄。因此(cǐ)，存款利率客观上可减轻银行负债成本，但(dàn)是(shì)这并(bìng)不足以触发超额储蓄大规(guī)模转为消费及向金融资产流入。

　　（1）近(jìn)期(qī)部分银行调降存款利率(lǜ)，严格上不算(suàn)降息，属于“利率市场化”的推进(jìn)。2023年4月以(yǐ)来，河南、广东等多(duō)地中小银行（地方农商行为主）发布公(gōng)告下调人民币存(cún)款挂(guà)牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒(méi)体报(bào)道，5月(yuè)15日起银行协定存(cún)款及(jí)通知存(cún)款自律上(shàng)限将下(xià)调，引发“降息潮”的热议(yì)。不过，作为我国利率体系(xì)的(de)“压舱石”，1年期存款基(jī)准利率(lǜ)（整(zhěng)存整(zhěng)取(qǔ)）依然维持在(zài)1.5％不变，因此本轮银行存款利率(lǜ)调降严格(gé)意义(yì)上四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思并非真的降息。归(guī)根(gēn)结(jié)底，本轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调降也属(shǔ)于“利率市场(chǎng)化”的进一(yī)步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背后，是(shì)储(chǔ)蓄(xù)偏高、资金空转增叠加银行(xíng)净息差收(shōu)窄(zhǎi)。一、2023年初的(de)人(rén)民币(bì)存款维持(chí)高位(wèi)，居(jū)民储蓄释放(fàng)速度较慢。因此，存(cún)款利率调降背景(jǐng)下，居民储蓄有望进一(yī)步流出，更多流向(xiàng)消费、房贷、资本市场(chǎng)等。二、资金杠杆抬(tái)升(shēng)、空转加剧(jù)。2023年3月降准以(yǐ)来(lái)，资金(jīn)利率中枢回(huí)落，资(zī)金杠杆明显抬升，资(zī)金空转有所加剧。存款利(lì)率调降一(yī)定程度(dù)上可(kě)以疏通流动(dòng)性淤(yū)积，支撑(chēng)宽信用进程。三、MLF等政策(cè)利四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思率接连(lián)调降后(hòu)，银行(xíng)净(jìng)息差大(dà)幅(fú)收四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思窄，尤(yóu)其是城商行、农(nóng)商行，因(yīn)此(cǐ)压(yā)降存款成本、规范吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来(lái)看，存(cún)款利(lì)率调降客观(guān)上将减轻(qīng)银(yín)行负债(zhài)成(chéng)本，但我们(men)认为，这并不足以触发超额储蓄大规(guī)模转为消费及(jí)向金融资产流入；回(huí)归基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合(hé)的延续，仍将利好高股息(xī)资产和长期(qī)国(guó)债。客观上(shàng)，本轮(lún)银行下降存款(kuǎn)利(lì)率的效果与2022年4月、9月的效果类(lèi)似，可以降低负债端(duān)成本，保(bǎo)护银(yín)行净息差。当(dāng)前流动(dòng)性淤积仍未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅(jǐn)小幅(fú)收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可以促使(shǐ)存(cún)款搬(bān)家，促使超额(é)储(chǔ)蓄流出(chū)，更多转化(huà)为消(xiāo)费。但我们觉(jué)得(dé)刺激难(nán)度较(jiào)大，倾向于认(rèn)为消(xiāo)费环比修(xiū)复最快的时候已经过去。再回(huí)归(guī)经济基(jī)本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合(hé)的(de)延续，意味着长端(duān)利(lì)率(lǜ)仍有望(wàng)继续下(xià)探，高股息资(zī)产(chǎn)仍(réng)将占优。

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