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猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资(zī)范式之(zhī)一：低估值、高(gāo)分红

　　低(dī)估值、高分红(hóng)，是包(bāo)括能源链(liàn)、“一带一路”和运(yùn)营商在(zài)内(nèi)的“中特(tè)估”方向最鲜明的共同特征：1）截至(zhì)2022年(nián)底(dǐ)，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分别处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便经历(lì)年(nián)初以来的(de)大幅(fú)上涨(zhǎng)后(hòu)，当(dāng)前这些板块估值(zhí)仍(réng)处于历史平均水平(píng)附(fù)近。2）与此同(tóng)时，能源链(liàn)、“一带一路”和(hé)运营商股息率(lǜ)显著高于(yú)市场整(zhěng)体，较高的(de)分红(hóng)也成为其进可攻、退可守的重要(yào)支撑。

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　　二、“中特估”投资(zī)范式之二：政(zhèng)策的持续支撑和催(cuī)化

　　政策持续支撑(chēng)和催(cuī)化，成为“中特估(gū)”中(zhōng)“一(yī)带一(yī)路(lù)”和运营商(shāng)板(bǎn)块修(xiū)复的重要(yào)驱(qū)动。

　　1）“一带(dài)一路(lù)”：在“一带一路”十周年之际，从沙伊和(hé)解、中俄深化合作(zuò)联合声明、中巴联(lián)合声明等，以及后续5月(yuè)召开在即的(de)第三届“一带(d猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗ài)一(yī)路”国际合作高峰论坛，“一(yī)带(dài)一路”相关利(lì)好不断(duàn)，板块(kuài)行(xíng)情得(dé)到(dào)催化(huà)。

　　2）运(yùn)营商：去年(nián)10月以来，数字(zì)经济(jì)上升为国家战略，相关政策密集(jí)出台(tái)。今年国(guó)务院改组又(yòu)新设(shè)国(guó)家(jiā)数据局。运营商作为“数字经济(jì)”的基(jī)础设施(shī)，持续得到(dào)催(cuī)化。

　　三、“中特(tè)估”投资范式之三：景气修(xiū)复预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年宏观主线(xiàn)驱动盈利(lì)能力(lì)修(xiū)复，带动(dòng)能源链整体性上涨(zhǎng)。1）能源产业链作(zuò)为原材(cái)料高度依赖海外供应(yīng)、同时下游需(xū)求基本集中在国内市场的方向(xiàng)之一(yī)，将充分受益于人民币升(shēng)值的宏观趋(qū)势(shì)。2）中(zhōng)国经济复苏，下(xià)游领域需(xū)求预期回暖，能源产业链尤其是(shì)行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估”重点(diǎn)关注哪些(xiē)方(fāng)向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商等之外，当前我们建议关注机械(xiè)（造船(chuán)）、交运（公(gōng)路、铁路(lù)、港口）、大(dà)型银行等(děng)细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制造业作为国家重点支持(chí)的战略性产(chǎn)业(yè)之一，近年来经历了(le)行业(yè)调整和(hé)产能过剩的(de)困(kùn)境，但近期(qī)板块景气(qì)已在改善：一方面(miàn)，随(suí)着全球航运市(shì)场需(xū)求正在(zài)增长，带来包括化学品船与成品油轮(lún)船的订单大幅提升。另(lìng)一方面(miàn)，国企(qǐ)改革推动(dòng)造船企业重组整(zhěng)合和产能(néng)优化(huà)之下，国内(nèi)船(chuán)舶制造业已在逐(zhú)步(bù)实现结构调整和产能优化(huà)。

　　2）交运（公路(lù)、铁路、港口）：五(wǔ)一期间各项数据恢复良好。业(yè)绩确定性强，承诺高分红(hóng)，类(lèi)债属性突出。经济增(zēng)速下行，高速公路、铁路、港口资产稳健(jiàn)性凸显，业绩成长及确定性较高(gāo)。同(tóng)时近几年，高速公路(lù)及铁路板块上(shàng)市公司更(gèng)加(jiā)注(zhù)重投资人(rén)回报，多家公司发布(bù)股东回(huí)报计划，大幅提高分(fēn)红比(bǐ)例(lì)以及承诺(nuò)未(wèi)来(lái)几年高(gāo)分红水(shuǐ)平，给投(tóu)资人带来确(què)定性(xìng)的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大(dà)背景(jǐng)下融资需求回暖(nuǎn)，基本面有(yǒu)支(zhī)撑，板块估值也具(jù)备(bèi)修复空间(jiān)。2023年以来，信贷需(xū)求(qiú)连续(xù)三个(gè)月超预期(qī)回(huí)暖，在稳增长和扩投(tóu)资的政策基调下，后续(xù)信贷、社融仍有望平(píng)稳增长。此外，作为(wèi)业绩(jì)稳定且高(gāo)分红的板(bǎn)块(kuài)，当(dāng)前银行PB估值(zhí)处于2016年以来11.6％的较低位置，修(xiū)复空间(jiān)较大。