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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易(yì)斯联储(chǔ)行长布拉德表示(shì)，决策者(zhě)可能不得(dé)不进(jìn)一(yī)步(bù)提高利率以给通胀降温，但他补充称，自(zì)己将观望一定时间(jiān)，看看经济数(shù)据表现再决定6月(yuè)应该采取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还不(bù)清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示(shì)，他(tā)认为美联储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不触发经(jīng)济严(yán)重(zhòng)下(xià)滑的(de)情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入(rù)衰(shuāi)退，但这不是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派(pài)官员的(de)代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦(bāng)公开市(shì)场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互(hù)换(huàn)市场互联互(hù)通合作15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的(de)交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及(jí)其他国(guó)家和(hé)地区(qū)的境(jìng)外(wài)投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结(jié)算等方面互(hù)联互通的(de)机制安排，参与内地(dì)银行(xíng)间金融衍生品市(shì)场。初(chū)期可交(jiāo)易品种为利率互(hù)换产品，报价、交易及(jí)结算币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资(zī)者需与(yǔ)外汇(huì)交易中心签署报(bào)价商协(xié)议，并为上海清(qīng)算所利率(lǜ)互(hù)换集中清算业务的清算会员或(huò)该类会员的(de)清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民(mín)银行要求并完(wán)成内地银行间债券(quàn)市场准入备案的(de)境外机构投资(zī)者(zhě)，并(bìng)经外汇交易(yì)中心开通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北向(xiàng)互换(huàn)通”交(jiāo)易权限的境(jìng)外(wài)投资者需同(tóng)时申请成为场(chǎng)外结算公司的清算会(huì)员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清算限(xiàn)额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场情况适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发布公告(gào)，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司(sī)后续分别(bié)于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日(rì)发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成(chéng)交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券(quàn)交(jiāo)易(yì)规则(zé)》第一(yī)百(bǎi)三十条等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎(shú)回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于(yú)该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎(yíng)来(lái)改善(shàn)，“五一”假期过(guò)后，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及(jí)欧美(měi)银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基(jī)点，这是本轮加息(xī)周期(qī)的第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的(de)终点。同时，欧洲央(yāng)行(xíng)周四决定放慢加息(xī)步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹是(shì)由基(jī)本面的(de)改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端(duān)的利多(duō)预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和(hé)毛(máo)利率提(tí)升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅(lǚ)游(yóu)出(chū)行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部数据显示，假(jiǎ)期前(qián)三(sān)天日均(jūn)发送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂(zhī)餐(cān)饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未(wèi)来很长一段时间(jiān)，餐饮端(duān)将持续成为(wèi)支撑油脂需(xū)求(qiú)的重(zhòng)要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出(chū)现不同程度(dù)的(de)停机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库速度(dù)放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方(fāng)面，产地库(kù)存(cún)出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数据和(hé)1月几乎持平(píng)。机(jī)构预期(qī)马来西亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场(chǎng)方面，受到(dào)马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏(piān)弱，出口月度(dù)环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下(xià)跌后，利空落地效(xiào)应以(yǐ)及机构对于(yú)4月马来西(xī)亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降的(de)乐观情绪(xù)，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下(xià)降的原因(yīn)来自于马来西亚(yà)国(guó)内消费需(xū)求的(de)增加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖(huī)表示，外盘带动(dòng)内盘油(yóu)脂价(jià)格上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油自(zì)身基本(běn)面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基(jī)本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调查(chá)显示(shì)，全球第(dì)二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截(jié)至4月底的(de)棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平且(qiě)马(mǎ)来(lái)西亚国(guó)内使用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸易商(shāng)预估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个(gè)月减(jiǎn)少并(bìng)触及(jí)2022年5月以来(lái)最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国(guó)粮(liáng)油商务网(wǎng)监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库存(cún)量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和(hé)国(guó)内棕榈油库(kù)存都在下(xià)降，但原因各(gè)有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的(de)主要原(yuán)因(yīn)来自于产量的季节(jié)性减产以及印尼国内(nèi)出(chū)口政策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而(ér)国(guó)内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初(chū)国内疫情防控措施优化调整带(dài)来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现(xiàn)货(huò)价差高位(wèi)运行导(dǎo)致(zhì)棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由(yóu)于(yú)印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更多(duō)的棕榈油出口，市场对(duì)于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史(shǐ)较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法(fǎ)满足圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么(zú)当(dāng)月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求(qiú)国(guó)库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可以说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平低是(shì)去库的主要原(yuán)因。后(hòu)期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的去库更(gèng)多是供需(xū)双重推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油(yóu)到(dào)港压力下降，月均(jūn)到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛，随(suí)着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观消费(fèi)同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈油(yóu)要(yào)想重新累库(kù)，需(xū)要进口增加，也就是说进(jìn)口利润打开(kāi)，产地让利，这至少需(xū)要产地(dì)库存压(yā)力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累(lèi)库(kù)必将早于(yú)国内，存在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的(de)市场情况(kuàng)来看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显(xiǎn)利多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的(de)年度时间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄(è)尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的发生和持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多市场人士看(kàn)来(lái)，今年仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观(guān)层面对于(yú)大宗商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于(yú)油(yóu)脂市场来(lái)说是这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息周期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进(jìn)紧缩的步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美(měi)国银行业(yè)的任何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延(yán)，对(duì)此(cǐ)仍需(xū)保持谨慎态(tài)度。对(duì)于油脂来说，目前基(jī)本面(miàn)仍然(rán)多空交织(zhī)。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰(fēng)产对(duì)国(guó)内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的(de)预期对豆系品种(zhǒng)带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得(dé)油(yóu)脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强势(shì)。不(bù)过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景下，又显得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难(nán)以(yǐ)表现出独(dú)立走势，单(dān)边行情仍将(jiāng)比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力(lì)赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美联储(chǔ)加息(xī)已(yǐ)经在(zài)市场预期当中，因此对大(dà)宗商品市(shì)场的(de)利空影响有限。对于(yú)油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低(dī)，比如(rú)棕榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各(gè)占一半，但各国(guó)生物柴(chái)油政策(cè)比例(lì)一段时期内是固定的(de)，不会因为原油(yóu)及宏观(guān)市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏(hóng)观因(yīn)素(sù)影响有限，因此油脂自身基本(běn)面对价格波动仍然将起到主导作(zuò)用(yòng)。

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