国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来(lái)了，但海外(wài)市场风险(xiǎn)依旧不(bù)容(róng)忽视。在美(měi)国多(duō)项(xiàng)重要经济数据(jù)出炉(lú)后，美(měi)联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加(jiā)息(xī)25BP。在利好利空消(xiāo)息交(jiāo)织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美国(guó)第一共和银(yín)行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是(shì)达(dá)成救(jiù)助协议以(yǐ)维持(chí)该银(yín)行(xíng)运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称(chēng)，该银(yín)行很(hěn)有可能会被美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共和银(yín)行公(gōng)布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银(yín)行股价在接下来的两(liǎng)天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来(lái)自美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司(sī)、财(cái)政部和(hé)美联储(chǔ)的官员正在与其他银行进行协调会(huì)议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范围加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭案，美联(lián)储难(nán)辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也和美(měi)联储的审查督导(dǎo)行动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未(wèi)能采取有力行动(dòng)解决硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联储负责金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能(néng)充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性(xìng)增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够的措施(shī)，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)有(yǒu)四大成因，其中三点都(dōu)和美(měi)联储监管不力有关。他(tā)说，美联储监(jiān)管者(zhě)的错误(wù)部分源(yuán)于，特朗普执政(zhèng)时(shí)的金融业改革普遍放松了对中等银行的(de)规(guī)管。

　　巴(bā)尔(ěr)还(hái)提(tí)到，美联(lián)储(chǔ)的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监(jiān)管变(biàn)得更宽松。这(zhè)些变(biàn)化体现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以(yǐ)及(jí)监管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍了(le)有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确(què)定了硅谷(gǔ)银行存(cún)在(zài)导致其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美(měi)联(lián)储自身的(de)流(liú)程(chéng)“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多(duō)的证据。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审(shěn)查报(bào)告或警(jǐng)告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告(gào)称，随着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近些年美联(lián)储忽(hū)视(shì)了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内(nèi)部风险限制，其采用的流(liú)动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还被侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿(yì)美元银行的一(yī)系(xì)列(liè)规(guī)定，包括压力测试和流动性要求(qiú)，将(jiāng)重新评估，怎样(yàng)监督和监(jiān)管一家银行对利率(lǜ)流动性风(fēng)险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明，需要对范围更(gèng)广泛的(de)银行(xíng)强(qiáng)化适用的标(biāo)准，联储应(yīng)考虑，让(ràng)更大范(fàn)围的银行适用标准(zhǔn)和的(de)流(liú)动性规定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万(wàn)美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为(wèi)，美联(lián)储应要求更广泛的银(yín)行考虑到可出售证券的未实(shí)现(xiàn)损益，以(yǐ)便让银(yín)行的资本要求更好地匹配其财(cái)务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划(huà)和(hé)风(fēng)险管理不足的公司，美联储可能增加资(zī)本或流动性的要求，或(huò)者限制股票回(huí)购、股息(xī)支(zhī)付或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州和佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据(jù)央(yāng)视(shì)新闻消息，根据(jù)美(měi)国白宫当(dāng)地(dì)时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜(bài)登批准内(nèi)华达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影(yǐng)响的地(dì)区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令为(wèi)4月12日至(zhì)4月(yuè)14日(rì)期(qī)间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援助(zhù)资金可(kě)在成本分担的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条件的地方政府以(yǐ)及(jí)某些私人非(fēi)营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急(jí)和(hé)修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国(guó)就(jiù)乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执(zhí)行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克就(jiù)乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原则性协(xié)议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟(méng)已采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟(méng)成员国和乌克(kè)兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国(guó)撤回(huí)针(zhēn)对(duì)乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类支(zhī)持(chí)。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确(què)保乌克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品通过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部(bù)最新公布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品(pǐn)和(hé)能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数(shù)是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此(cǐ)次公布(bù)的数据再度印证了美国通胀的居高(gāo)不(bù)下，这加大了(le)美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报告公布(bù)后，美国短(duǎn)期利率期(qī)货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前(qián)一天，美国(guó)商务部公布的一季度美国(guó)宏观经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日(rì)公布的一(yī)季(jì)度核心PCE物价指数年化(huà)环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析师张晨向期货日(rì)报记者表示，上(shàng)述数据显示(shì)出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的(de)滞胀特(tè)征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一(yī)季(jì)度(dù)1.6％的(de)增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于(yú)美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度(dù)上削弱了(le)美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了(le)下半年美联(lián)储降息的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反(fǎn)映核心(xīn)个人(rén)消费(fèi)支出(chū)在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联(lián)储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更(gèng)多影响的是年(nián)中美联储的(de)政策(cè)变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的(de)抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以及(jí)一季度经济的回落，美(měi)国当前(qián)经济的脆(cuì)弱(ruò)性以及(jí)下行压力已经持续增加，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进(jìn)行政策选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把控(kòng)，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市场已(yǐ)经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济(jì)展望公(gōng)布(bù)，因此会议重(zhòng)点在于利(lì)率(lǜ)决议声明及(jí)鲍威尔的(de)会后发言(yán)两方面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能(néng)否出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗(àn)示。而在会后(hòu)的新闻发布(bù)会上，需要(yào)重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续货(huò)币政策以及银行业危机(jī)引发的信贷(dài)收(shōu)缩等方面的观点论述。特(tè)别是(shì)如果出现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则无论对于(yú)商品市场还(hái)是权益市场(chǎng)而言(yán)，均构(gòu)成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三(sān)个方(fāng)面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性(xìng)，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高水平(píng)的(de)通(tōng)胀；二是美联(lián)储对(duì)于目前(qián)金融以及经济风险的判(pàn)断，到底是(shì)短期风险还是(shì)长(zhǎng)期风险；三是(shì)美联(lián)储未来的货币政策(cè)预(yù)期，比如是否透(tòu)露(lù)下(xià)半(bàn)年将降息或者不(bù)降息(xī)。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美联储(chǔ)依(yī)然偏鹰派(pài)，则预(yù)期风险资产将继续回调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏(piān)负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再(zài)度上升，美元指(zhǐ)数(shù)预(yù)计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已(yǐ)经计价(jià)较(jiào)为充分，预计加(jiā)息(xī)结(jié)果不会引起市场较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议(yì)上需要(yào)重点(diǎn)关注(zhù)美(měi)联储声明以及鲍(bào)威尔在(zài)记者会上对未来政策路径(jìng)的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其(qí)是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲(chōng)击，相关风险资(zī)产有(yǒu)意外(wài)下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市场对于(yú)美联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位(wèi)振荡调整，但总体(tǐ)回调(diào)幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他(tā)认为贵(guì)金属市(shì)场在利(lì)多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及银(yín)行业风险事件余波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪(xù)。从更为(wèi)宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各(gè)国央(yāng)行强化(huà)黄金资产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息(xī)。上述种种因素均(jūn)对贵(guì)金属价格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和(hé)美联储对于后续货币政策之间的预期(qī)差，以及美国经济层面的(de)韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管过(guò)热(rè)态势有所缓和，但无论是(shì)新(xīn)增非农就业人(rén)数还(hái)是失(shī)业率指标，还远未(wèi)触及经(jīng)济衰退以(yǐ)及美联(lián)储货币政策(cè)转向的阈值区间(jiān)，这极(jí)有可能造成通胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复，进而引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政策前景预期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联(lián)储议(yì)息会(huì)议落(luò)地后的一段时间内，市场仍(réng)然(rán)会延续上述(shù)的修正(zhèng)走势，美联储还需在更(gèng)多数据指引(yǐn)以及银行(xíng)风险事件落(luò)地后，再相机(jī)作出政策(cè)调整，而在此之前预计仍(réng)会延续(xù)当前“走一步看一步”的决(jué)策思(sī)路。而(ér)市场(chǎng)对于(yú)年内降息(xī)的乐观预期(qī)的修(xiū)正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美(měi)国经济是否会(huì)陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算体系下美元的(de)趋势压力。“过(guò)去20年(nián)，贵(guì)金属价(jià)格主要锚定的是美债实(shí)际(jì)利率的(de)变化，但是最近这(zhè)种联系正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算体(tǐ)系的变化(huà)使得贵金属(shǔ)获得了越来越(yuè)多(duō)的金融溢价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他认为(wèi)目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌(diē)。从资产配(pèi)置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐将贵(guì)金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现(xiàn)出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面(miàn)，美(měi)国经(jīng)济(jì)下行以及欧美银行业风险带来的避(bì)险情绪对(duì)贵金属价(jià)格仍有一定支撑(chēng)，但(dàn)边际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面，美国(guó)通胀高(gāo)位带(dài)来的加息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压(yā)力(lì)。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前(qián)市(shì)场对于(yú)美联储降(jiàng)息的(de)预(yù)期仍大幅(fú)领先美(měi)联储的官方预期，预(yù)计在高通胀压力下(xià)，市场对降息预期的修正或(huò)将带来(lái)金银价格(gé)的(de)进(jìn)一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启，还须(xū)警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏(hóng)观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面(miàn)因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率(lǜ)决议落(luò)地，他(tā)预计美联储会(huì)议(yì)结(jié)果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风(fēng)险资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联(lián)储议息(xī)会议(yì)等重要事件，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未决(jué)，投资者要防止过分(fēn)押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵金属回落(luò)企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢(féng)海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安(ān)全边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵金属(shǔ)或将迎来侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类更加明确的方向性行情(qíng)，可根(gēn)据美(měi)联储议息会议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进行(xíng)相应布(bù)局。

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