如果(guǒ)要论二季度迄今(jīn)，全(quán)球(qiú)股票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新(xīn)高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周早些时(shí)候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显(xiǎn)示(shì)出日股今年以来(lái)的强势(shì)：东证指数年(nián)内已累计(jì)上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日(rì)本股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际(jì)市场(chǎng)的(de)投资者而言，近来提到日(rì)股(gǔ)的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在(zài)上月对日(rì)本市场表现出(chū)的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业(yè)内人士(shì)开始注意到(dào)这一全(quán)球第(dì)三大经济体的(de)巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的出(chū)现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是其(qí)他(tā)人眼(yǎn)下正在(zài)看(kàn)到(dào)的(de)，人们(men)对(duì)日股的(de)前景正(zhèng)感(gǎn)到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投(tóu)资者(zhě)目前已经连续第六周成(chéng)为(wèi)了日本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国投(tóu)资者大举涌入了(le)日股股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据(jù)交易(yì)所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买入了(le)价值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期(qī)以(yǐ)来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对(duì)日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系(xì)统不稳定和信用(yòng)紧缩风(fēng)险的(de)笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者(zhě)似乎看到了(le)日本(běn)股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换(huàn)130日元的日元汇(huì)率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特(tè)对日本五大商社的增(zēng)持(chí)，也令不少海外投(tóu)资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛(shèng)日本(běn)公司就表示，近(jìn)来已受到了(le)越来越多平时不太关注日本(běn)市场(chǎng)的海外投资者的(de)咨询(xún)。不少海外投资(zī)者在看到(dào)日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调(diào)查其中的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留(liú)意的现象是，在(zài)巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资本(běn)也已相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海外资(zī)金有意复(fù)制巴菲特(tè)的策略，通过低成(chéng)本日元(yuán)融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五(wǔ)大商社(shè)上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市场上分散(sàn)投(tóu)资对象的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在波(bō)动性(xìng)远低于美国科技(jì)股的情况下实现的(de)。这意味着日本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可能也刺激(jī网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊)了一些“末日准备(bèi)者”涌入(rù)日本股市(shì)，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二(èr)的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回(huí)归(guī)是日本股(gǔ)市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的(de)投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在(zài)海外(wài)投资者今年对(duì)日(rì)本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长达数十年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多(duō)元化分散(sàn)投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要(yào)来日(rì)本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定(dìng)远超(chāo)全(quán)球其他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本(běn)市(shì)场(chǎng)眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本(běn)轮(lún)上涨的主要(yào)原(yuán)因还源(yuán)于(yú)治理标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及(jí)企业部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年的(de)公(gōng)司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前(qián)日本(běn)企业(yè)的派息已大(dà)幅(fú)增(zēng)加，在截至今年3月的(de)财年中，日本企业宣布(bù)的(de)回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的(de)公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股(gǔ)中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日本股市提(tí)供了更坚实的底部(bù)和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券交易(yì)所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在(zài)意识到资(zī)本成本的前提下(xià)推进经营(yíng)并公布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和(hé)股票回购，股价(jià)随后大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会社4月下旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票回(huí)购和积(jī)极(jí)压缩政(zhèng)策性(xìng)持股的方针，该(gāi)公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本(běn)龙头企业(yè)在近期公布财报时，也(yě)均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师(shī)预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日(rì)本(běn)上(shàng)市公(gōng)司的(de)回购规模将进(jìn)一(yī)步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多海(hǎi)外(wài)投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的(de)有利证据。在(zài)交(jiāo)易(yì)所这些变化的推动(dòng)下(xià)，许多公司(sī)正在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定(dìng)期公开(kāi)会议之(zhī)前与股东进行更(gèng)密切(qiè)的接触。网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊”

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是(shì)股市(shì)充(chōng)满活(huó)力表现的最大单一原因。他(tā)们对(duì)提高股本回报率有着坚定的(de)态度，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目(mù)前依然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳(wěn)健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显然也(yě)对日股(gǔ)的(de)表(biǎo)现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和男上月已走马上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规(guī)模的(de)货币(bì)宽(kuān)松(sōng)路线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说通(tōng)胀（达(dá)到了(le)央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今(jīn)年上(shàng)半(bàn)年还在(zài)持(chí)续(xù)加息，并(bìng)已被迫在物价与(yǔ)经济(jì)稳定之间作(zuò)出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日本央行眼下(xià)依然处(chù)于能让海外投资(zī)者(zhě)放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的(de)表现目前也相对更为(wèi)稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月日本(běn)国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在(zài)报(bào)告(gào)中指出，考虑到入(rù)境旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资本(běn网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊)支出(chū)计(jì)划和(hé)日本(běn)央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世(shì)界第三大(dà)经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从(cóng)经济(jì)合作与发(fā)展组织的经济前景指数来看(kàn)，日(rì)本目前是七国集(jí)团中(zhōng)唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在(zài)线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的业绩似乎(hū)相当不(bù)错，重要的汽车行业预计(jì)利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的企(qǐ)业正(zhèng)受益于入境游增(zēng)长(zhǎng)的(de)前(qián)景(jǐng)，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市(shì)到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为(wèi)，日本(běn)股(gǔ)市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购(gòu)和(hé)估值仍处(chù)于低位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有(yǒu)望(wàng)成为最(zuì)新(xīn)的上行催化剂。

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