尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日(rì)以(yǐ)来累计最(zuì)大跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴今年(nián)大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒和(hé)电(diàn)子自(zì)年初(chū)以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋(qū)势(shì)，一季(jì)度TMT大(dà)涨且有明显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参(cān)考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮(lún)调整并没(méi)有结束(shù)。以TMT大年的(de)规(guī)律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结(jié)”四(sì)波行(xíng)情，春季(jì)躁动后往往会有一波明(míng)显(xiǎn)的调(diào)整，时(shí)间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四月份到九、十(shí)月(yuè)份(fèn)期间(jiān)会有(yǒu)一波主升(shēng)。数据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较(jiào)早是4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在学习效应的(de)推动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开始的(de)时(shí)间越来越早。对(duì)此，有业(yè)内(nèi)人士预计，基本(běn)在一季(jì)报披露结束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段(duàn)时间(jiān)，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可(kě)能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期(qī)结(jié)束后(hòu)，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主(zhǔ)可控等大产业趋(qū)势以及政(zhèng)府(fǔ)支(zhī)持力度进一步加(jiā)大(dà)、资本(běn)开(kāi)支增加、订单增加和产品销(xiāo)量(liàng)业绩的改善(shàn)逐渐被(bèi)市(shì)场所确(què)定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而(ér)往往这(zhè)一波盛夏攻(gōng)势(shì)还会创新高。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春(chūn)季(jì)躁(zào)动是计算(suàn)机(jī)占优，招商证券(quàn)张夏认为按(àn)照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表现将更贴(tiē)合业(yè)绩(jì)的相对优势(shì)，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判(pàn)断，并(bìng)建(jiàn)议(yì)关(guān)注短(duǎn)期维(wéi)度业绩(jì)可能超(chāo)预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环(huán)节进一步(bù)来看，广发策略(lüè)4月17日研(yán)报指出，电子行业在Chat高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级GPT产业(yè)链(liàn)中主要分布位于(yú)AI服务(wù)器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服务器(qì)是(shì)以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模型(xíng)进行训练/推(tuī)理(lǐ)的算力载体(tǐ)和基(jī)础。数据(jù)量(liàng)和算力的提升(shēng)明(míng)显拉升了AI服(fú)务器中存储(chǔ)芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给相关电子厂(chǎng)商(shāng)带来了机会。国海(hǎi)证券(quàn)同(tóng)样在(zài)研(yán)报中指出(chū)，维(wéi)持(chí)TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光(guāng)模(mó)块(kuài)等细(xì)分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求(qiú)将(jiāng)呈现(xiàn)指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯片国产替代(dài)速(sù)度加(jiā)快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科技等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等(děng)领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示(shì)，AIGC正在(zài)催化(huà)前述光通信重(zhòng)要(yào)环节，相关(guān)公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国产光模(mó)块(kuài)龙(lóng)头公司(sī)：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎(qíng)光器(qì)件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服(fú)务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着(zhe)AI大模(mó)型(xíng)和应(yīng)用(yòng)的落地(dì)，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股(gǔ)份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安防等终(zhōng)端设(shè)备打(dǎ)开新成长空间。此(cǐ)外(wài)，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验证，关注(zhù)消费(fèi)电(diàn)子景气(qì)拐点。

　　对此，国(guó)信证(zhèng)券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业(yè)链，包括海(hǎi)康威视、传(chuán)音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发(fā)式增(zēng)长的AI服(fú)务器产业(yè)链，包括(kuò)工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电(diàn)子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三(sān)利谱、创维数高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智能(néng)手机产(chǎn)业链，包括光弘科技(jì)、闻(wén)泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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