财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更(gèng)是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两(liǎng)份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央企投资(zī)价值促进(jìn)央企估值回归”业(yè)务交流(liú)会暨国(guó)新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则(zé)是沪市金融(róng)业主题座谈会，其中“在服务(wù)中国式(shì)现代化中促进金融业估值(zhí)提(tí)升和高质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为(wèi)了(le)市场较长一段时期(qī)的(de)热门词，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题(tí)、政策等色彩，底层逻(luó)辑是(shì)过(guò)去(qù)的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业国央企的严(yán)重低(dī)配和低估(gū)。说(shuō)到A股的低估(gū)值(zhí)、高(gāo)分(fēn)红，银行(xíng)为首的大(dà)金融板(bǎn)块首当其(qí)冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是(shì)为此前获(huò)批的(de)央企股东回报ETF发(fā)行预(yù)热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两(liǎng)份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添(tiān)油加醋。一(yī)则无头无尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济(jì)温(wēn)和复苏预期之下，中特估(gū)银行概念获得资金(jīn)的(de)青睐。有了(le)多重消息的(de)加持，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走(zǒu)强(qiáng)往往(wǎng)预示着行情的结束(shù)，这一次历史是(shì)否会重(zhòng)演呢(ne)？多位受访人士指出，这(zhè)种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国资(zī)含(hán)量(liàng)”比较高的(de)板块行进，从去年底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出(ch哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读ū)中特估后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持续为(wèi)投(tóu)资者带来除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大(dà)金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信(xìn)银(yín)行、西安(ān)银行(xíng)涨停，农业银行、民(mín)生(shēng)银(yín)行(xíng)、工商(shāng)银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行(xíng)板块(kuài)大涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金流(liú)动来(lái)看，以规模(mó)最大的华宝中证银(yín)行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷新(xīn)近(jìn)两(liǎng)年(nián)来的最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿郡资(zī)产(chǎn)合(hé)伙人董(dǒng)承(chéng)非在(zài)5月(yuè)7日表(biǎo)示(shì)，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些(xiē)低增速的(de)企业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也(yě)表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是(shì)其在估值极(jí)度低水平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观等背(bèi)景下(xià)，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期(qī)下行、中特估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来(lái)了久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日(rì)，自今年(nián)4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据(jù)显示(shì)，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极(jí)度低水平(píng)、股息(xī)率(lǜ)具备一(yī)定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招(zhāo)商银行(xíng)，其(qí)余(yú)银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮(lún)估值(zhí)修(xiū)复中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交(jiāo)易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金(jīn)对资产质量、让利(lì)实体经济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳定的(de)高分红和(hé)高股息是(shì)银(yín)行股相对于其他(tā)主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通证券研(yán)报，国有大行(xíng)近五(wǔ)年(nián)分红率基(jī)本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符合(hé)价(jià)值投(tóu)资和长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资(zī)需要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐年(nián)提(tí)升趋势(shì)平均股息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低(dī)也为调仓提(tí)供了空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显(xiǎn)著低(dī)于(yú)2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策略(lüè)以其确定的股息收入(rù)和较高的安全(quán)边(biān)际可以为投资者提供不错的收益。而(ér)基本(běn)面稳健、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定(dìng)、估值(zhí)处于历(lì)史(shǐ)低位的银行板块是(shì)高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块(kuài)在一季(jì)度是业绩低点(diǎn)。随(suí)着(zhe)大行重定价的压力过去(qù)以及二三季(jì)度农商行小微(wēi)投(tóu)放旺季(jì)的(de)到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资部基(jī)金经(jīng)理(lǐ)余(yú)展昌(chāng)也指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背(bèi)景下的(de)国(guó)内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行(xíng)为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银行估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银(yín)行还有大量的商誉，国内银行的估(gū)值水平是偏低的，本身就(jiù)有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有(yǒu)望(wàng)使得这些问题得到改善，从而(ér)提高银行的(de)利(lì)润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结(jié)束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背(bèi)景下去看金融股的爆(bào)发，并不能简单做出(chū)市场(chǎng)行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大金融(róng)板块过(guò)去(qù)被当成行情结束的(de)指标(biāo)，其(qí)背后(hòu)通(tōng)常潜意(yì)识映(yìng)射包(bāo)括不限于大金融(róng)爆(bào)发往往代表市场没有别的方(fāng)向、市场进入避(b哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读ì)险状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的(de)金融股走强(qiáng)来看(kàn)，市场表现并不存(cún)在上(shàng)述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板块近期(qī)大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市(shì)值的(de)板块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至部分中小市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次(cì)，大(dà)金(jīn)融板块本次表现(xiàn)也不是单一的(de)，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板(bǎn)块也表(biǎo)现(xiàn)较好，因此不能单一地以过(guò)去大(dà)金融上涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易结构容易被表(biǎo)征为(wèi)市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较(jiào)多(duō)、今年(nián)行情结构差(chà)异巨大，建议不(bù)要单一映射分析(xī)。

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